輕工制造行業(yè):包裝印刷三季度利潤增速回升
2013-11-08 09:28 來(lái)源：興業(yè)證券 責編：陳莎莎
- 摘要：
- 2013年10月,輕工板塊下跌0.59%,跑輸大盤(pán)0.18個(gè)百分點(diǎn)。各子版塊走勢出現分化,其中家具表現最好,上漲5.38%,包裝印刷、其他家用輕工、文娛用品分別上漲0.34%,1.84%,文娛用品下跌0.77%。
【CPP114】訊：投資要點(diǎn)
13年10月輕工板塊跑輸大盤(pán):2013年10月,輕工板塊下跌0.59%,跑輸大盤(pán)0.18個(gè)百分點(diǎn)。各子版塊走勢出現分化,其中家具表現最好,上漲5.38%,包裝印刷、其他家用輕工、文娛用品分別上漲0.34%,1.84%,文娛用品下跌0.77%。輕工板塊2013年初以來(lái)上漲23.23%,領(lǐng)先大盤(pán)29.23個(gè)百分點(diǎn)。輕工行業(yè)(除造紙外)Q3凈利潤增速繼續回升:2013年三季度,輕工板塊(除造紙)實(shí)現收入1124億元,同比增長(cháng)20.78%,增速企穩;凈利潤63億元,同比增長(cháng)18.15%,同比增速繼續擴大;毛利率17.26%,同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn),銷(xiāo)售利潤率5.6%,同比基本持平。
包裝行業(yè)因下游各行業(yè)景氣度不同而出現分化:2013年前三季度,包裝類(lèi)上市公司營(yíng)業(yè)收入合計同比增長(cháng)9.85%;凈利潤同比增長(cháng)14.6%;毛利率21%,同比上升0.9個(gè)百分點(diǎn),銷(xiāo)售凈利率6%,同比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。
紙包裝下游IT消費需求回暖較為強勁,隨著(zhù)訂單量的逐步增加,紙包裝企業(yè)產(chǎn)能利用率提升,帶來(lái)收入、利潤雙升。同時(shí)金屬包裝企業(yè)奧瑞金得益于下游大客戶(hù)紅牛的高速增長(cháng)實(shí)現不俗業(yè)績(jì)表現。而塑料包裝企業(yè)下游食品、日化行業(yè)復蘇較為緩慢,需求增長(cháng)減緩情況下市場(chǎng)競爭加劇,產(chǎn)品價(jià)格下降且成本優(yōu)勢消退,盈利能力下滑。
傳統印刷轉型提振估值:2013年三季度印刷上市公司營(yíng)業(yè)收入合計同比增長(cháng)15.9%,凈利潤同比增長(cháng)17.3%,毛利率30.6%,同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn),凈利率13.7%,同比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。印刷行業(yè)相對成熟,傳統印刷幾無(wú)增長(cháng),但商業(yè)票據印刷、彩票印刷等較為新興子行業(yè)仍獲得高于行業(yè)增長(cháng)。煙標印刷企業(yè)在卷煙高端化引領(lǐng)下通過(guò)收購兼并實(shí)現快速增長(cháng)。較早業(yè)務(wù)轉型、涉足新興領(lǐng)域的東港股份、鴻博股份、上海綠新、東風(fēng)股份等年初至今估值顯著(zhù)提升,后期業(yè)績(jì)增量可期。
推薦東港股份、瑞貝卡、喜臨門(mén)、奧瑞金、索菲亞:近期關(guān)注智能卡業(yè)務(wù)逐步推進(jìn)、電子發(fā)票系統開(kāi)發(fā)首創(chuàng )試點(diǎn)成功的東港股份及下半年出口向好業(yè)績(jì)改善預期較高的瑞貝卡。喜臨門(mén)營(yíng)銷(xiāo)體系改革思路清晰,產(chǎn)品系列、門(mén)店設計優(yōu)化、事業(yè)部制改造等推升業(yè)績(jì)增長(cháng);奧瑞金下游客戶(hù)紅牛高速增長(cháng),兩片罐下半年放量,多元化客戶(hù)結構正在形成;索菲亞作為定制衣柜龍頭,市占率不斷提升,向定制家延伸打開(kāi)新市場(chǎng)空間,建議重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險提示:1、宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇低于預期;2、出口持續低迷。
