我們通過(guò)對最新行業(yè)情況的跟蹤，得出的基本判斷是：

      1.未來(lái)產(chǎn)能釋放主要在銅版紙，其他紙種影響并不大。白卡紙在一年半內沒(méi)有新增產(chǎn)能，并具有一定的抗周期性，供需關(guān)系最為看好。從目前產(chǎn)能釋放壓力最大的銅版紙來(lái)看，價(jià)格在短暫下調后已經(jīng)企穩。此外，隨著(zhù)國家節能減排和淘汰落后產(chǎn)能措施的進(jìn)一步加強，也可以對沖一部分新增產(chǎn)能。
 

      2.紙價(jià)有望迎來(lái)新一輪上漲。紙價(jià)的在6、7 月回落較大，但從最新的情況來(lái)看，8 月紙價(jià)已經(jīng)企穩，并在8 月底進(jìn)行了一次漲價(jià)。我們判斷，在旺季將至下游需求逐步回暖和補庫存的雙重因素推動(dòng)之下，紙價(jià)上行是大概率事件。造紙企業(yè)四季度經(jīng)營(yíng)情況優(yōu)于三季度能基本確定，并且不排除四季度出現超預期的情況。
 

　　3.強制淘汰落后產(chǎn)能和面臨更加嚴格的節能環(huán)保約束等事件可能在短期成為龍頭公司股價(jià)上漲的催化劑，并有利于行業(yè)長(cháng)期健康發(fā)展。
 

　　4.從相對估值水平的角度來(lái)看，目前行業(yè)的PE 和PB 估值均處于歷史底部，再加紙價(jià)有可能持續走高，未來(lái)估值水平上移的概率較大。從造紙企業(yè)完整的盈利模式中我們認為：林紙漿一體化企業(yè)、下游需求具有消費屬性的紙種和行業(yè)集中度較高的紙種應享有一定的估值溢價(jià)。
 

　　我們認為白卡紙和文化紙景氣度較高，建議關(guān)注白卡+自制漿比例較高的博匯紙業(yè)（600966）、晨鳴紙業(yè)（000488）和太陽(yáng)紙業(yè)（002078）。



　　【點(diǎn)擊查看更多精彩內容】

        相關(guān)新聞：
 
　　造紙行業(yè)：三季度凈利下降已成定局
　　23項造紙行業(yè)標準發(fā)布 10月1日實(shí)施
　　2010年1-7月全國造紙業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量情況