【CPP114】訊：2010年實(shí)現每股收益0.32元,低於我們的預期。2010年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入46.06億元,同比增長(cháng)47.51%;實(shí)現歸屬於母公司凈利潤為1.63億元,同比減少18.24%;實(shí)現每股收益0.32元,低於我們的預期0.41元。其中四季度單季實(shí)現營(yíng)收為14.58億元,同比增長(cháng)64%;實(shí)現歸屬於母公司凈利潤為0.3億元,同比下降54.83%,單季EPS為0.06元,公司2010年配送方案為每10股派發(fā)現金0.5元(含稅)。

　　1Q11公司實(shí)現凈利潤增長(cháng)60.49%,略高於我們的預期。公司2011年1-3月實(shí)現營(yíng)收為12.93億元,同比增長(cháng)51.66%;實(shí)現歸屬於母公司凈利潤為0.59億元,同比增長(cháng)60.49%;實(shí)現EPS為0.12元,略高於我們的預期。

　　公司2010年一季度新產(chǎn)能的投放推動(dòng)營(yíng)收增長(cháng),但毛利率的下降拖累盈利增速。公司35萬(wàn)噸白卡紙新產(chǎn)能於2010年一季度順利投放推動(dòng)營(yíng)收增長(cháng)。公司2010年全年實(shí)現機制紙總產(chǎn)量為100萬(wàn)噸,銷(xiāo)售機制紙為95.7萬(wàn)噸,產(chǎn)銷(xiāo)率高達95.6%。但同時(shí)我們看到公司凈利潤增速卻同比下降,主要是由於毛利率下降導致。1Q11由於銷(xiāo)量和價(jià)格的上漲,公司綜合毛利率有所恢復。我們認為2011年公司盈利能力仍有提升空間。

　　高景氣紙種白卡紙將推動(dòng)2011年盈利穩定增長(cháng)。公司2011年沒(méi)有新增產(chǎn)能投放,利潤增長(cháng)主要來(lái)自于35萬(wàn)噸項目產(chǎn)能利用率的提高以及白卡紙盈利能力的改善。2011年白卡紙供需關(guān)系良好,二季度有望繼續提價(jià),預計毛利率也將有所提升。





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