京東的IPO渴望
　　
　　增速難如預期，但京東難掩IPO渴望。
　　
　　知情人士說(shuō)，劉強東目標很大：可能先促成京東上市，后續再將倉儲和物流配送分拆上市，未來(lái)“京東系”將至少有三家上市公司。
　　
　　這一切需要巨金支撐。資本界傳聞?wù)f(shuō)，其資金已不充裕。去年下半年后，實(shí)際到賬約10億美元，燒錢(qián)迅速。
　　
　　它正不斷買(mǎi)地建倉儲物流中心。京東還有自建300多輛卡車(chē)組成的干線(xiàn)物流計劃。去年劉強東就說(shuō)3年內將投下100億元。
　　
　　結合倉儲、物流等擴張，它宣稱(chēng)今年將擴招2.5萬(wàn)名員工。京東宣傳資料顯示，2010年初，創(chuàng )業(yè)6年的京東員工為2100人，2011年初達7000人，6月達1萬(wàn)人，年底超2萬(wàn)人。如此，今年京東將擁有業(yè)界最為龐大的員工軍團。
　　
　　業(yè)內對京東已有警示。華為互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)總裁朱波說(shuō)，京東該悠著(zhù)點(diǎn)，歷史證明盲目擴張“貪婪是企業(yè)失敗的墳墓，追求有效增長(cháng)才是企業(yè)長(cháng)治久安的良策”。
　　
　　另一家獨立B2C企業(yè)財務(wù)副總裁說(shuō)，京東是在資本支撐下急速擴張崛起的，之所以急迫想IPO，在于“如不能盡快找到更多的錢(qián)，將面臨結構性塌陷的風(fēng)險”。
　　
　　上周，當當網(wǎng)CEO李國慶說(shuō)，京東已沒(méi)錢(qián)了，頂多燒到8月。知情人士稱(chēng)，京東或已遭遇資金難題。
　　
　　這似有端倪。今年1月底，消息稱(chēng)，京東又在籌劃新一輪融資。
　　
　　知情人士告訴本報，京東的盤(pán)算是新融資與IPO并行。如IPO時(shí)機不遠，將是Pre-IPO融資，如上市延宕，將支撐京東下輪運作。
　　
　　F輪過(guò)后估值已然上百億美元的京東，再融資不易。前述人士稱(chēng)，有意向的新投資人要求，新一輪融資若啟動(dòng)需沿用上輪估值，不再有新溢價(jià)。
　　
　　據說(shuō)新融資動(dòng)作原計劃3月底完成，但至今無(wú)消息。這可能是京東加快與投行接觸、謀求IPO的原因。
　　
　　一位京東前高層說(shuō)，從去年9月起，京東一直未間斷與投行接觸。據稱(chēng)初次接觸不理想，當時(shí)京東尚未搭建成上市公司架構，加上業(yè)內氣候不好，投行沒(méi)給出滿(mǎn)意溢價(jià)，IPO節奏放緩。
　　
　　但彼時(shí)起，京東開(kāi)始密集變化：開(kāi)始引入職業(yè)經(jīng)理人，搭起豪華高管團隊，COO、CMO、CTO先后空降到位。劉強東說(shuō)還將引進(jìn)CFO和CHO。
　　
　　另一變化是，京東財務(wù)手法開(kāi)始保守起來(lái)。去年底，它將免運費消費額門(mén)檻提至39元；更直觀(guān)的是，不再強調“低價(jià)”，業(yè)內普遍發(fā)現其價(jià)格曲線(xiàn)緩緩上調，謀求更多毛利。
　　
　　這直接關(guān)系到盈利時(shí)間點(diǎn)和估值。上輪融資消息顯示其彼時(shí)估值已達百億美元。去年9月傳出，京東IPO欲融資50億美元，意味著(zhù)估值可能達200億美元。
　　
　　眼下京東估值可能不樂(lè )觀(guān)。外界粗略估值方法是基于銷(xiāo)售額，但中國電商業(yè)普遍虧損，資本市場(chǎng)信心不足，投行更傾向于基于毛利計算。
　　
　　可參照的是巨頭亞馬遜。亞馬遜目前市值935億美元，約為去年107億美元毛利總和的8.7倍。照此粗略計算，2012年末京東商城總體估值約60億美元。