造紙行業(yè)：分化加劇 成本下行或持續
2012-09-03 08:52 來(lái)源：搜狐證券 責編：陳培
- 摘要：
- 成本下行受益企業(yè)業(yè)績(jì)符合預期，周期型公司業(yè)績(jì)不達預期。從公布的上市輕工制造企業(yè)中報看，我們注意到一個(gè)普遍現象是成本下行受益的公司業(yè)績(jì)基本符合預期，而周期型公司業(yè)績(jì)不達預期且負增長(cháng)程度較大。同一行業(yè)內公司分化加大，淡化行業(yè)配置，重視公司分析。
【CPP114】訊：投資要點(diǎn)
成本下行受益企業(yè)業(yè)績(jì)符合預期，周期型公司業(yè)績(jì)不達預期。從公布的上市輕工制造企業(yè)中報看，我們注意到一個(gè)普遍現象是成本下行受益的公司業(yè)績(jì)基本符合預期，而周期型公司業(yè)績(jì)不達預期且負增長(cháng)程度較大。同一行業(yè)內公司分化加大，淡化行業(yè)配置，重視公司分析。此次中報的另一個(gè)顯著(zhù)特點(diǎn)是行業(yè)內公司分化加大，以紙業(yè)行業(yè)為例，中順潔柔、恒豐紙業(yè)等公司業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)，其他大宗紙產(chǎn)品為主的企業(yè)業(yè)績(jì)均不達預期。而印刷包裝行業(yè)、家居行業(yè)以及玩具行業(yè)中均出現此類(lèi)現象，行業(yè)的同質(zhì)化程度下降，我們預計今后也將延續這一趨勢，公司分析更為重要。
中報后股價(jià)表現差異均可歸結為經(jīng)營(yíng)展望預期發(fā)生變化。我們還注意到中報公布后，不少公司股價(jià)走勢出現較大差異，盡管公司業(yè)績(jì)均符合預期且增長(cháng)較大，但股價(jià)走勢差異卻很大，最明顯的例子是中順潔柔和齊峰股份，我們分析認為中報除了傳遞上半年經(jīng)營(yíng)數據，還給予了下半年經(jīng)營(yíng)的導向。如果二季度經(jīng)營(yíng)好于一季度，且三季度展望好的公司市場(chǎng)表現較好，而二季度運營(yíng)弱于一季度，且三季度預期較差的公司股價(jià)表現大打折扣。
投資策略與建議：緊扣消費性輕工企業(yè)，成本下行或將持續。展望下半年，我們預計四季度木漿產(chǎn)能將有望投放270萬(wàn)噸，紙需求不振使得成本仍有下滑可能，因此我們仍建議沿用2011年11月10日推出的《2011年成本下滑，布局有定價(jià)權企業(yè)》中思路，尋找有定價(jià)權、需求穩定且成本下滑受益的公司。 上市公司推薦星輝車(chē)模(300043，買(mǎi)入)、永新股份(002014，買(mǎi)入)、中順潔柔(002511，增持)、恒豐紙業(yè)(600356，增持)、東風(fēng)股份(601515，增持)、太陽(yáng)紙業(yè)(002078，買(mǎi)入) 風(fēng)險提示原材料成本出現大幅反彈，由于輕工制造基本處在下游，原材料價(jià)格回升過(guò)快導致盈利預期轉向。
成本下行受益企業(yè)業(yè)績(jì)符合預期，周期型公司業(yè)績(jì)不達預期。從公布的上市輕工制造企業(yè)中報看，我們注意到一個(gè)普遍現象是成本下行受益的公司業(yè)績(jì)基本符合預期，而周期型公司業(yè)績(jì)不達預期且負增長(cháng)程度較大。同一行業(yè)內公司分化加大，淡化行業(yè)配置，重視公司分析。此次中報的另一個(gè)顯著(zhù)特點(diǎn)是行業(yè)內公司分化加大，以紙業(yè)行業(yè)為例，中順潔柔、恒豐紙業(yè)等公司業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)，其他大宗紙產(chǎn)品為主的企業(yè)業(yè)績(jì)均不達預期。而印刷包裝行業(yè)、家居行業(yè)以及玩具行業(yè)中均出現此類(lèi)現象，行業(yè)的同質(zhì)化程度下降，我們預計今后也將延續這一趨勢，公司分析更為重要。
中報后股價(jià)表現差異均可歸結為經(jīng)營(yíng)展望預期發(fā)生變化。我們還注意到中報公布后，不少公司股價(jià)走勢出現較大差異，盡管公司業(yè)績(jì)均符合預期且增長(cháng)較大，但股價(jià)走勢差異卻很大，最明顯的例子是中順潔柔和齊峰股份，我們分析認為中報除了傳遞上半年經(jīng)營(yíng)數據，還給予了下半年經(jīng)營(yíng)的導向。如果二季度經(jīng)營(yíng)好于一季度，且三季度展望好的公司市場(chǎng)表現較好，而二季度運營(yíng)弱于一季度，且三季度預期較差的公司股價(jià)表現大打折扣。
投資策略與建議：緊扣消費性輕工企業(yè)，成本下行或將持續。展望下半年，我們預計四季度木漿產(chǎn)能將有望投放270萬(wàn)噸，紙需求不振使得成本仍有下滑可能，因此我們仍建議沿用2011年11月10日推出的《2011年成本下滑，布局有定價(jià)權企業(yè)》中思路，尋找有定價(jià)權、需求穩定且成本下滑受益的公司。 上市公司推薦星輝車(chē)模(300043，買(mǎi)入)、永新股份(002014，買(mǎi)入)、中順潔柔(002511，增持)、恒豐紙業(yè)(600356，增持)、東風(fēng)股份(601515，增持)、太陽(yáng)紙業(yè)(002078，買(mǎi)入) 風(fēng)險提示原材料成本出現大幅反彈，由于輕工制造基本處在下游，原材料價(jià)格回升過(guò)快導致盈利預期轉向。
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