動(dòng)態(tài)聚焦:中國經(jīng)濟趨冷或延續至三季度
2013-06-14 09:20 來(lái)源：中國證券報 責編：王岑
- 摘要：
- 最新公布的5月多項經(jīng)濟運行數據出現明顯回落。觀(guān)察人士認為，當前經(jīng)濟增長(cháng)下行壓力加大。在產(chǎn)能過(guò)剩沒(méi)有明顯改觀(guān)、中小企業(yè)運行仍疲弱的情形下，二季度及未來(lái)一段時(shí)間物價(jià)有望維持低位，經(jīng)濟增速可能繼續回落，經(jīng)濟趨冷態(tài)勢可能延續至三季度。
【CPP114】訊：最新公布的5月多項經(jīng)濟運行數據出現明顯回落。觀(guān)察人士認為，當前經(jīng)濟增長(cháng)下行壓力加大。在產(chǎn)能過(guò)剩沒(méi)有明顯改觀(guān)、中小企業(yè)運行仍疲弱的情形下，二季度及未來(lái)一段時(shí)間物價(jià)有望維持低位，經(jīng)濟增速可能繼續回落，經(jīng)濟趨冷態(tài)勢可能延續至三季度。
5月居民消費價(jià)格（CPI）同比上漲2.1%，環(huán)比下降0.6%。鮮菜價(jià)格回落是5月CPI漲幅回落的主要原因。1-5月平均CPI同比上漲2.4%，物價(jià)位于溫和可控區間內。如果經(jīng)濟不出現大的變化，物價(jià)漲幅可能在二三季度創(chuàng )出階段性低點(diǎn)后緩慢回升，全年有望保持溫和態(tài)勢。
如果不出現嚴重的新漲價(jià)因素，未來(lái)一段時(shí)間物價(jià)有望繼續維持低位。首先，經(jīng)濟增速放緩，物價(jià)在基本面上缺乏持續上漲的支撐。其次，鮮菜的大量上市以及豬肉消費淡季的來(lái)臨，使得CPI中權重較大的食品價(jià)格在未來(lái)一段時(shí)間有望繼續回落。商務(wù)部監測數據顯示，豬肉價(jià)格已連續兩周環(huán)比回升。市場(chǎng)擔心作為物價(jià)最大推手的豬肉價(jià)格將進(jìn)入新一輪上漲通道。但相關(guān)調研顯示，目前全國母豬存欄比仍位于13%以上，遠高于9%-10%的正常比值。在沒(méi)有疫情發(fā)生的情況下，當前和未來(lái)一段時(shí)間，豬肉產(chǎn)能仍將處于相對過(guò)剩狀態(tài)，豬肉價(jià)格難以持續上漲。同時(shí)，歷史經(jīng)驗顯示，翹尾因素對CPI的影響將繼續減弱。自6月起，翹尾因素將迎來(lái)全年回落最為迅速的一段時(shí)間。
當前經(jīng)濟增速下行的壓力加大。從最新公布的經(jīng)濟運行數據看，除5月社會(huì )消費品零售總額環(huán)比微升0.1個(gè)百分點(diǎn)外，多項數據指標出現明顯回落。有月度GDP之稱(chēng)的規模以上工業(yè)增加值5月同比增長(cháng)9.2%，較4月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。連續6個(gè)季度下滑的全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格（PPI）5月同比下降2.9%，環(huán)比下降0.6%，生產(chǎn)領(lǐng)域需求偏弱態(tài)勢仍未扭轉。在穩定經(jīng)濟增長(cháng)中發(fā)揮明顯作用的固定資產(chǎn)投資也出現回落。1-5月，固定資產(chǎn)投資增速比1-4月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。由于套利貿易受到遏制且外部需求低迷，5月出口增速大幅回落至1%，較上月放緩13.7個(gè)百分點(diǎn)。
綜合來(lái)看，二季度經(jīng)濟增速可能繼續回落。在產(chǎn)能過(guò)剩沒(méi)有明顯改觀(guān)、中小企業(yè)運行仍疲弱的情形下，經(jīng)濟趨冷態(tài)勢可能延續至三季度。
