神光分析
　　
　　1、海印股份主營(yíng)商業(yè)物業(yè)、高嶺土、炭黑三塊業(yè)務(wù)。2011年三大業(yè)務(wù)分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.59億元、2.47億元、4.15億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為63.42%、13.55%、22.73%；凈利潤分別為3.78億元、86.47萬(wàn)元、782.35萬(wàn)元。商業(yè)物業(yè)運營(yíng)占凈利潤總額的97.76%、高嶺土業(yè)務(wù)僅為0.22%。
　　
　　2、公司業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)的主要原因是本期子公司番禹休閑房產(chǎn)銷(xiāo)售比上年大幅增加所致。同比與上期相比，本期新增合并單位6家，其中新增子公司4家，新增孫公司2家。其中商業(yè)物業(yè)運營(yíng)業(yè)務(wù)為公司提供穩定增長(cháng)的租金收益，收入為115,910.23萬(wàn)元，占公司總體主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的63.42%；凈利潤為37,848.45萬(wàn)元，占公司總體凈利潤的97.76%；持有可租賃面積達到27.63萬(wàn)平方米；公司成熟的16個(gè)商業(yè)物業(yè)營(yíng)業(yè)收入持續、穩定增長(cháng)�；ǔ菂R、肇慶大旺又一城、國際展貿城等項目成為公司未來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn)。
　　
　　3、然而，近年來(lái)進(jìn)軍的高嶺土業(yè)務(wù)，自2010年開(kāi)始，高嶺土業(yè)務(wù)占公司總體主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和總體凈利潤的比重、毛利率都逐年下降滑。2011年銷(xiāo)售高嶺土59.99萬(wàn)噸，其中干粉11.49萬(wàn)噸、膏狀土48.49萬(wàn)噸，與去年同期相比分別增長(cháng)了0.77%和56.69%。由于北海高嶺合浦廠(chǎng)區去年上半年經(jīng)常性斷電、持續降水以及生產(chǎn)設備的調整磨合等因素的影響，限制了高嶺土產(chǎn)能的釋放，2011年上半年高嶺土業(yè)務(wù)虧損258.47萬(wàn)元，2011年高嶺土的盈利降幅達到97.2%。
　　
　　4、簡(jiǎn)單估算，目前股價(jià)對應11－13年P(guān)E為24X、17X、14X，估值較低。目前公司股價(jià)逆勢走強，住宅投資需求受到抑制后商業(yè)地產(chǎn)需求得到釋放可能是主因。
　　
　　(四)公告點(diǎn)評：克明面業(yè)（002661股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）一季度凈利預增50%-70%
　　
　　事件：公司公布2012年一季度業(yè)績(jì)預告，預計一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利2043萬(wàn)元-2315萬(wàn)元，比上年同期增長(cháng)50％-70％。
　　
　　神光分析：
　　
　　1、公司是農業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，主營(yíng)傳統健康主食——掛面食品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為“陳克明”品牌掛面，包括營(yíng)養、強力、如意、高筋、禮品、兒童六大系列共300多個(gè)品種的掛面產(chǎn)品。公司現為中國最大的掛面制造企業(yè)之一，市場(chǎng)占有率全國第一；超市綜合權數市場(chǎng)占有率第一。目前公司已建立起遍布全國31個(gè)省、市、自治區的銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)，開(kāi)發(fā)了600多家以地市和縣級為主的一級經(jīng)銷(xiāo)商的渠道網(wǎng)絡(luò )，在占領(lǐng)城市市場(chǎng)的基礎上，其特有的“子弟兵”經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)始覆蓋廣大的農村市場(chǎng)。
　　
　　2、中國是世界上最大的掛面食品生產(chǎn)國和消費國，掛面行業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)相對成熟的行業(yè)。作為傳統健康主食的掛面，屬于日�？焖傧�費品，其消費具有較強的穩定性，沒(méi)有明顯的周期和淡旺季特征，受宏觀(guān)經(jīng)濟的影響不大。不過(guò)，公司所使用的主要材料為面粉，原材料成本占總生產(chǎn)成本的比重約為78%，面粉價(jià)格的波動(dòng)會(huì )直接影響到公司的盈利水平。
　　
　　3、隨著(zhù)城市生活節奏的加快和城市工作人群的增加，以及消費者對食品安全意識的加深和權益保護意識的增強，掛面已經(jīng)成為面條消費的主要需求。根據中國食品工業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的《我國掛面行業(yè)市場(chǎng)狀況及發(fā)展趨勢》分析，預計到2015年,我國掛面行業(yè)的總體產(chǎn)量將達到700-800萬(wàn)噸，未來(lái)市場(chǎng)前景看好。公司保持了領(lǐng)先的食品安全理念，是行業(yè)內最早提出不使用面粉增白劑的企業(yè)之一，很早即開(kāi)始使用純凈水和面，較早使用不含熒光粉的食品級包裝紙等，符合食品加工企業(yè)的強制執行標準，有望繼續保持行業(yè)內的領(lǐng)先地位。
　　
　　4、本次公告稱(chēng)，2012年一季度公司歸屬上市公司股東的凈利潤較上年同期上升50％-70％，主要原因是：公司一季度銷(xiāo)售收入比去年同期增長(cháng)超過(guò)20％，同時(shí)公司通過(guò)加強成本優(yōu)化，適時(shí)調整產(chǎn)品價(jià)格，使產(chǎn)品毛利率上升；政府補助資金較去年同期有較大增加。
　　
　　5、簡(jiǎn)單估算，目前股價(jià)對應公司2011-2013年動(dòng)態(tài)市盈率約為33倍、23倍和17倍，估值略高。