造紙印刷包裝：精選品牌渠道兼修企業(yè) 薦8股
2013-11-02 09:32 來(lái)源：中興證券 責編：陳莎莎
- 摘要：
- 內銷(xiāo)保持較快增長(cháng)，出口持續承壓。國內房產(chǎn)景氣持續提升，家具前9月內銷(xiāo)同比増20.6%;長(cháng)效調控機制下國內房市運行活躍助力家具內銷(xiāo)持續較快増長(cháng)。
【CPP114】訊：文娛輕工：內銷(xiāo)保持較快增長(cháng)，出口持續承壓。國內房產(chǎn)景氣持續提升，家具前9月內銷(xiāo)同比増20.6%;長(cháng)效調控機制下國內房市運行活躍助力家具內銷(xiāo)持續較快増長(cháng)。新型城鎮化/消費升級驅動(dòng)文娛輕工內銷(xiāo)保持10%。~20%。較快增長(cháng)。出口方面，外需整體較弱/海外進(jìn)口政策壓制，前9月家具/玩具出口額同比増6.1%/6.2%，環(huán)比分別下降2.4/1.4pcts。預計文娛輕工將以平穩増長(cháng)為主，企業(yè)出口轉型內銷(xiāo)或為長(cháng)期趨勢。
包裝行業(yè)：景氣度短期較低，紙包裝或率先反彈。前9月紙包裝/塑料軟包裝產(chǎn)量分別實(shí)現6.4%/9.2%的穩定増長(cháng)。前8月紙包裝行業(yè)收入/利潤增長(cháng)速度變化至5.26%/11.05%，塑料軟包裝利收入增速亦略有放緩。塑料包裝主要原材料價(jià)格近期持續反彈帶來(lái)成本壓力，包裝原紙價(jià)格則相對穩定。9月社消増速保持復蘇態(tài)勢，但出口尚處底部、國內反浪費/反過(guò)度包裝政策影響仍將壓制包裝行業(yè)短期表現。我們預計紙包裝需求因低基數或率先反彈，塑料包裝需求相對平穩。
造紙行業(yè)：需求仍較疲軟，經(jīng)銷(xiāo)商備貨意愿不足，紙價(jià)難提。需求仍相對疲弱、提價(jià)動(dòng)力不足，10月各紙品價(jià)格環(huán)比基本穩定。前9月造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資増長(cháng)穩定（+18.71%)，紙產(chǎn)量同比持平，供給壓力持續緩解。我們預計弱復蘇經(jīng)濟環(huán)境下需求或繼續低位徘徊，紙價(jià)將維持平穩表現。中長(cháng)期隨造紙去產(chǎn)能（全年將淘汰落后產(chǎn)能455萬(wàn)噸）持續進(jìn)行，紙品供需邊際將逐漸改善。
風(fēng)險提示：木漿、廢紙、塑料等原料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險；國內宏觀(guān)經(jīng)濟的不確定性導致下游需求難以準確把握；歐債危機導致海外需求疲弱等。
行業(yè)觀(guān)點(diǎn)和重點(diǎn)推薦。國內房市穩健運行/家裝旺季到來(lái)，家具內銷(xiāo)有望保持快速増長(cháng)；我們繼續看好品牌/渠道兼修的輕工龍頭：美克股份[-0.14%資金研報]、星輝車(chē)模[-4.05%資金研報]、喜臨門(mén)[-3.90%資金研報]和索菲亞[-0.99%資金研報]。城鎮化/消費升級奠定國內文娛消費長(cháng)期景氣基礎，維持文娛輕工行業(yè)“強于大市”評級。塑料和金屬包裝需求相對穩定，紙包裝需求預計將緩慢回穩，維持包裝印刷行業(yè)“強于大市”評級。重點(diǎn)推薦具有優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源的龍頭東港股份[0.68%資金研報]、奧瑞金[2.36%資金研報]和永新股份[-0.61%資金研報]；造紙方面，行業(yè)固定資產(chǎn)投資及產(chǎn)能投放放緩，但供需改善緩慢，維持造紙行業(yè)“中性”評級，重點(diǎn)推薦景氣上行的裝飾原紙龍頭齊峰新材。
包裝行業(yè)：景氣度短期較低，紙包裝或率先反彈。前9月紙包裝/塑料軟包裝產(chǎn)量分別實(shí)現6.4%/9.2%的穩定増長(cháng)。前8月紙包裝行業(yè)收入/利潤增長(cháng)速度變化至5.26%/11.05%，塑料軟包裝利收入增速亦略有放緩。塑料包裝主要原材料價(jià)格近期持續反彈帶來(lái)成本壓力，包裝原紙價(jià)格則相對穩定。9月社消増速保持復蘇態(tài)勢，但出口尚處底部、國內反浪費/反過(guò)度包裝政策影響仍將壓制包裝行業(yè)短期表現。我們預計紙包裝需求因低基數或率先反彈，塑料包裝需求相對平穩。
造紙行業(yè)：需求仍較疲軟，經(jīng)銷(xiāo)商備貨意愿不足，紙價(jià)難提。需求仍相對疲弱、提價(jià)動(dòng)力不足，10月各紙品價(jià)格環(huán)比基本穩定。前9月造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資増長(cháng)穩定（+18.71%)，紙產(chǎn)量同比持平，供給壓力持續緩解。我們預計弱復蘇經(jīng)濟環(huán)境下需求或繼續低位徘徊，紙價(jià)將維持平穩表現。中長(cháng)期隨造紙去產(chǎn)能（全年將淘汰落后產(chǎn)能455萬(wàn)噸）持續進(jìn)行，紙品供需邊際將逐漸改善。
風(fēng)險提示：木漿、廢紙、塑料等原料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險；國內宏觀(guān)經(jīng)濟的不確定性導致下游需求難以準確把握；歐債危機導致海外需求疲弱等。
行業(yè)觀(guān)點(diǎn)和重點(diǎn)推薦。國內房市穩健運行/家裝旺季到來(lái)，家具內銷(xiāo)有望保持快速増長(cháng)；我們繼續看好品牌/渠道兼修的輕工龍頭：美克股份[-0.14%資金研報]、星輝車(chē)模[-4.05%資金研報]、喜臨門(mén)[-3.90%資金研報]和索菲亞[-0.99%資金研報]。城鎮化/消費升級奠定國內文娛消費長(cháng)期景氣基礎，維持文娛輕工行業(yè)“強于大市”評級。塑料和金屬包裝需求相對穩定，紙包裝需求預計將緩慢回穩，維持包裝印刷行業(yè)“強于大市”評級。重點(diǎn)推薦具有優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源的龍頭東港股份[0.68%資金研報]、奧瑞金[2.36%資金研報]和永新股份[-0.61%資金研報]；造紙方面，行業(yè)固定資產(chǎn)投資及產(chǎn)能投放放緩，但供需改善緩慢，維持造紙行業(yè)“中性”評級，重點(diǎn)推薦景氣上行的裝飾原紙龍頭齊峰新材。
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