【CPP114】訊：公司是突出的零售業(yè)防盜標簽及解決方案生產(chǎn)商。公司2003年成立于杭州，主營(yíng)用于零售業(yè)的EAS(Electronic Article Surveillance-電子商品防盜系統)標簽及解決方案。公司客戶(hù)主要為國外(歐洲和北美為主)的EAS集成商和零售商，09年出口占比85.57%。EAS標簽分為硬標簽和軟標簽，硬標簽用于服裝、箱包、紅酒等商品，軟標簽用于食品、日用品等商品。硬標簽是公司目前主要產(chǎn)品，08年公司硬標簽占全球份額約30%，居第一，營(yíng)收占比約80%。

　　公司呈現與零售業(yè)同步的周期特征，在經(jīng)濟危機呈現一定的防御性。公司以生產(chǎn)銷(xiāo)售標簽為主業(yè)，產(chǎn)品與零售商品相配套，呈現出與零售業(yè)同步的周期特征，08、09年公司營(yíng)收分別增長(cháng)27.44%，4.71%，凈利增長(cháng)33.41%，43.86% ，由于銅、鋁、塑料等主要原材料價(jià)格下降，09年公司凈利出現更大增長(cháng)。

　　公司在EAS行業(yè)具有突出的產(chǎn)品設計和技術(shù)研發(fā)能力。公司已取得專(zhuān)利55項，正在申請中的專(zhuān)利16項，2005年的瓶類(lèi)防盜扣被歐洲《零售業(yè)技術(shù)》雜志評為年度最佳設計，并選登在該刊物的封面。公司截止09年底研發(fā)人員66人，研發(fā)人數占比達6.5%，在國內EAS 行業(yè)研發(fā)人員規模領(lǐng)先。

　　公司所在的防盜標簽市場(chǎng)未來(lái)前景廣闊。其一，目前零售業(yè)仍有約70%的商品沒(méi)有采用任何EAS防盜保護，大量商品由于缺乏有效的防盜手段而未開(kāi)架銷(xiāo)售;其二,源標簽計劃(Source Tagging)在商品制造環(huán)節即為商品貼上標簽為標簽制造商提供了轉型和增值的機遇；其三，長(cháng)期來(lái)看，RFID 技術(shù)與EAS 系統融合是EAS 行業(yè)的趨勢，RFID標簽未來(lái)需求廣闊。

　　募投項目。本次擬發(fā)行1700萬(wàn)股,發(fā)行后總股本6700萬(wàn)股，擬融資額17175萬(wàn)元。募集投向“電子商品防盜射頻軟標簽及RFID應答器技術(shù)改造項目”和“電子商品防盜硬標簽技術(shù)改造項目”兩大項目，達產(chǎn)后增加營(yíng)收26700萬(wàn)元，凈利潤4688萬(wàn)元。

　　其中RFID 應答器是RFID芯片和天線(xiàn)的集成，RFID 標簽由RFID 芯片、天線(xiàn)及閱讀器耦合元件構成。生產(chǎn)RFID應答器的工藝相當于在射頻軟標簽生產(chǎn)工藝上中加入“嵌入RFID芯片”的工藝環(huán)節，公司已實(shí)現RFID 應答器產(chǎn)品的試制，項目計劃第三年達產(chǎn)后生產(chǎn)RFID應答器能力0.5億只，占2012預測市場(chǎng)容量0.13%。

　　盈利預測與估值。

　　我們預測2010-2012年公司的EPS為1.03元，1.35元和1.7元。給予2011年25倍PE，合理價(jià)格為33.75元。

　　風(fēng)險因素。

　　原材料成本及工人工資上升和人民幣匯率升值可能影響公司的利潤率。


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