首先，投資增速的不確定性增強。被寄予厚望的城鎮化大會(huì )推遲，意味著(zhù)城鎮化推進(jìn)可能放緩，不論城鎮建設領(lǐng)域中的硬件投資還是軟件投資均可能放慢。此外，資源、環(huán)境成本壓力加大，消費及投資品價(jià)格持續上漲，再加上提升經(jīng)濟增長(cháng)質(zhì)量的要求以及減少基建等領(lǐng)域重復投資等因素，將導致部分領(lǐng)域投資增速放緩。但值得關(guān)注的是，多項行政審批事項的下放和合并可能加快相關(guān)領(lǐng)域的投資。
其次，出口將維持個(gè)位數增長(cháng)，難現大幅回升。5月出口已從此前的“虛高”回落，盡管未來(lái)一段時(shí)間將迎來(lái)訂單旺季，但在國內經(jīng)濟放緩、外部需求低迷、企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本居高不下、人民幣實(shí)際有效匯率上升、貿易環(huán)境惡化等多重因素的綜合作用下，出口難有大幅回升。
再次，貨幣政策可能難以放松，信貸將保持適度規模。5月新增人民幣貸款降至6674億元，同比少增1258億元，創(chuàng )3個(gè)月新低。M2增速降至15.8%，比上月低0.3個(gè)百分點(diǎn)。決策層日前表示，通過(guò)激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。這釋放出貨幣政策暫不放松的信號。
總體看，我國經(jīng)濟仍處于低位運行的小周期，出現“硬著(zhù)陸”及滯脹的可能性很小�？紤]到?jīng)Q策層對經(jīng)濟減速容忍度的提升，宏觀(guān)調控政策穩定的格局不會(huì )改變。穩定宏觀(guān)經(jīng)濟政策需創(chuàng )新宏觀(guān)調控方式，激發(fā)市場(chǎng)活力，這需要通過(guò)深化改革，在激發(fā)市場(chǎng)和經(jīng)濟內生活力、釋放消費和民間投資潛力的同時(shí)，保障民生支出。同時(shí)，加大經(jīng)濟結構調整力度，分門(mén)別類(lèi)抑制和消化過(guò)剩產(chǎn)能，使先進(jìn)產(chǎn)能的作用得以發(fā)揮。此外，通過(guò)采取既能穩增長(cháng)又能調結構的舉措，挖掘有效需求。
5月居民消費價(jià)格（CPI）同比上漲2.1%，環(huán)比下降0.6%。鮮菜價(jià)格回落是5月CPI漲幅回落的主要原因。1-5月平均CPI同比上漲2.4%，物價(jià)位于溫和可控區間內。如果經(jīng)濟不出現大的變化，物價(jià)漲幅可能在二三季度創(chuàng )出階段性低點(diǎn)后緩慢回升，全年有望保持溫和態(tài)勢。
如果不出現嚴重的新漲價(jià)因素，未來(lái)一段時(shí)間物價(jià)有望繼續維持低位。首先，經(jīng)濟增速放緩，物價(jià)在基本面上缺乏持續上漲的支撐。其次，鮮菜的大量上市以及豬肉消費淡季的來(lái)臨，使得CPI中權重較大的食品價(jià)格在未來(lái)一段時(shí)間有望繼續回落。商務(wù)部監測數據顯示，豬肉價(jià)格已連續兩周環(huán)比回升。市場(chǎng)擔心作為物價(jià)最大推手的豬肉價(jià)格將進(jìn)入新一輪上漲通道。但相關(guān)調研顯示，目前全國母豬存欄比仍位于13%以上，遠高于9%-10%的正常比值。在沒(méi)有疫情發(fā)生的情況下，當前和未來(lái)一段時(shí)間，豬肉產(chǎn)能仍將處于相對過(guò)剩狀態(tài)，豬肉價(jià)格難以持續上漲。同時(shí)，歷史經(jīng)驗顯示，翹尾因素對CPI的影響將繼續減弱。自6月起，翹尾因素將迎來(lái)全年回落最為迅速的一段時(shí)間。
