東港安全印刷股份產(chǎn)業(yè)調整向“綜合化服務(wù)”轉型
2012-04-24 09:59 來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)頻道 責編：江佳
- 摘要：
- 傳統商業(yè)票據印刷業(yè)正在發(fā)生產(chǎn)業(yè)結構的調整，在科技的發(fā)展和客戶(hù)“一站式”需求的推動(dòng)下，印刷業(yè)已在向“綜合服務(wù)”或“整體解決方案”方向轉型，為客戶(hù)提供更多的增值服務(wù)。
【CPP114】訊：東港股份主營(yíng)業(yè)務(wù)包括商業(yè)票據的印刷，個(gè)性化彩色印刷，數據打印系統的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)，ic卡產(chǎn)品和智能標簽產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售等。公司2011年營(yíng)業(yè)收入為7.8億元，同比增長(cháng)9.8%，歸屬母公司凈利潤為8696萬(wàn)元，同比增長(cháng)9.8%。
傳統商業(yè)票據印刷業(yè)正在發(fā)生產(chǎn)業(yè)結構的調整，在科技的發(fā)展和客戶(hù)“一站式”需求的推動(dòng)下，印刷業(yè)已在向“綜合服務(wù)”或“整體解決方案”方向轉型，為客戶(hù)提供更多的增值服務(wù)。傳統印刷業(yè)將逐步轉向服務(wù)業(yè)，“綜合化服務(wù)”將成為行業(yè)的發(fā)展趨勢。
我國2008年商業(yè)票據印刷產(chǎn)值約160億元，以智能卡為代表的新興票據產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。截至2009年底，全國累計發(fā)行銀行卡20.66億張，同比增長(cháng)14.8%，其中信用卡發(fā)卡總量1.86億張，同比增長(cháng)30.4%，預期5年內，我國金融emv卡的年需求量將突破2億張，市場(chǎng)規�？蛇_14-20億元。2008年社�？òl(fā)卡量1，700萬(wàn)張，按10元/張測算，2008年市場(chǎng)容量為1.7億元/年。
公司的傳統票證業(yè)務(wù)較為穩定，目前占公司營(yíng)業(yè)總收入的81%，2003-2011年的年復合增速為15%左右，下游主要為銀行、財稅、保險、電信等客戶(hù)。公司數據產(chǎn)品、彩印業(yè)務(wù)、標簽業(yè)務(wù)分別占營(yíng)業(yè)總收入的5%左右。
公司未來(lái)看點(diǎn)主要是幾個(gè)增發(fā)項目：1)個(gè)性化彩色印刷項目：項目預期收入為1.8億元，1期已于2011年3月投產(chǎn)，目前產(chǎn)能達到計劃產(chǎn)能的50%，2011年貢獻收入4000多萬(wàn)元，二期預計2012年底達產(chǎn)。2)智能卡制造與個(gè)性化處理項目：公司智能卡計劃總產(chǎn)能為1.3億張，其中芯片卡約8000萬(wàn)張，磁條卡約5000萬(wàn)張，計劃今年年底完全投產(chǎn)。芯片卡單價(jià)為10元，毛利率為40%-50%，而傳統磁條卡價(jià)格僅為1元，因此芯片卡的利潤空間十分巨大。公司于2011年9月獲得銀聯(lián)卡產(chǎn)品企業(yè)資格認證，但部分銀行卡產(chǎn)品還需獲得VISA、萬(wàn)事達銀行卡認證及市場(chǎng)的開(kāi)拓。公司正在開(kāi)拓的社�？�、居民健康卡業(yè)務(wù)是未來(lái)較有潛力的利潤增長(cháng)點(diǎn)，目前公司已入圍三個(gè)省的社�？I(yè)務(wù)，以各省入圍4-5家估測公司應有該省20%以上的訂單量。3）綜合金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)項目：公司計劃直郵產(chǎn)能7000萬(wàn)封，2011年已產(chǎn)生十幾萬(wàn)利潤，項目將于2012年底完全達產(chǎn)。
除3個(gè)募投項目外，公司的rfid標簽業(yè)務(wù)也增長(cháng)較快，近幾年達到30%-40%左右的增長(cháng)，主要產(chǎn)品有門(mén)票類(lèi)、圖書(shū)、標簽類(lèi)、商品標簽類(lèi)，目前公司rfid約貢獻2000萬(wàn)左右的收入。公司的以上幾項新興業(yè)務(wù)預計在未來(lái)幾年將給公司帶來(lái)新的利潤增長(cháng)空間。