13年10月輕工板塊跑輸大盤(pán):2013年10月,輕工板塊下跌0.59%,跑輸大盤(pán)0.18個(gè)百分點(diǎn)。各子版塊走勢出現分化,其中家具表現最好,上漲5.38%,包裝印刷、其他家用輕工、文娛用品分別上漲0.34%,1.84%,文娛用品下跌0.77%。輕工板塊2013年初以來(lái)上漲23.23%,領(lǐng)先大盤(pán)29.23個(gè)百分點(diǎn)。輕工行業(yè)(除造紙外)Q3凈利潤增速繼續回升:2013年三季度,輕工板塊(除造紙)實(shí)現收入1124億元,同比增長(cháng)20.78%,增速企穩;凈利潤63億元,同比增長(cháng)18.15%,同比增速繼續擴大;毛利率17.26%,同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn),銷(xiāo)售利潤率5.6%,同比基本持平。
包裝行業(yè)因下游各行業(yè)景氣度不同而出現分化:2013年前三季度,包裝類(lèi)上市公司營(yíng)業(yè)收入合計同比增長(cháng)9.85%;凈利潤同比增長(cháng)14.6%;毛利率21%,同比上升0.9個(gè)百分點(diǎn),銷(xiāo)售凈利率6%,同比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。
紙包裝下游IT消費需求回暖較為強勁,隨著(zhù)訂單量的逐步增加,紙包裝企業(yè)產(chǎn)能利用率提升,帶來(lái)收入、利潤雙升。同時(shí)金屬包裝企業(yè)奧瑞金得益于下游大客戶(hù)紅牛的高速增長(cháng)實(shí)現不俗業(yè)績(jì)表現。而塑料包裝企業(yè)下游食品、日化行業(yè)復蘇較為緩慢,需求增長(cháng)減緩情況下市場(chǎng)競爭加劇,產(chǎn)品價(jià)格下降且成本優(yōu)勢消退,盈利能力下滑。
傳統印刷轉型提振估值:2013年三季度印刷上市公司營(yíng)業(yè)收入合計同比增長(cháng)15.9%,凈利潤同比增長(cháng)17.3%,毛利率30.6%,同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn),凈利率13.7%,同比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。印刷行業(yè)相對成熟,傳統印刷幾無(wú)增長(cháng),但商業(yè)票據印刷、彩票印刷等較為新興子行業(yè)仍獲得高于行業(yè)增長(cháng)。煙標印刷企業(yè)在卷煙高端化引領(lǐng)下通過(guò)收購兼并實(shí)現快速增長(cháng)。較早業(yè)務(wù)轉型、涉足新興領(lǐng)域的東港股份、鴻博股份、上海綠新、東風(fēng)股份等年初至今估值顯著(zhù)提升,后期業(yè)績(jì)增量可期。
推薦東港股份、瑞貝卡、喜臨門(mén)、奧瑞金、索菲亞:近期關(guān)注智能卡業(yè)務(wù)逐步推進(jìn)、電子發(fā)票系統開(kāi)發(fā)首創(chuàng )試點(diǎn)成功的東港股份及下半年出口向好業(yè)績(jì)改善預期較高的瑞貝卡。喜臨門(mén)營(yíng)銷(xiāo)體系改革思路清晰,產(chǎn)品系列、門(mén)店設計優(yōu)化、事業(yè)部制改造等推升業(yè)績(jì)增長(cháng);奧瑞金下游客戶(hù)紅牛高速增長(cháng),兩片罐下半年放量,多元化客戶(hù)結構正在形成;索菲亞作為定制衣柜龍頭,市占率不斷提升,向定制家延伸打開(kāi)新市場(chǎng)空間,建議重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險提示:1、宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇低于預期;2、出口持續低迷。
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