紙包裝行業(yè)：靜待下游回暖 業(yè)績(jì)后發(fā)制人
2012-02-21 10:08 來(lái)源： 責編：王岑
- 摘要：
- 紙包裝行業(yè)仍處于成長(cháng)階段。在過(guò)去6年中,我國紙包裝行業(yè)增速保持在18%左右,超過(guò)GDP增速接近一倍。橫向比較人均消費量和經(jīng)濟發(fā)達程度,我國紙包裝行業(yè)未來(lái)增長(cháng)潛力巨大,目前仍處于成長(cháng)期。
【CPP114】訊：紙包裝行業(yè)仍處于成長(cháng)階段。在過(guò)去6年中,我國紙包裝行業(yè)增速保持在18%左右,超過(guò)GDP增速接近一倍。橫向比較人均消費量和經(jīng)濟發(fā)達程度,我國紙包裝行業(yè)未來(lái)增長(cháng)潛力巨大,目前仍處于成長(cháng)期。
行業(yè)集中度提升大勢所趨。對比成熟市場(chǎng),我國紙包裝行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度差距非常明顯,美國TOP5>70%,澳洲TOP2>90%,臺灣地區TOP3>50%，而我國龍頭企業(yè)合興包裝（002228）僅1.5%。紙包裝下游消費品行業(yè)品牌化趨勢逐漸顯現，下游行業(yè)高集中度向上游包材供應商傳導作用將逐漸強化。
2011下半年行業(yè)景氣度大幅下滑。受宏觀(guān)經(jīng)濟的影響，下游行業(yè)需求在2011年下半年出現明顯回落，直接導致紙包裝行業(yè)相關(guān)企業(yè)訂單出現下滑。數據顯示，2011年4月之后，紙箱產(chǎn)量同比基本與2010年持平，特別進(jìn)入第三季度之后，同比環(huán)比出現雙回落，行業(yè)景氣度落至金融危機以來(lái)的低點(diǎn)。此外，原紙價(jià)格處于高位，尤其在下游需求放緩的情形下，使得行業(yè)毛利受到大量侵蝕，從2011年2季度開(kāi)始，行業(yè)盈利能力迅速下滑。
合興包裝（002228）:毛利率將見(jiàn)底回升。公司上市以來(lái)每年新建生產(chǎn)基地或標準廠(chǎng)約4—6家，隨著(zhù)產(chǎn)能利用率的逐漸提升，大部分新建產(chǎn)能將逐步進(jìn)入盈利周期。公司在全國大規模布局基本完成，目前擁有的22個(gè)生產(chǎn)基地實(shí)現了主要經(jīng)濟區域的基本全覆蓋，未來(lái)規模擴張速度相對之前將有所減慢，隨著(zhù)未來(lái)新建廠(chǎng)產(chǎn)能占總產(chǎn)能比重將逐漸降低，新廠(chǎng)投產(chǎn)之初對業(yè)績(jì)的負面影響也在減小，未來(lái)盈利與收入同步性將好于過(guò)去。公司良好的管理使成本優(yōu)勢一直處于行業(yè)領(lǐng)先地位，通過(guò)不斷向其他地域復制，其規�；某杀緝�(yōu)勢無(wú)疑將得以充分體現。此外，主要原材料原紙當前的價(jià)格的回落也對公司業(yè)績(jì)有正面促進(jìn)作用。我們預計公司2011/2012年EPS為0.22元和0.29元。
美盈森（002303）:關(guān)注下游消費電子行業(yè)復蘇。公司三處新建產(chǎn)能已經(jīng)相繼投產(chǎn)，但鑒于新增客戶(hù)訂單需經(jīng)較長(cháng)的導入周期，且同時(shí)受宏觀(guān)經(jīng)濟景氣度降低的影響，下游電子行業(yè)受到較大的負面影響，使新增產(chǎn)能釋放大幅低于之前預期。公司作為國內優(yōu)秀的一體化包裝服務(wù)商，為客戶(hù)提供包裝設計、包裝方案優(yōu)化、第三方采購等一系列服務(wù)，融入了與客戶(hù)包裝環(huán)節相關(guān)的全過(guò)程，擴充了包裝的內涵與外延，與下游的產(chǎn)品制造業(yè)相關(guān)性較強。2011年下游消費電子經(jīng)濟景氣下行，消費電子出貨量均出現下滑，目前我們已經(jīng)觀(guān)察到下游電子行業(yè)有復蘇的跡象。電子行業(yè)半導體BB值（訂單出貨比）已經(jīng)持續兩月出現回升，電子行業(yè)景氣回升有助于公司獲取訂單。我們預計公司2011/2012年EPS為0.58元和0.85元。