當前經(jīng)濟增速下行的壓力加大。從最新公布的經(jīng)濟運行數據看，除5月社會(huì )消費品零售總額環(huán)比微升0.1個(gè)百分點(diǎn)外，多項數據指標出現明顯回落。有月度GDP之稱(chēng)的規模以上工業(yè)增加值5月同比增長(cháng)9.2%，較4月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。連續6個(gè)季度下滑的全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格（PPI）5月同比下降2.9%，環(huán)比下降0.6%，生產(chǎn)領(lǐng)域需求偏弱態(tài)勢仍未扭轉。在穩定經(jīng)濟增長(cháng)中發(fā)揮明顯作用的固定資產(chǎn)投資也出現回落。1-5月，固定資產(chǎn)投資增速比1-4月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。由于套利貿易受到遏制且外部需求低迷，5月出口增速大幅回落至1%，較上月放緩13.7個(gè)百分點(diǎn)。
綜合來(lái)看，二季度經(jīng)濟增速可能繼續回落。在產(chǎn)能過(guò)剩沒(méi)有明顯改觀(guān)、中小企業(yè)運行仍疲弱的情形下，經(jīng)濟趨冷態(tài)勢可能延續至三季度。
首先，投資增速的不確定性增強。被寄予厚望的城鎮化大會(huì )推遲，意味著(zhù)城鎮化推進(jìn)可能放緩，不論城鎮建設領(lǐng)域中的硬件投資還是軟件投資均可能放慢。此外，資源、環(huán)境成本壓力加大，消費及投資品價(jià)格持續上漲，再加上提升經(jīng)濟增長(cháng)質(zhì)量的要求以及減少基建等領(lǐng)域重復投資等因素，將導致部分領(lǐng)域投資增速放緩。但值得關(guān)注的是，多項行政審批事項的下放和合并可能加快相關(guān)領(lǐng)域的投資。
其次，出口將維持個(gè)位數增長(cháng)，難現大幅回升。5月出口已從此前的“虛高”回落，盡管未來(lái)一段時(shí)間將迎來(lái)訂單旺季，但在國內經(jīng)濟放緩、外部需求低迷、企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本居高不下、人民幣實(shí)際有效匯率上升、貿易環(huán)境惡化等多重因素的綜合作用下，出口難有大幅回升。
再次，貨幣政策可能難以放松，信貸將保持適度規模。5月新增人民幣貸款降至6674億元，同比少增1258億元，創(chuàng )3個(gè)月新低。M2增速降至15.8%，比上月低0.3個(gè)百分點(diǎn)。決策層日前表示，通過(guò)激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。這釋放出貨幣政策暫不放松的信號。
總體看，我國經(jīng)濟仍處于低位運行的小周期，出現“硬著(zhù)陸”及滯脹的可能性很小�？紤]到?jīng)Q策層對經(jīng)濟減速容忍度的提升，宏觀(guān)調控政策穩定的格局不會(huì )改變。穩定宏觀(guān)經(jīng)濟政策需創(chuàng )新宏觀(guān)調控方式，激發(fā)市場(chǎng)活力，這需要通過(guò)深化改革，在激發(fā)市場(chǎng)和經(jīng)濟內生活力、釋放消費和民間投資潛力的同時(shí)，保障民生支出。同時(shí)，加大經(jīng)濟結構調整力度，分門(mén)別類(lèi)抑制和消化過(guò)剩產(chǎn)能，使先進(jìn)產(chǎn)能的作用得以發(fā)揮。此外，通過(guò)采取既能穩增長(cháng)又能調結構的舉措，挖掘有效需求。
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