十二五：造紙供求壓制業(yè)績(jì) 改善空間
2012-04-09 10:03 來(lái)源：長(cháng)城證券 責編：陳培
- 摘要：
- 造紙估值吸引力降低。目前造紙板塊PE(TTM)19.02X,PB1.68X,估值縱向和板塊間橫向比較已不具備較大吸引力。二季度造紙板塊若要戰勝市場(chǎng)需要基本面的有力支持。
【CPP114】訊：造紙估值吸引力降低。目前造紙板塊PE(TTM)19.02X,PB1.68X,估值縱向和板塊間橫向比較已不具備較大吸引力。二季度造紙板塊若要戰勝市場(chǎng)需要基本面的有力支持。
2012上半年業(yè)績(jì)逐季反彈。2012年1季度,生產(chǎn)廠(chǎng)商在去年第4季度采購的低價(jià)位原料庫存投入使用,紙價(jià)也已觸底,
供求矛盾壓制業(yè)績(jì)改善的空間和持續性。上半年業(yè)績(jì)反彈歸因于原料庫存周期,中長(cháng)期基本面走勢取決于行業(yè)供求關(guān)系。由于缺乏國家層面的整體調控,行業(yè)新增產(chǎn)能獲批步伐未明顯放緩,且同質(zhì)化嚴重,淘汰落后產(chǎn)能執行力度不夠。需求方面,短期尚未看到明顯好轉跡象,長(cháng)期來(lái)看,受互聯(lián)網(wǎng)、無(wú)紙化辦公等沖擊,《造紙工業(yè)發(fā)展“十二五”規劃》里預計“十二五”期間行業(yè)年均需求增速為4.6%,較“十一五”下降了4.5個(gè)百分點(diǎn)。造紙行業(yè)在沒(méi)有外在因素如強有力的淘汰落后產(chǎn)能、新產(chǎn)能審批嚴格限制等政策出臺之前,行業(yè)依靠自身發(fā)展解決供需失衡的時(shí)間將十分漫長(cháng)。產(chǎn)能過(guò)剩必然壓制業(yè)績(jì)改善的空間和持續性。
2012上半年業(yè)績(jì)逐季反彈。2012年1季度,生產(chǎn)廠(chǎng)商在去年第4季度采購的低價(jià)位原料庫存投入使用,紙價(jià)也已觸底,
供求矛盾壓制業(yè)績(jì)改善的空間和持續性。上半年業(yè)績(jì)反彈歸因于原料庫存周期,中長(cháng)期基本面走勢取決于行業(yè)供求關(guān)系。由于缺乏國家層面的整體調控,行業(yè)新增產(chǎn)能獲批步伐未明顯放緩,且同質(zhì)化嚴重,淘汰落后產(chǎn)能執行力度不夠。需求方面,短期尚未看到明顯好轉跡象,長(cháng)期來(lái)看,受互聯(lián)網(wǎng)、無(wú)紙化辦公等沖擊,《造紙工業(yè)發(fā)展“十二五”規劃》里預計“十二五”期間行業(yè)年均需求增速為4.6%,較“十一五”下降了4.5個(gè)百分點(diǎn)。造紙行業(yè)在沒(méi)有外在因素如強有力的淘汰落后產(chǎn)能、新產(chǎn)能審批嚴格限制等政策出臺之前,行業(yè)依靠自身發(fā)展解決供需失衡的時(shí)間將十分漫長(cháng)。產(chǎn)能過(guò)剩必然壓制業(yè)績(jì)改善的空間和持續性。
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