造紙包裝行業(yè):2010年包裝紙景氣度繼續上升
2010-01-08 09:50 來(lái)源：巨靈信息 責編：涂運
我們認為,2010年隨著(zhù)出口實(shí)現正增長(cháng)和國內消費繼續繁榮,包裝紙子行業(yè)需求將回到10%以上。供應方面,由于2008-2009年金融危機對包裝紙子行業(yè)打擊重大,大多數廠(chǎng)商都推遲了當時(shí)的擴產(chǎn)計劃,新產(chǎn)能釋放最快也要在2010年年底,預計2010年產(chǎn)能增長(cháng)在5%以?xún)�。我們認為2010年包裝紙子行業(yè)將出現供不應求,并看好主營(yíng)包裝紙的造紙企業(yè)。
H股做包裝紙的企業(yè)主要有玖龍紙業(yè)、理文造紙、陽(yáng)光紙業(yè)和晨鳴紙業(yè)(20%產(chǎn)能為包裝紙)。玖龍紙業(yè)和理文造紙盈利能力已經(jīng)恢復至歷史較好水平,根據我們2010財年的盈利預測,PE估值分別為21x和18x。我們認為兩家企業(yè)當前的盈利能力在2010年將維持,投資者可以繼續持有。陽(yáng)光紙業(yè)2011年產(chǎn)量增加100%,盈利有望實(shí)現大幅增長(cháng),2011年P(guān)E僅為4.8x。晨鳴紙業(yè)2011年漿和紙產(chǎn)能增加50%以上,2010年和2011年P(guān)E僅為7.9x和6.6x。我們認為晨鳴紙業(yè)和陽(yáng)光紙業(yè)具備中長(cháng)期投資價(jià)值。
我們覆蓋的A股企業(yè)中,做包裝紙的企業(yè)有太陽(yáng)紙業(yè)(白卡紙占紙產(chǎn)能31%)、博匯紙業(yè)(包裝紙占紙產(chǎn)能73%)、晨鳴紙業(yè)(包裝紙占紙產(chǎn)能20%)。在我們未正式覆蓋的企業(yè)中,景興紙業(yè)、山鷹紙業(yè)和銀鴿投資也以包裝紙為主業(yè),2008年經(jīng)歷了虧損,2009年微利,2010年業(yè)績(jì)具備較大彈性,值得關(guān)注。
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