【CPP114】訊：四季度紙品提價(jià)放緩,預計噸紙毛利將趨穩。繼三季度優(yōu)勢紙種三度提價(jià)后,11月部分龍頭公司優(yōu)勢紙種如白卡再度提價(jià),將進(jìn)一步鞏固四季度業(yè)績(jì)環(huán)比大幅增長(cháng)逾50%的預期。但此次提價(jià)廠(chǎng)商一致性較弱,且下游出現局部抵觸,預計優(yōu)勢紙種n屯紙盈利已到達階段性高位,未來(lái)將較為穩定。圍家統計局最新數據也表明行業(yè)景氣度較高,9-11月毛利率進(jìn)一步提升至14.86%,銷(xiāo)售收入同比顯著(zhù)增長(cháng)14.61%,利潤同比顯著(zhù)增長(cháng)64.13%。

　　原材料總體趨勢:進(jìn)口漿價(jià)和進(jìn)口廢紙本月價(jià)格普漲。12月前半人民幣對主要產(chǎn)漿國貨幣匯率主要呈現升值態(tài)勢,繼上周出現一定程度的貶值后,本周總體上繼續貶值。進(jìn)口主要木漿品牌價(jià)格(人民幣)月度環(huán)比上漲3.13%。
　　
　　本月因海運費上漲,供應偏緊及貿易商惜售等原因影響,美廢、歐廢和日廢豐要標號廢紙價(jià)格月漲幅明顯,分別為8.2g%、6.42%和11.34%。

　　產(chǎn)量數據:紙品累計產(chǎn)量同比已顯著(zhù)增長(cháng),紙漿累計產(chǎn)量同比下跌。09年起紙品產(chǎn)量增速先急跌后隨需求回暖而提升,前11月紙品總產(chǎn)量達8467萬(wàn)n屯,累計增速由前10月的8.61%進(jìn)一步提升至10.11%;紙漿前11月紙漿總產(chǎn)量為1756萬(wàn)噸,同比降幅縮小奎8.12%(前10月為-10.34%),表明國內漿廠(chǎng)開(kāi)工率正逐漸恢復。

　　紙品進(jìn)口數量與金額跌幅均放緩,紙漿進(jìn)口數量顯著(zhù)增長(cháng),金額跌幅放緩;優(yōu)勢紙種出口量增長(cháng)較快,進(jìn)口量跌幅放緩。紙品前11月進(jìn)口數量和金額累計降幅進(jìn)一步縮小至-9. 12%和-14.57%;紙漿進(jìn)口數量11月累計增速已達43.4g%。分紙種來(lái)看,銅版紙出口量4-7月單月同比增速均超過(guò)50%,11月增速放緩至12.12%;因去年基數較低,雙膠、白板紙11月出口增速分別高達43.20%和77.43%。

　　行業(yè)潛在風(fēng)險因素:國際漿價(jià)受供求以及匯率波動(dòng)等影響上漲幅度難以準確把握,可能會(huì )導致噸紙毛利低于預期。

　　行業(yè)投資邏輯、評級及股票推薦。2010年主線(xiàn)為優(yōu)勢紙種產(chǎn)能擴容,即選擇新上項目為優(yōu)勢紙種且相對原有規模擴容較大的上市公司為投資標的。維持行業(yè)“中性”評級。按2010年業(yè)績(jì)估值,造紙行業(yè)重點(diǎn)推薦博匯紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)和晨鳴紙業(yè)。其它輕工我們仍看好合興包裝的長(cháng)期成長(cháng)。

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