“發(fā)行人與國際主要生產(chǎn)商相比，在規模和技術(shù)方面尚存在一定差距”，雖然一方面為了上市盡力凸顯自己的技術(shù)和生產(chǎn)的優(yōu)勢，但另一方面，南王科技也不得不面對現實(shí)。

  “結合技術(shù)的先進(jìn)性與可替代性水平、行業(yè)未來(lái)發(fā)展方向與市場(chǎng)潛力， 詳細分析并說(shuō)明自身的創(chuàng )新、創(chuàng )造、創(chuàng )意特征，發(fā)行人是否符合創(chuàng )業(yè)板定位”，在深交所對南王科技IPO下發(fā)的首次反饋問(wèn)詢(xún)中，首當其沖的第一問(wèn)便是對其是否符合創(chuàng )業(yè)板定位的質(zhì)疑。

  如藝虹股份一般，種種經(jīng)營(yíng)和財務(wù)數據，也從側面質(zhì)疑著(zhù)南王科技的“創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)的定位”。

  “創(chuàng )業(yè)板目前要求‘三創(chuàng )四新’的標準，即擬上市企業(yè)需要具備創(chuàng )新、創(chuàng )造、創(chuàng )意特征和科技創(chuàng )新、模式創(chuàng )新、業(yè)態(tài)創(chuàng )新和新舊產(chǎn)業(yè)融合情況�！眮�(lái)自滬上一家大型券商的一位資深投行人士向叩叩財訊表示，如果說(shuō)，一家企業(yè)具備技術(shù)創(chuàng )新和模式創(chuàng )新，但其毛利率卻不斷走低，則便不得不讓人懷疑其“創(chuàng )新”的程度和模式。

  毛利率的異動(dòng)也是在藝虹股份的IPO審核中推翻其“三創(chuàng )四新”定位的重要依據。

  據南王科技最新更新的IPO招股書(shū)顯示，在2019年至2021年的IPO報告期內，其主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率由2019年的26.91%開(kāi)始持續下滑，在2020年毛利率下滑至21.06%之后，2021年，南王科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率更是跌破20%，僅錄得19.14%。

  毛利率接連下滑的背后，還有其大幅低于同行業(yè)平均水平的盈利能力。

  據南王科技自己選擇并認可的11家可比同行業(yè)企業(yè)的相關(guān)數據顯示，2019年至2021年間，同行業(yè)公司類(lèi)似業(yè)務(wù)的平均毛利率分別為27.88%、25.97%和22.07%。

  物以稀為貴，反之亦然。

  “低毛利率產(chǎn)品往往意味著(zhù)該產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)能力不高、可替代性較強、議價(jià)能力較弱、稀缺性欠奉等特點(diǎn)�！鄙鲜鲑Y深投行人士坦言，在業(yè)內，也還曾有過(guò)毛利率低于20%的企業(yè)，就盡量避免申報創(chuàng )業(yè)板的說(shuō)法。

  在南王科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率偏低的背后，的確同樣存有藝虹股份對主要客戶(hù)議價(jià)能力羸弱的“短板”。

  對主要客戶(hù)溢價(jià)能力較弱，同樣是監管層認定藝虹股份不符合創(chuàng )業(yè)板定位的主因之一。

  在藝虹股份中，因依賴(lài)大客戶(hù)蒙牛集團，其也強調稱(chēng)“若下游客戶(hù)利用其經(jīng)營(yíng)規模和競爭地位，或本公司同行業(yè)企業(yè)采取低價(jià)競爭策略導致行業(yè)平均市場(chǎng)價(jià)格下降，或由于宏觀(guān)經(jīng)濟形勢、疫情等外部環(huán)境發(fā)生重大不利變化，公司的毛利率存在持續下滑的可能性，對本公司的盈利能力造成不利影響”。

  南王科技雖未直接承認自己對下游客戶(hù)的議價(jià)能力羸弱。但從其”報告期內，公司每年參與必勝食品的招標采購，為獲得預期份額而采取相應的競價(jià)策略”，“公司每年參與樂(lè )信貿易的招標采購，為獲得預期份額而采取相應的競價(jià)策略”等描述，便已經(jīng)將相關(guān)事實(shí)變相予以承認。