“返利肯定是做不大的，你吸引的客戶(hù)不是增長(cháng)型的客戶(hù)，而是返利型的客戶(hù)。返利是賺錢(qián)的一個(gè)生意，但是做不到非常大。”他對南都記者說(shuō)，即便是在美國，返利模式也難以看到大的企業(yè)出現。同時(shí)，他并不否認導購的確有市場(chǎng)需求。“導購本身是有這個(gè)需求的，你在現實(shí)生活中買(mǎi)東西，也會(huì )經(jīng)常詢(xún)問(wèn)身邊的朋友好不好、合不合適，非常符合人的需求點(diǎn)。”但他認為社會(huì )化電商的導購該怎么做，才是比較關(guān)鍵的問(wèn)題，到底是美麗說(shuō)、蘑菇街還是新浪微博等的模式更適合，需要探討。
　　
　　此外，他還指出說(shuō)，以美麗說(shuō)、蘑菇街為代表的社會(huì )化電商，現在最致命的問(wèn)題是不和時(shí)尚達人分成，“這樣達人肯定沒(méi)有動(dòng)力。”即便可以偏媒體化做廣告營(yíng)收，但它吸引廣告的背后，還是靠時(shí)尚達人為之聚集來(lái)的用戶(hù)，時(shí)尚達人的角色就像“采編”，光靠熱情干不長(cháng)。
　　
　　當然，也有投資人有不同看法。
　　
　　“返利是不是長(cháng)期生意？我覺(jué)得未來(lái)5-10年，導購返利都有生存的價(jià)值。”投資人Tom說(shuō)，比如之前京東商城曾說(shuō)不與返利網(wǎng)站合作，后來(lái)沒(méi)過(guò)多久，它又開(kāi)始與返利網(wǎng)合作了。這說(shuō)明，商家對返利網(wǎng)有需求，默認此模式，用戶(hù)對其也有需求。只要市場(chǎng)對返利導購有需求，它就有價(jià)值和成長(cháng)的空間。
　　
　　符績(jì)勛也認為社會(huì )化電商有更大成長(cháng)空間。
　　
　　“以美麗說(shuō)為例，它除了給淘寶帶流量，其實(shí)其他合作伙伴如京東、騰訊拍拍等成長(cháng)的速度都很快。此外，它的價(jià)值更大的是在手機端。”他說(shuō)，以美麗說(shuō)為代表的社會(huì )化電商一旦在手機端發(fā)力，可想象得到的是，將來(lái)不僅僅是給線(xiàn)上帶流量，也有給線(xiàn)下帶流量的可能性，做O2O。比如在某個(gè)商圈，用戶(hù)坐下來(lái)喝杯咖啡，有可能在瀏覽的手機端過(guò)程中，被帶到某個(gè)店，看到合適的衣服就完成了購買(mǎi)。“O2O在手機終端像美麗說(shuō)這樣的APP，也是可以實(shí)現的，它的想象空間遠大于給淘寶帶流量。”
　　
　　垂直非標才能“美麗說(shuō)”
　　
　　雖然模式受到爭議，但從商業(yè)來(lái)看美麗說(shuō)、蘑菇街無(wú)疑是成功的。比如蘑菇街創(chuàng )始人陳琪在去年中就公開(kāi)說(shuō)，蘑菇街去年預計會(huì )為淘寶帶去30億成交額，而蘑菇街的分成也將達到7000萬(wàn)。
　　
　　而且，就品類(lèi)來(lái)看，社會(huì )化電商目前多偏女性時(shí)尚類(lèi)，于是其他行業(yè)是否能出現自己的“美麗說(shuō)”，成了一大懸念。
　　
　　對此，投資人的意見(jiàn)不一。
　　
　　“我感覺(jué)可能性比較小。其實(shí)，蘑菇街等本身還算不上是一個(gè)很好的商業(yè)模式。”朱嘯虎說(shuō)，社會(huì )化電商業(yè)務(wù)扎根淘寶，偏女性時(shí)尚，的確是現在社會(huì )化導購電商的現狀，可是除時(shí)尚，線(xiàn)下的品類(lèi)里，可能汽車(chē)、房產(chǎn)是比較大的品類(lèi)，真正的大品類(lèi)并不多。“在互聯(lián)網(wǎng)1.0時(shí)代，誰(shuí)把垂直類(lèi)型的網(wǎng)站做得很大？不多，房產(chǎn)、金融、汽車(chē)、時(shí)尚以及健康等是做得比較大的。”他說(shuō)，在2.0時(shí)代，這些領(lǐng)域還能不能做需要探討。
　　
　　在具體衡量是否能做的判斷上，投資人Tom認為有兩個(gè)標準。“切入口具體來(lái)說(shuō)，一是行業(yè)要足夠大，二是非標準化的商品，標準化的東西用戶(hù)完全自己可以做判斷。”
　　
