【CPP114】訊：公司專(zhuān)注于電子商品防盜系統(EAS)的標簽業(yè)務(wù)。公司從事EAS各類(lèi)標簽和配套設備的制造和出口，客戶(hù)主要是全球EAS系統集成商和產(chǎn)品經(jīng)銷(xiāo)商。目前公司90%以上的營(yíng)業(yè)收入和利潤都來(lái)自有標簽業(yè)務(wù)，其中硬標簽占營(yíng)業(yè)收入和利潤的70%以上。

　　EAS標簽市場(chǎng)存在數倍增長(cháng)空間。主要來(lái)自四個(gè)方面的驅動(dòng)：①隨著(zhù)全球經(jīng)濟的持續發(fā)展和人們消費能力的提升，EAS產(chǎn)品所依附的零售市場(chǎng)仍將保持較快增長(cháng)；②零售業(yè)失竊損失居高不下有望促使EAS標簽滲透率不斷提高，隨著(zhù)開(kāi)架銷(xiāo)售比例的提高和對防損的重視，EAS標簽在高失竊率商品上的使用比例至少有1倍的提升空間；③源標簽計劃的興起進(jìn)一步助推EAS標簽的滲透率；④RFID技術(shù)與EAS融合并最終提供的集成解決方案將會(huì )拓展電子標簽的應用領(lǐng)域。

　　公司在硬標簽出口市場(chǎng)具有競爭優(yōu)勢。目前全球EAS產(chǎn)業(yè)鏈具有三個(gè)明顯的特征：一是終端需求主要集中在北美、歐洲和日本這些發(fā)達地區；二是營(yíng)銷(xiāo)渠道基本掌握在國際大型系統集成商手中；三是產(chǎn)品制造主要集中在中國等發(fā)展中國家。目前我國EAS行業(yè)仍以產(chǎn)品出口為主，公司的硬標簽產(chǎn)量占到全球市場(chǎng)份額的30%左右，具有較強的市場(chǎng)地位。未來(lái)，公司擁有的研發(fā)和客戶(hù)資源優(yōu)勢在拓展新產(chǎn)品市場(chǎng)、不斷提高市場(chǎng)份額方面有望持續發(fā)揮重要作用。

　　射頻軟標簽和RFID是公司新的增長(cháng)點(diǎn)。目前公司產(chǎn)能基本飽和，募集資金除硬標簽項目外，主要投向了射頻軟標簽和RFID應答器領(lǐng)域。

　　公司在射頻軟標簽領(lǐng)域的市場(chǎng)份額還比較低，而且長(cháng)期來(lái)看射頻軟標簽和RFID的融合是個(gè)大趨勢。

　　首次給予“推薦”評級，6-12個(gè)月目標價(jià)格110元。我們預測公司2010-2012年凈利潤分別為0.9、1.22和1.59億、年均增長(cháng)38.4%，全面攤薄每股收益分別為1.34、1.83和2.38元。首次給予“推薦”評級，6-12個(gè)月目標價(jià)110元、對應2011年60倍PE。


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