造紙行業(yè)周報：漿價(jià)持續上漲 成本壓力加大
2012-04-09 09:29 來(lái)源：興業(yè)證券 責編：王岑
- 摘要：
- 本周造紙板塊跑輸大盤(pán)：本周造紙板塊下跌6.77%，同期滬深300指數下跌3.84%，板塊跑輸大盤(pán)2.93個(gè)百分點(diǎn)。板塊自2011年末走弱，近期已跟隨大盤(pán)逐漸反彈，周期性特征明顯。
【CPP114】訊：本周造紙板塊跑輸大盤(pán)：本周造紙板塊下跌6.77%，同期滬深300指數下跌3.84%，板塊跑輸大盤(pán)2.93個(gè)百分點(diǎn)。板塊自2011年末走弱，近期已跟隨大盤(pán)逐漸反彈，周期性特征明顯。
本周紙價(jià)持平，漿價(jià)回升，廢紙下跌
本周紙價(jià)基本持平，市場(chǎng)喊漲氣氛較濃:晨鳴紙業(yè)、APP或上調銅版紙價(jià)格100-200元/噸,玖龍、理文計劃上調箱板紙價(jià)格100-200元/噸，部分雙膠紙廠(chǎng)商也計劃調價(jià)200元/噸；由于船運費增加、貨源趨緊等因素，漿價(jià)進(jìn)一步上漲可能性較大；廢紙價(jià)格則表現為小幅下跌。由于原材料價(jià)格穩中有升，加上市場(chǎng)看漲氣氛較濃，預計后期紙價(jià)會(huì )有一定程度的反彈。
各紙種產(chǎn)量回升，紙漿進(jìn)口量增幅較大：2月各紙種產(chǎn)量環(huán)比同比均有一定程度的增長(cháng)，主要是季節性因素所致；紙種庫存天數略降，經(jīng)銷(xiāo)商庫存微量補進(jìn)，但整體庫存水平仍處高位；2月紙漿進(jìn)口量有較大幅度增長(cháng)；全球木漿庫存期下降，歐洲木漿消費量增長(cháng)，庫存量下降。
2011盈利探底，預計一季度仍無(wú)顯著(zhù)改善：2012年一季度需求依然低迷，企業(yè)庫存壓力大，雖然產(chǎn)量已季節性回升，但紙價(jià)上漲乏力，顯示出需求面并未真正回暖。在此情況下，我們測算一季度收入同比增長(cháng)9.97%，利潤總額基本持平，毛利率11.28%，利潤率4.12%。
2012年產(chǎn)能擴張力度較大，維持行業(yè)“中性”評級：據測算2012年行業(yè)總產(chǎn)能為11959萬(wàn)噸，增長(cháng)9.5%；需求量10584萬(wàn)噸，增長(cháng)6.9%，產(chǎn)能增速大于需求增速，行業(yè)景氣或進(jìn)一步惡化，維持行業(yè)“中性”評級。其中，產(chǎn)能擴張力度較大的紙種是白板紙和箱板紙，而新聞紙則相對緩和。重點(diǎn)關(guān)注太陽(yáng)紙業(yè)、岳陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)。
風(fēng)險提示:1、原材料價(jià)格上漲;2、新產(chǎn)能密集投放。
本周紙價(jià)持平，漿價(jià)回升，廢紙下跌
本周紙價(jià)基本持平，市場(chǎng)喊漲氣氛較濃:晨鳴紙業(yè)、APP或上調銅版紙價(jià)格100-200元/噸,玖龍、理文計劃上調箱板紙價(jià)格100-200元/噸，部分雙膠紙廠(chǎng)商也計劃調價(jià)200元/噸；由于船運費增加、貨源趨緊等因素，漿價(jià)進(jìn)一步上漲可能性較大；廢紙價(jià)格則表現為小幅下跌。由于原材料價(jià)格穩中有升，加上市場(chǎng)看漲氣氛較濃，預計后期紙價(jià)會(huì )有一定程度的反彈。
各紙種產(chǎn)量回升，紙漿進(jìn)口量增幅較大：2月各紙種產(chǎn)量環(huán)比同比均有一定程度的增長(cháng)，主要是季節性因素所致；紙種庫存天數略降，經(jīng)銷(xiāo)商庫存微量補進(jìn)，但整體庫存水平仍處高位；2月紙漿進(jìn)口量有較大幅度增長(cháng)；全球木漿庫存期下降，歐洲木漿消費量增長(cháng)，庫存量下降。
2011盈利探底，預計一季度仍無(wú)顯著(zhù)改善：2012年一季度需求依然低迷，企業(yè)庫存壓力大，雖然產(chǎn)量已季節性回升，但紙價(jià)上漲乏力，顯示出需求面并未真正回暖。在此情況下，我們測算一季度收入同比增長(cháng)9.97%，利潤總額基本持平，毛利率11.28%，利潤率4.12%。
2012年產(chǎn)能擴張力度較大，維持行業(yè)“中性”評級：據測算2012年行業(yè)總產(chǎn)能為11959萬(wàn)噸，增長(cháng)9.5%；需求量10584萬(wàn)噸，增長(cháng)6.9%，產(chǎn)能增速大于需求增速，行業(yè)景氣或進(jìn)一步惡化，維持行業(yè)“中性”評級。其中，產(chǎn)能擴張力度較大的紙種是白板紙和箱板紙，而新聞紙則相對緩和。重點(diǎn)關(guān)注太陽(yáng)紙業(yè)、岳陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)。
風(fēng)險提示:1、原材料價(jià)格上漲;2、新產(chǎn)能密集投放。
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