04月11日神光金融研究所投資早報：基本面的春天還未到來(lái)
　　
　　一、市場(chǎng)熱點(diǎn)解讀與機會(huì )提示
　　
　　1、市場(chǎng)預測
　　
　　在當前市場(chǎng)利空不斷的大環(huán)境下，周二A股先抑后揚，主要得益于下午有關(guān)“降準”傳聞。最終上證指數以上漲20點(diǎn)報收，指數剛好觸及10日均線(xiàn)2305點(diǎn)。從純技術(shù)角度分析目前點(diǎn)位到2350點(diǎn)區間之間阻力較大，操作上仍需謹慎對待。
　　
　　最新市場(chǎng)消息。利多方面：關(guān)鍵時(shí)刻，匯金增持12.5億元銀行股，對提振市場(chǎng)信心意義重大；利空方面：恐慌空前，隔夜歐美股市暴跌，國際大宗商品價(jià)格普遍大幅下跌；新股發(fā)行改革，上交所將舉行中小投資者模擬詢(xún)價(jià)，新一輪大規模新股發(fā)行或將拉開(kāi)帷幕。
　　
　　2、投資要點(diǎn)
　　
　　1)金融綜合試驗區改革啟動(dòng)。人民銀行行長(cháng)周小川在溫州金融綜合改革試驗區工作座談會(huì )上表示，溫州金融綜合改革試驗區是一場(chǎng)自下而上的改革，允許試錯，下一步工作重點(diǎn)是細化改革試驗區的工作方案。周小川說(shuō)，金融綜合改革方案里的12條大綱實(shí)際上只是“頂層設計”，更多改革細節需要地方政府去細化，具體性的項目方案也需要上報，由人民銀行牽頭有關(guān)部門(mén)進(jìn)一步審批。周小川承認金融領(lǐng)域是“36條”中，民營(yíng)資本不易進(jìn)入的領(lǐng)域之一。如何解除彈簧門(mén)、玻璃門(mén)，綜改區探索的便是把“門(mén)”打開(kāi)，通過(guò)金融產(chǎn)品和金融組織結構創(chuàng )新，更好的為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)。溫州的特點(diǎn)是民間資本要發(fā)展，因此試驗區的設立主要是疏通民間投資渠道，鼓勵民間資本進(jìn)入金融行業(yè)，具體跟國務(wù)院36條對接。一方面要創(chuàng )新，另一方面，也要改進(jìn)現有商業(yè)銀行對小微企業(yè)和三農的金融服務(wù)。
　　
　　2)穩定經(jīng)濟的關(guān)鍵在于搞活民間資本。本周?chē)鴥韧獾囊恍┖暧^(guān)經(jīng)濟數據陸續披露，從國外情況看，美國非農就業(yè)人數增長(cháng)低于預期，引發(fā)歐美股市下跌，說(shuō)明市場(chǎng)對于經(jīng)濟前景的擔憂(yōu)在上升。國內通脹數據披露后，我們認為經(jīng)濟有陷入滯脹的危險，PPI與CPI差距拉大，更顯示出內需不足、投資低迷和庫存高企；進(jìn)出口數據披露后，基本上左證了內外需均不好的觀(guān)點(diǎn)。我們估計，除了新增信貸略有起色外，其他一些數據難有樂(lè )觀(guān)之處。經(jīng)濟轉型遇到增長(cháng)的瓶頸，在經(jīng)濟下行過(guò)程中，必須要有一系列舉措去穩住它，積極財政政策和靈活貨幣政策是必須的，與此同時(shí)，需要在戰略的高度去規劃經(jīng)濟轉型的突破口，我們認為搞活民間金融，搞活民間資本至關(guān)重要，如果政策面能在引導民間資本盡快沖破各種壟斷的玻璃門(mén)，那么我們就可以展望又一個(gè)富有活力的中國經(jīng)濟，而在政策兌現之前，經(jīng)濟半死不活會(huì )持續影響股市，基本面的春天還沒(méi)有到來(lái)，行情難有大的起色。
　　
　　3)反彈減倉策略不變。本周以來(lái)，市場(chǎng)情緒繼續陷入季度悲觀(guān)和盲目樂(lè )觀(guān)兩個(gè)極端，并反復擺動(dòng)，投資者對于消息的關(guān)注度提高，但是主流資金仍集體不作為，市場(chǎng)成交難以放大，核心熱點(diǎn)難以產(chǎn)生，前期漲幅大的板塊出貨仍非常堅決。我們認為，后半月是貨幣政策放松的時(shí)間窗口，而政策產(chǎn)生的利好沖擊效應，充其量就是一次小級別的反彈，甚至有可能不如年初以來(lái)的反彈，因為在政策放松VS企業(yè)業(yè)績(jì)下降兩個(gè)因素的博弈中，后者占主導，所以，無(wú)論大盤(pán)后期有無(wú)反彈，最終可能受經(jīng)濟及企業(yè)業(yè)績(jì)拖累繼續向下探底，并且筑底的時(shí)間周期會(huì )拉長(cháng)。故策略上我們認為多防守，少沖動(dòng)，反彈是減倉機會(huì )。