本篇文章來(lái)源于中國中部印刷網(wǎng)原文鏈接：http://www.cmpmn.cn/news/44934.html
行業(yè)集中度提升大勢所趨。對比成熟市場(chǎng),我國紙包裝行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度差距非常明顯,美國TOP5>70%,澳洲TOP2>90%,臺灣地區TOP3>50%，而我國龍頭企業(yè)合興包裝（002228）僅1.5%。紙包裝下游消費品行業(yè)品牌化趨勢逐漸顯現，下游行業(yè)高集中度向上游包材供應商傳導作用將逐漸強化。
2011下半年行業(yè)景氣度大幅下滑。受宏觀(guān)經(jīng)濟的影響，下游行業(yè)需求在2011年下半年出現明顯回落，直接導致紙包裝行業(yè)相關(guān)企業(yè)訂單出現下滑。數據顯示，2011年4月之后，紙箱產(chǎn)量同比基本與2010年持平，特別進(jìn)入第三季度之后，同比環(huán)比出現雙回落，行業(yè)景氣度落至金融危機以來(lái)的低點(diǎn)。此外，原紙價(jià)格處于高位，尤其在下游需求放緩的情形下，使得行業(yè)毛利受到大量侵蝕，從2011年2季度開(kāi)始，行業(yè)盈利能力迅速下滑。
合興包裝（002228）:毛利率將見(jiàn)底回升。公司上市以來(lái)每年新建生產(chǎn)基地或標準廠(chǎng)約4—6家，隨著(zhù)產(chǎn)能利用率的逐漸提升，大部分新建產(chǎn)能將逐步進(jìn)入盈利周期。公司在全國大規模布局基本完成，目前擁有的22個(gè)生產(chǎn)基地實(shí)現了主要經(jīng)濟區域的基本全覆蓋，未來(lái)規模擴張速度相對之前將有所減慢，隨著(zhù)未來(lái)新建廠(chǎng)產(chǎn)能占總產(chǎn)能比重將逐漸降低，新廠(chǎng)投產(chǎn)之初對業(yè)績(jì)的負面影響也在減小，未來(lái)盈利與收入同步性將好于過(guò)去。公司良好的管理使成本優(yōu)勢一直處于行業(yè)領(lǐng)先地位，通過(guò)不斷向其他地域復制，其規�；某杀緝�(yōu)勢無(wú)疑將得以充分體現。此外，主要原材料原紙當前的價(jià)格的回落也對公司業(yè)績(jì)有正面促進(jìn)作用。我們預計公司2011/2012年EPS為0.22元和0.29元。
美盈森（002303）:關(guān)注下游消費電子行業(yè)復蘇。公司三處新建產(chǎn)能已經(jīng)相繼投產(chǎn)，但鑒于新增客戶(hù)訂單需經(jīng)較長(cháng)的導入周期，且同時(shí)受宏觀(guān)經(jīng)濟景氣度降低的影響，下游電子行業(yè)受到較大的負面影響，使新增產(chǎn)能釋放大幅低于之前預期。公司作為國內優(yōu)秀的一體化包裝服務(wù)商，為客戶(hù)提供包裝設計、包裝方案優(yōu)化、第三方采購等一系列服務(wù)，融入了與客戶(hù)包裝環(huán)節相關(guān)的全過(guò)程，擴充了包裝的內涵與外延，與下游的產(chǎn)品制造業(yè)相關(guān)性較強。2011年下游消費電子經(jīng)濟景氣下行，消費電子出貨量均出現下滑，目前我們已經(jīng)觀(guān)察到下游電子行業(yè)有復蘇的跡象。電子行業(yè)半導體BB值（訂單出貨比）已經(jīng)持續兩月出現回升，電子行業(yè)景氣回升有助于公司獲取訂單。我們預計公司2011/2012年EPS為0.58元和0.85元。
本篇文章來(lái)源于中國中部印刷網(wǎng)原文鏈接：http://www.cmpmn.cn/news/44934.html
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