“在沒(méi)有強勁的盈利能力作為護佑的前提下，如果企業(yè)的創(chuàng )業(yè)板定位還存有較大的爭議，那么其IPO能通過(guò)上市委審核的前景可以說(shuō)是充滿(mǎn)著(zhù)不確定性的�！鄙鲜鲋薪闄C構人士坦言，與南王科技同行業(yè)的藝虹股份上市失敗的前車(chē)之鑒，則很可能成為南王科技的后撤。

  藝虹股份IPO最終遭遇否決的主因已不是秘密。

  在8月2日晚間深交所發(fā)布的《關(guān)于終止對天津藝虹智能包裝科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市審核的決定》的公告中稱(chēng)，“發(fā)行人未能充分說(shuō)明其‘三創(chuàng )四新’特征，結合發(fā)行人報告期內毛利率低于同行業(yè)可比公司均值且持續下滑、對主要客戶(hù)議價(jià)能力較弱、報告期末專(zhuān)利全部為實(shí)用新型和外觀(guān)設計等因素，發(fā)行人不符合成長(cháng)型創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè) 的創(chuàng )業(yè)板定位要求”。

  如果說(shuō)藝虹股份不符合“成長(cháng)型創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)的創(chuàng )業(yè)板定位要求”，那么在諸多類(lèi)似指標上，南王科技也同樣存在相似問(wèn)題甚至還不及。

  有藝虹股份的失利在前，為麥當勞、肯德基等企業(yè)提供包裝袋或包裝紙的南王科技，要說(shuō)清楚其具備創(chuàng )新、創(chuàng )意和創(chuàng )造的特性并獲得監管層的認可，也應是相當費力。同樣，在近三年的報告期內，南王科技的毛利率不僅低于同行業(yè)可比公司均值也處于持續下滑中，最近一年即2021年的綜合毛利率更是跌破20%的關(guān)口�！盀楂@得預期份額采取競價(jià)策略”的表述，也將其對主要客戶(hù)羸弱的議價(jià)能力暴露無(wú)遺。雖然南王科技截至報告期末，56項專(zhuān)利中，尚有5項發(fā)明專(zhuān)利，但其遠遠低于藝虹股份的研發(fā)投入和占比，在藝虹股份因不滿(mǎn)足創(chuàng )業(yè)板定位被否后，則更讓人質(zhì)疑其所謂的“高新技術(shù)企業(yè)”的含“新”量。

  值得一提的是，南王科技為了顯示自己的行業(yè)地位，在此次IPO申報材料中稱(chēng)“經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已成長(cháng)為國內紙制品包裝行業(yè)位居前列的企業(yè)，具備出色的技術(shù)創(chuàng )新能力和生產(chǎn)制造能 力”，而對于這一結論其給出的證據便是“2019 年、2020 年、2021 年及 2022 年，發(fā)行人連續入選權威雜志《印刷經(jīng)理人》評選的‘2019 中國印刷包裝企業(yè) 100 強排行榜’、‘2020 中國印刷包裝企業(yè)100 強排行榜’ 、‘2021 中國印刷包裝企業(yè) 100 強排行榜’、‘2022 中國印刷包裝企業(yè) 100 強排行榜’”。

  有意思的是，在上述南王科技所稱(chēng)的權威雜志《印刷經(jīng)理人》的相關(guān)評選排行中，藝虹股份的名字也連續在2019年至2022年出現在“中國印刷包裝企業(yè)100強排行榜”中，而且連續四年的排名皆遠遠高于南王科技。

  在南王科技自己都認可的“權威榜單”中，排名靠前的，顯然具備更“出色的技術(shù)創(chuàng )新能力和生產(chǎn)制造能力”的藝虹股份都被深交所以不符合創(chuàng )業(yè)板定位而拒之門(mén)外，那么作為“小弟”并排名靠后的南王科技，又能否闖關(guān)成功呢？

  1）創(chuàng )業(yè)板定位能否符實(shí)？

  與藝虹股份IPO的前期審核相似，在過(guò)去一年中時(shí)間里，遭遇了三輪深交所前期反饋問(wèn)詢(xún)和一輪落實(shí)審核中心意見(jiàn)的南王科技IPO，也就是否符合創(chuàng )業(yè)板定位的問(wèn)題上遭到了監管層的輪番追問(wèn)。

  同樣與藝虹股份類(lèi)似的是，無(wú)論是在IPO的招股書(shū)還是對監管層的反饋回復中，南王科技一面堅稱(chēng)自己符合創(chuàng )業(yè)板的“三創(chuàng )四新”定位，另一面也用各種專(zhuān)業(yè)詞匯把自己的“核心技術(shù)”包裝得花哨而高深。

  “公司根據市場(chǎng)、政策以及下游行業(yè)需求及變化，保持產(chǎn)品在功能環(huán)保性、創(chuàng )意設計、性能、質(zhì)量控制等方面的持續創(chuàng )新”， 南王科技在IPO申報材料中如此描述其在產(chǎn)品方面的“三創(chuàng )”特性，并稱(chēng)自己在技術(shù)方面的創(chuàng )新主要為“全面使用柔性版印刷技術(shù)并持續改進(jìn)相關(guān)技術(shù)和工藝”。

  但似乎這個(gè)所謂的技術(shù)方面的創(chuàng )新在早前因不符“三創(chuàng )四新”定位而被否的藝虹股份也視之為自己的“創(chuàng )新”技術(shù)。

  “公司采取環(huán)保的柔性版印刷與創(chuàng )新的水性油墨調配技術(shù)相結合的印刷工藝， 并應用計算機和數據分析技術(shù)，對生產(chǎn)流程進(jìn)行優(yōu)化和控制，提升產(chǎn)品品質(zhì)，實(shí)現產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節的環(huán)保、產(chǎn)品使用后的可降解�！蹦贤蹩萍既绱嗽敿毥忉屍浼夹g(shù)的創(chuàng )新性道。

  在藝虹股份的IPO招股書(shū)中，藝虹股份則將“水性油墨柔版印刷及包裝箱制造工藝”視為自己的‘核心技術(shù)’并稱(chēng)“項目處于國內領(lǐng)先水平”，“公司核心技術(shù)涉及的封閉式刮墨系統及油墨清洗系統，能有效減少溶劑類(lèi)輔料使用及揮發(fā)，提升柔性版印刷工藝環(huán)保性，處于行業(yè)內領(lǐng)先水平”。

  此外，針對南王科技所謂的“創(chuàng )新”技術(shù)和工藝，其也承認是“立足于對相關(guān)生產(chǎn)設備的熟練運用，通過(guò)購置國內外先進(jìn)的生產(chǎn)設備 （如德國 W&H 衛星式印刷機、美國 weber 固定尺寸制袋機等），建立起生產(chǎn)高品質(zhì)產(chǎn)品的硬件基礎”。