【CPP114】訊：受下游需求好轉和前期經(jīng)銷(xiāo)商庫存較低的影響，白卡紙生產(chǎn)廠(chǎng)商在春節之后連續提價(jià)。我們得到的行業(yè)跟蹤數據顯示，受下游需求好轉和前期經(jīng)銷(xiāo)商庫存較低的影響，白卡紙生產(chǎn)廠(chǎng)商在春節之后連續提價(jià)，特別是在3月底，幾乎所有白卡紙廠(chǎng)商均宣布提價(jià)200元/噸。我們認為，白卡紙未來(lái)仍有提價(jià)動(dòng)力。

　　從下游需求看，白卡紙印刷企業(yè)開(kāi)工率在3月以后有所提高。根據我們的經(jīng)驗，二季度為紙張消費的旺季，我們認為，紙類(lèi)需求可能進(jìn)一步好轉。

　　從經(jīng)銷(xiāo)商的庫存情況看，目前各大白卡紙廠(chǎng)商的庫存比年初明顯降低，特別是考慮到白卡紙廠(chǎng)商有進(jìn)一步上調價(jià)格的可能，經(jīng)銷(xiāo)商補庫存意愿非常強烈。

　　從供給看，今年造紙行業(yè)新增產(chǎn)能僅6%左右，低于12%左右的需求增速。我們認為，未來(lái)在下游需求好轉和經(jīng)銷(xiāo)商補庫存的過(guò)程中，供給并沒(méi)有較大增長(cháng)，白卡紙價(jià)格仍有提價(jià)空間。

　　白卡紙是提價(jià)能力最強的紙種。首先，白卡紙是目前供需關(guān)系保持最好的紙種，今年僅有山東華金24萬(wàn)噸產(chǎn)能投放，其他新建項目要到2012年下半年才能投產(chǎn)，白卡紙的下游行業(yè)增速較快，帶動(dòng)了其較高的需求增長(cháng)；其次，白卡紙的行業(yè)集中度較高，相比其他紙種，白卡紙廠(chǎng)商對下游的議價(jià)能力更強。目前白卡紙生產(chǎn)商盈利水平仍然偏低，二季度可能繼續提價(jià)200-300元/噸。

　　研究顯示，白卡紙的成本構成中約75%為紙漿成本，由于主要白卡紙企業(yè)均有自制漿，可以鎖定大部分紙漿成本，提價(jià)可以完全覆蓋成本的上升，并且提升企業(yè)盈利水平。

　　對于整個(gè)造紙行業(yè)而言，今年景氣會(huì )逐步向上。通脹環(huán)境下漿價(jià)上漲將推高紙價(jià)，自制漿比例較高的企業(yè)盈利能力將得到提升，漿價(jià)上漲將壓縮無(wú)自制漿企業(yè)的利潤空間，使部分產(chǎn)能退出從而減輕行業(yè)供給壓力。此外，人民幣持續升值長(cháng)期利好造紙企業(yè)。

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