造紙行業(yè):資產(chǎn)結構調整,財務(wù)費用率下行
2013-11-14 11:14 來(lái)源：興業(yè)證券 責編：陳莎莎
- 摘要：
- 造紙板塊跑輸大盤(pán):本周造紙板塊下跌3.27%,同期滬深300指數下跌2.41%,板塊跑輸大盤(pán)0.86個(gè)百分點(diǎn)。其中擬合的8家造紙重點(diǎn)公司下跌2.72%,跑輸大盤(pán)0.31個(gè)百分點(diǎn)。
【CPP114】訊：造紙板塊跑輸大盤(pán):本周造紙板塊下跌3.27%,同期滬深300指數下跌2.41%,板塊跑輸大盤(pán)0.86個(gè)百分點(diǎn)。其中擬合的8家造紙重點(diǎn)公司下跌2.72%,跑輸大盤(pán)0.31個(gè)百分點(diǎn)。
行業(yè)動(dòng)態(tài):前三季度輕工行業(yè)整體營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)14.4%,其中Q3單季營(yíng)收同比增長(cháng)13.1%,低于中報同比增速,顯示輕工行業(yè)各子板塊下游需求端未有顯著(zhù)起色,供需關(guān)系弱勢改善。而利潤方面,行業(yè)歸屬母公司凈利潤逐季大幅提升(也受到去年較低基數影響),累計同比增速分別為6%、18%、29%,我們分析主要原因有兩個(gè)方面:1)原材料低成本延續,去年以來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟增速下行,大宗品原材料價(jià)格下降,至今年三季度雖有部分原材料價(jià)格顯露上升跡象,但整體來(lái)說(shuō)仍處于低谷期;2)企業(yè)嚴控成本費用,改善資產(chǎn)結構:企業(yè)經(jīng)歷2012年經(jīng)濟增長(cháng)下臺階后,逐步進(jìn)行了管理優(yōu)化及調整,一定程度上削減了生產(chǎn)成本費用,改善了資產(chǎn)結構,致利潤增速表現出明顯向好的趨勢。
價(jià)平量升:9月逐步進(jìn)入旺季,機制紙產(chǎn)量環(huán)比增長(cháng),同比降幅收窄。紙品價(jià)格方面,10月箱板紙環(huán)比上漲0.93%,新聞紙環(huán)比下跌2.27%,其余紙種月度紙價(jià)環(huán)比持平;同比來(lái)看僅銅版紙價(jià)格上漲(+3.1%),其余均同比下跌。原材料價(jià)格方面,10月針葉漿環(huán)比下跌1.51%,闊葉漿環(huán)比持平,美廢上漲3.30%,日廢上漲2.04%,鈦白粉價(jià)格上漲1.08%。
推薦東港股份、瑞貝卡、喜臨門(mén)、奧瑞金、索菲亞:近期關(guān)注智能卡業(yè)務(wù)逐步推進(jìn)、電子發(fā)票系統開(kāi)發(fā)首創(chuàng )試點(diǎn)成功且具有估值安全邊際的東港股份及下半年出口向好業(yè)績(jì)改善預期較高的瑞貝卡。喜臨門(mén)營(yíng)銷(xiāo)體系改革思路清晰,產(chǎn)品系列、門(mén)店設計優(yōu)化、事業(yè)部制改造等推升業(yè)績(jì)增長(cháng);奧瑞金下游客戶(hù)紅牛高速增長(cháng),兩片罐下半年放量,多元化客戶(hù)結構正在形成;索菲亞作為定制衣柜龍頭,市占率不斷提升,從衣柜向定制家延伸正在打開(kāi)新的市場(chǎng)增長(cháng)空間,建議予以重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險提示:1、宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇低于預期;2、原材料價(jià)格波動(dòng)
行業(yè)動(dòng)態(tài):前三季度輕工行業(yè)整體營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)14.4%,其中Q3單季營(yíng)收同比增長(cháng)13.1%,低于中報同比增速,顯示輕工行業(yè)各子板塊下游需求端未有顯著(zhù)起色,供需關(guān)系弱勢改善。而利潤方面,行業(yè)歸屬母公司凈利潤逐季大幅提升(也受到去年較低基數影響),累計同比增速分別為6%、18%、29%,我們分析主要原因有兩個(gè)方面:1)原材料低成本延續,去年以來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟增速下行,大宗品原材料價(jià)格下降,至今年三季度雖有部分原材料價(jià)格顯露上升跡象,但整體來(lái)說(shuō)仍處于低谷期;2)企業(yè)嚴控成本費用,改善資產(chǎn)結構:企業(yè)經(jīng)歷2012年經(jīng)濟增長(cháng)下臺階后,逐步進(jìn)行了管理優(yōu)化及調整,一定程度上削減了生產(chǎn)成本費用,改善了資產(chǎn)結構,致利潤增速表現出明顯向好的趨勢。
價(jià)平量升:9月逐步進(jìn)入旺季,機制紙產(chǎn)量環(huán)比增長(cháng),同比降幅收窄。紙品價(jià)格方面,10月箱板紙環(huán)比上漲0.93%,新聞紙環(huán)比下跌2.27%,其余紙種月度紙價(jià)環(huán)比持平;同比來(lái)看僅銅版紙價(jià)格上漲(+3.1%),其余均同比下跌。原材料價(jià)格方面,10月針葉漿環(huán)比下跌1.51%,闊葉漿環(huán)比持平,美廢上漲3.30%,日廢上漲2.04%,鈦白粉價(jià)格上漲1.08%。
推薦東港股份、瑞貝卡、喜臨門(mén)、奧瑞金、索菲亞:近期關(guān)注智能卡業(yè)務(wù)逐步推進(jìn)、電子發(fā)票系統開(kāi)發(fā)首創(chuàng )試點(diǎn)成功且具有估值安全邊際的東港股份及下半年出口向好業(yè)績(jì)改善預期較高的瑞貝卡。喜臨門(mén)營(yíng)銷(xiāo)體系改革思路清晰,產(chǎn)品系列、門(mén)店設計優(yōu)化、事業(yè)部制改造等推升業(yè)績(jì)增長(cháng);奧瑞金下游客戶(hù)紅牛高速增長(cháng),兩片罐下半年放量,多元化客戶(hù)結構正在形成;索菲亞作為定制衣柜龍頭,市占率不斷提升,從衣柜向定制家延伸正在打開(kāi)新的市場(chǎng)增長(cháng)空間,建議予以重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險提示:1、宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇低于預期;2、原材料價(jià)格波動(dòng)
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