【CPP114】訊：造紙行業(yè)數據分析。固定資產(chǎn)投資增速7月份大幅上升,預計未來(lái)幾年國內造紙行業(yè)產(chǎn)能的釋放,將給行業(yè)供給帶來(lái)壓力。國內紙漿產(chǎn)量自2010年初以來(lái),持續同比增長(cháng),主要由于國內造紙企業(yè)自產(chǎn)漿產(chǎn)能相繼投產(chǎn),同時(shí)也使得紙漿進(jìn)口量同比大幅下降。廢紙價(jià)格走勢與漿價(jià)走勢基本一致,均已從高點(diǎn)小幅滑落,維持高位振蕩走勢。我們認為造紙包裝行業(yè)目前由年初的景氣高點(diǎn)緩慢下降,四季度是傳統旺季,行業(yè)有望繼續維持較高的景氣度。
 

　　行業(yè)盈利能力短期有望提升。進(jìn)入9月份造紙行業(yè)將迎來(lái)傳統旺季,我們預計進(jìn)入四季度,紙種價(jià)格有進(jìn)一步提升的動(dòng)力,而三季度采購的原材料價(jià)格處于相對低位,部分企業(yè)有望受益于原材料的時(shí)滯性,再加上人民幣升值對行業(yè)的利好以及國家節能減排的政策對供給的抑制,我們認為造紙包裝行業(yè)的在第四季度將迎來(lái)盈利能力的提升,然而紙價(jià)的上漲以及原材料價(jià)格回落的持續性有待觀(guān)察,行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的局面尚未改變,我們建議投資者關(guān)注行業(yè)的短期性機會(huì )。
 

　　維持行業(yè)“增持”評級。2010年初至9月末,天相造紙包裝行業(yè)指數下跌4.47%,跑贏(yíng)大盤(pán)(同期上證指數下跌16.43%)。
 

　　同時(shí)由于國家對于造紙落后產(chǎn)能的淘汰一直沒(méi)有放松,這將改善整個(gè)行業(yè)的供需狀況;而行業(yè)內新增產(chǎn)能多集中在目前行業(yè)內龍頭公司,這會(huì )提高行業(yè)的集中度并促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的良性發(fā)展。需求方面,由于紙業(yè)下游消費量與我國GDP關(guān)聯(lián)性較強,因此我國經(jīng)濟的增長(cháng)帶動(dòng)了造紙行業(yè)的增長(cháng),未來(lái)供求關(guān)系將會(huì )得到改善。因此我們維持造紙包裝行業(yè)“增持”的投資評級。
 

　　個(gè)股選擇。在造紙企業(yè)中,我們看好受益于國家淘汰落后產(chǎn)能政策、主要生產(chǎn)文化紙的博匯紙業(yè);受益于消費升級、擁有文化紙及高檔白卡紙生產(chǎn)線(xiàn)的太陽(yáng)紙業(yè);行業(yè)龍頭晨鳴紙業(yè);包裝企業(yè)中,我們看好未來(lái)有大量產(chǎn)能釋放的美盈森以及需求穩定的塑料包裝龍頭永新股份,維持上述公司的“增持”評級,永新股份“買(mǎi)入”的投資評級。



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