【CPP114】訊：業(yè)績(jì)數據：上半年實(shí)現銷(xiāo)售收入9.19億元，同比增長(cháng)9.7%，實(shí)現凈利潤1.25億，同比增長(cháng)10.7%，每股收益0.32元，微超出我們預期。

   
　　業(yè)績(jì)評論：(1)上半年，公司共出書(shū)3614種，出書(shū)品種同比增加239種，增幅7.08%。教材教輔圖書(shū)業(yè)務(wù)仍是公司主要盈利來(lái)源，受安徽省中小學(xué)生數量小幅下降影響，上半年教材教輔收入基本持平，毛利率同比提高1.8%，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)毛利同比增長(cháng)5%。一般圖書(shū)業(yè)務(wù)保持穩定增長(cháng)趨勢，上半年收入同比增長(cháng)12%，公司推出的中國原創(chuàng )新漫畫(huà)之《西游記》珍藏版、袖珍版等持續熱銷(xiāo)，多本圖書(shū)多次登上各大銷(xiāo)售排行榜。(2)上半年占收入比重20%的紙張銷(xiāo)售同比增長(cháng)60%，是拉動(dòng)公司收入增長(cháng)的另一動(dòng)力，但由于其毛利率低至3.2%，對公司業(yè)績(jì)影響甚微。上半年印裝業(yè)務(wù)穩步發(fā)展，收入同比增長(cháng)21%，延續20%的年增長(cháng)趨勢。

   
　　下半年展望：公司定位為內容運營(yíng)商，發(fā)展方向是重點(diǎn)加強出版策劃和數字出版業(yè)務(wù)，力圖強化公司在內容上的核心競爭力，并實(shí)現經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)的創(chuàng )新。公司采取的重大舉措有兩個(gè)：(1)通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行募集資金來(lái)實(shí)施。2010年6月公司完成非公開(kāi)增發(fā)，募資5億元用于出版策劃、數字出版項目、印刷技術(shù)改造、出版物物流四個(gè)項目，這也是公司借殼上市后首次從市場(chǎng)募集資金，資金到位將加快項目實(shí)施；(2)通過(guò)資源整合來(lái)做強做大出版主業(yè)。上半年公司簽署了六家重組或合作協(xié)議，涉及的資源整合分別三種：第一種是重組專(zhuān)業(yè)出版社，擴大業(yè)務(wù)范圍，包括重組中國文聯(lián)直屬的中國文聯(lián)出版社和大眾文藝出版社以及武漢現代外國語(yǔ)言研究所的資產(chǎn)；第二種是產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，如將新設公司重組黑龍江省新華書(shū)店出版物連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)；第三種是數字出版項目，如擬與浙江移動(dòng)合作開(kāi)發(fā)手機閱讀業(yè)務(wù)、與北京新浪互聯(lián)公司構建數字出版業(yè)務(wù)平臺、與中青網(wǎng)絡(luò )科技公司合作開(kāi)展新媒體數字出版項目等，這些不斷的資源整合增強了公司對出版資源的掌控力，預計下半年這些重組或合作將有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

   
　　 盈利預測和投資評級：我們預計公司業(yè)績(jì)仍將延續平穩增長(cháng)趨勢，預計2010年凈利潤增長(cháng)12%，攤薄每股收益為0.60元。2010年的PE為32倍，估值處于平面媒體行業(yè)平均水平，持續的收購合作也將成為公司股價(jià)上漲的催化劑，我們維持公司“強烈推薦”的投資評級。



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