預計公司2012、2013、2014年eps分別為0.76元、0.85元、0.96元，對應pe分別為25.1x，22.4x，19.8x，我們看好公司在新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展，首次給予“推薦”評級。
傳統商業(yè)票據印刷業(yè)正在發(fā)生產(chǎn)業(yè)結構的調整，在科技的發(fā)展和客戶(hù)“一站式”需求的推動(dòng)下，印刷業(yè)已在向“綜合服務(wù)”或“整體解決方案”方向轉型，為客戶(hù)提供更多的增值服務(wù)。傳統印刷業(yè)將逐步轉向服務(wù)業(yè)，“綜合化服務(wù)”將成為行業(yè)的發(fā)展趨勢。
我國2008年商業(yè)票據印刷產(chǎn)值約160億元，以智能卡為代表的新興票據產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。截至2009年底，全國累計發(fā)行銀行卡20.66億張，同比增長(cháng)14.8%，其中信用卡發(fā)卡總量1.86億張，同比增長(cháng)30.4%，預期5年內，我國金融emv卡的年需求量將突破2億張，市場(chǎng)規�？蛇_14-20億元。2008年社�？òl(fā)卡量1，700萬(wàn)張，按10元/張測算，2008年市場(chǎng)容量為1.7億元/年。
公司的傳統票證業(yè)務(wù)較為穩定，目前占公司營(yíng)業(yè)總收入的81%，2003-2011年的年復合增速為15%左右，下游主要為銀行、財稅、保險、電信等客戶(hù)。公司數據產(chǎn)品、彩印業(yè)務(wù)、標簽業(yè)務(wù)分別占營(yíng)業(yè)總收入的5%左右。
公司未來(lái)看點(diǎn)主要是幾個(gè)增發(fā)項目：1)個(gè)性化彩色印刷項目：項目預期收入為1.8億元，1期已于2011年3月投產(chǎn)，目前產(chǎn)能達到計劃產(chǎn)能的50%，2011年貢獻收入4000多萬(wàn)元，二期預計2012年底達產(chǎn)。2)智能卡制造與個(gè)性化處理項目：公司智能卡計劃總產(chǎn)能為1.3億張，其中芯片卡約8000萬(wàn)張，磁條卡約5000萬(wàn)張，計劃今年年底完全投產(chǎn)。芯片卡單價(jià)為10元，毛利率為40%-50%，而傳統磁條卡價(jià)格僅為1元，因此芯片卡的利潤空間十分巨大。公司于2011年9月獲得銀聯(lián)卡產(chǎn)品企業(yè)資格認證，但部分銀行卡產(chǎn)品還需獲得VISA、萬(wàn)事達銀行卡認證及市場(chǎng)的開(kāi)拓。公司正在開(kāi)拓的社�？�、居民健康卡業(yè)務(wù)是未來(lái)較有潛力的利潤增長(cháng)點(diǎn)，目前公司已入圍三個(gè)省的社�？I(yè)務(wù)，以各省入圍4-5家估測公司應有該省20%以上的訂單量。3）綜合金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)項目：公司計劃直郵產(chǎn)能7000萬(wàn)封，2011年已產(chǎn)生十幾萬(wàn)利潤，項目將于2012年底完全達產(chǎn)。
除3個(gè)募投項目外，公司的rfid標簽業(yè)務(wù)也增長(cháng)較快，近幾年達到30%-40%左右的增長(cháng)，主要產(chǎn)品有門(mén)票類(lèi)、圖書(shū)、標簽類(lèi)、商品標簽類(lèi)，目前公司rfid約貢獻2000萬(wàn)左右的收入。公司的以上幾項新興業(yè)務(wù)預計在未來(lái)幾年將給公司帶來(lái)新的利潤增長(cháng)空間。
預計公司2012、2013、2014年eps分別為0.76元、0.85元、0.96元，對應pe分別為25.1x，22.4x，19.8x，我們看好公司在新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展，首次給予“推薦”評級。
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