【CPP114】訊：人民幣匯率問(wèn)題涉及方方面面。從純經(jīng)濟角度來(lái)看，人民幣需要維持穩定的理由很充分，一旦升值，可能帶來(lái)的問(wèn)題包括出口減少、熱錢(qián)涌入、資產(chǎn)泡沫化加劇等，這也將威脅走向復蘇的中國經(jīng)濟。

　　出口還很脆弱

　　雖然人民幣升值并不一定與出口反相，例如2005年匯改之后到2008年人民幣升值幅度已經(jīng)接近20％，出口還是保持高速增長(cháng)。但交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，“在最近一次的出口行業(yè)壓力測試中，有的行業(yè)在升值2％~3％左右就會(huì )出現虧損，因此現在升值將不會(huì )像上次那樣輕松。從外部環(huán)境來(lái)看，現在歐洲一些國家出現主權債務(wù)危機，美國也有此趨勢，下半年出現經(jīng)濟二次探底的可能性還不能完全排除掉。最近外貿增速從同比和環(huán)比來(lái)說(shuō)都還不錯，但是還不夠穩固，下半年如果美國、日本的經(jīng)濟出現問(wèn)題，那么外貿行業(yè)也不會(huì )是一馬平川。”

　　廣東省東莞市某外貿家具公司跟單員張琴對記者表示：“人民幣匯率的變化會(huì )直接影響到我們的利潤，我們的材料都是用人民幣買(mǎi)的，收的貨款卻都是美元，等于變相提高了成本。”

　　張琴透露，一些國內公司為了回避人民幣升值帶來(lái)的成本壓力，開(kāi)始選擇在勞動(dòng)力和資源更為廉價(jià)的越南建廠(chǎng)。

　　渤海證券宏觀(guān)經(jīng)濟分析師張雷張雷認為，如果在這個(gè)時(shí)點(diǎn)人民幣升值的話(huà)，將不利于國內民營(yíng)企業(yè)的信心。“目前我國剛剛從金融危機的影響中恢復過(guò)來(lái)并未企穩，尤其是經(jīng)濟自身增長(cháng)動(dòng)力和小企業(yè)主的信心恢復不是很好。即使人民幣升值僅對出口造成輕微影響，但對實(shí)體經(jīng)濟，尤其是經(jīng)濟恢復的信心方面會(huì )產(chǎn)生重大影響。”

　　面對洶涌的人民幣升值壓力，專(zhuān)家指出，中國經(jīng)濟結構性錯位問(wèn)題是中國匯率改革的擎肘，即便人民幣升值后，升值后能否形成產(chǎn)業(yè)升級的倒逼機制，取決于配套的經(jīng)濟改革能否到位。

　　復旦大學(xué)教授黃仁偉對記者表示，人民幣升值所導致的各項要素成本的重新定價(jià)，使不同行業(yè)的業(yè)績(jì)出現分化。對出口行業(yè)而言，人民幣升值將很大程度上削弱產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢。特別是服裝、機電、建材等行業(yè)受損較大。對于像石油、鋼鐵、有色金屬等大宗商品行業(yè)來(lái)說(shuō)，投入也相應降低。

　　中國社會(huì )科學(xué)院美國經(jīng)濟問(wèn)題專(zhuān)家王國剛表示，在很長(cháng)的時(shí)間內，中國可能是勞動(dòng)密集、資本密集、技術(shù)密集產(chǎn)業(yè)共存。出口產(chǎn)業(yè)的調整時(shí)間表應是漸進(jìn)的。

　　熱錢(qián)流入形成考驗

　　央行如何在不損傷實(shí)體經(jīng)濟的前提下有效管理流動(dòng)性，一直是各方關(guān)注的焦點(diǎn)，而沖著(zhù)人民幣升值預期而來(lái)的熱錢(qián)，或將成為央行新的壓力。

　　湘財證券宏觀(guān)分析師黃國珍表示：“國內物價(jià)由于近年的通脹出現大幅攀升，助長(cháng)了人民幣實(shí)際匯率升值的幅度，引起熱錢(qián)的流入，造成本地物價(jià)的上漲。而熱錢(qián)投資到中國市場(chǎng)最大的領(lǐng)域一是房地產(chǎn)，二是股市。由于房地產(chǎn)投資的變現性不強，可能導致有更多的資金會(huì )流入股市。”

　　連平認為，人民幣升值的話(huà)引起境外資本流入，會(huì )推高資產(chǎn)價(jià)格，包括股市。如果中、美之間的利率相差很大，也可能導致這部分資本轉向儲蓄，實(shí)現無(wú)風(fēng)險套利。

　　張雷表示，“熱錢(qián)進(jìn)來(lái)不會(huì )僅滿(mǎn)足于匯率的套利。另外兩個(gè)獲利既快又大的投資領(lǐng)域，即房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)前景并不明朗，因此整體來(lái)看現在的資產(chǎn)價(jià)格對熱錢(qián)的吸引力不是很大。”他認為，今年推動(dòng)熱錢(qián)流入境內的因素跟2009年的情況并不一樣，“1~2月份的外匯占款數據還沒(méi)有出來(lái)，尚不能觀(guān)測到是否有規模熱錢(qián)的流入。

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