　　不過(guò)，符績(jì)勛認為，其他領(lǐng)域可能出現自己的美麗說(shuō)。“圍繞食品、美食也是一個(gè)很大的市場(chǎng)，還有家裝、家居等，都是不錯的領(lǐng)域。”他以紀源資本在美國投的一個(gè)非�；鸬木W(wǎng)站house為例說(shuō)，這也是一個(gè)社區化網(wǎng)站，在某種程度上引導用戶(hù)購買(mǎi)商品。“其實(shí)社區化本身是一個(gè)趨勢，而且相對垂直化，它的內容更加容易聚焦，用戶(hù)更容易吸收，自己需要什么、適合什么。”他說(shuō)，所以它不會(huì )是一個(gè)太平臺化的東西，更多是垂直化的內容。
　　
　　食品電商蘊風(fēng)險
　　
　　在今年披露的電商投資案例中，還有一個(gè)引人關(guān)注的亮點(diǎn)，深耕市場(chǎng)的垂直化電商獲得關(guān)注，比如紡織電商大樸網(wǎng)、酒類(lèi)電商尚品紅酒、鮮花電商Roseonly都有融資。這其中，食品類(lèi)電商是一個(gè)亮點(diǎn)。
　　
　　“我們此前投資了豆果網(wǎng)，它是做社區的，目前圍繞的是食譜，長(cháng)遠目標是圍繞美食。但是，食品類(lèi)電商，我們沒(méi)投，可能也不太會(huì )投。”符績(jì)勛說(shuō)，食品電商需要大量的資本支撐。此外，整個(gè)供應鏈，包括食品安全、時(shí)效性都是挑戰。“但也正因為這些問(wèn)題，它是專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域。我也很難想象京東做食品，庫存期問(wèn)題不是一般電商能有效解決的，所以會(huì )有一個(gè)獨立垂直的機會(huì )出來(lái)。”他說(shuō)，它本身需要的投入很大，做起來(lái)是很有價(jià)值的，有市場(chǎng)需求，這也是為什么會(huì )吸引到一部分投資者進(jìn)入。
　　
　　而投資過(guò)蛋糕電商諾心蛋糕的朱嘯虎認為，做食品電商，創(chuàng )業(yè)者要考慮三個(gè)點(diǎn)，一是市場(chǎng)足夠大，二是客單價(jià)高，三是毛利高。
　　
　　品類(lèi)亮點(diǎn)之外，今年電商投資還有一個(gè)值得關(guān)注的現象，單筆融資似乎趨小，除了京東獲得了7億美元的最大單筆投資。投中集團公布的融資數據顯示，大樸網(wǎng)先獲得了300萬(wàn)美元天使投資，后獲得鼎暉資本3000萬(wàn)元，米折網(wǎng)獲得IDG500萬(wàn)美元投資，單筆融資在幾千萬(wàn)的不少。而據中國電子商務(wù)研究中心監測數據顯示，在2012年第三季度電子商務(wù)企業(yè)的單筆投資中，單筆投資金額主要集中在1億元至5億元這個(gè)區間。如此來(lái)看，今年公開(kāi)的單筆融資確實(shí)有所縮減。
　　
　　在朱嘯虎看來(lái)，這不足為奇。“電商領(lǐng)域里基本上大的項目都投完了，沒(méi)有大的機會(huì )。”他說(shuō)，今年出來(lái)的一些模式，投資界并沒(méi)有特別看好的，大多主流機構都沒(méi)怎么投，現在電商里沒(méi)有什么好的新機會(huì )，投資金額肯定下去了。
　　
　　符績(jì)勛對社會(huì )化電商融資額不大的看法很有趣，“社會(huì )化電商是‘輕公司’，資本使用效率高，本來(lái)就無(wú)需大手筆。”
　　
　　他分析說(shuō)，做運營(yíng)為主的電商，從獲取容量、供應鏈的出貨庫存、到服務(wù)，趨勢要很大的投入。不過(guò)，社會(huì )化電商的運營(yíng)效率很高，沒(méi)有所謂的庫存，沒(méi)有任何自己的產(chǎn)品，只是引導用戶(hù)去某些電商買(mǎi)東西，不賣(mài)東西，整體的資本效率要高很多，不需要很大的資金去把生意做起來(lái)。“這是個(gè)投資額不算太大最重要的原因，即資本效率很高，要比相對所謂零售型的電商，要高得多。”
　　
　　黃埔軍校“阿里系”
　　
　　社會(huì )化電商當下多圍著(zhù)淘寶這棵大樹(shù)做文章，而探尋社會(huì )化電商創(chuàng )始人的背景，他們大多與淘寶或阿里有著(zhù)千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，多出身“阿里系”。
　　
　　其中最具代表性的是蘑菇街創(chuàng )始人陳琪。他出身于淘寶，在淘寶工作時(shí)看到了社區和電子商務(wù)結合的巨大市場(chǎng)空間。當他辭職后，創(chuàng )辦了幫淘寶導購的女性購買(mǎi)社區蘑菇街。如今，蘑菇街已經(jīng)是最大的淘寶客之一。