【CPP114】訊：話(huà)題一：整體上市帶來(lái)哪些好處
　　
　　乾坤恒大投資有限公司董事長(cháng)張潛認為，首先我們看看美利紙業(yè)自身的情況，美利紙業(yè)是2010年業(yè)績(jì)出現了大幅度的下滑，虧損額在11000萬(wàn)左右，這是第一種情況。第二，美利紙業(yè)在2010年度披露的時(shí)候它與控股股東還有控股股東下面其他公司之間的關(guān)聯(lián)交易也是數量在急劇增加，也就是說(shuō)這間公司從種種跡象上來(lái)看就是自身的經(jīng)營(yíng)可能是陷入了某種困境當中，那么我像它的控股股東在這個(gè)時(shí)候選擇一次重組的方式或者整體上市的方式來(lái)把整個(gè)中冶旗下的紙業(yè)重新整合一下，這應該算是一件不錯的選擇或者是控股股東必須做的一個(gè)選擇。那么另外一個(gè)層面就是也是大家在想的就是中冶集團試圖把美利紙業(yè)這家上市公司作為它整個(gè)紙業(yè)的這項業(yè)務(wù)的上市公司平臺，也就是通過(guò)美利紙業(yè)實(shí)現中冶集團的紙業(yè)這項業(yè)務(wù)整體上市，至于說(shuō)整體上市是不是好，能好到什么程度，那么我們下面再討論。
　　
　　話(huà)題二：投資者應該走出哪些誤區
　　
　　齊魯證券首席分析師吳林崗表示不可否認整體上市可以使上市公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)和固執的溢價(jià)得到雙方面的好處，所以推動(dòng)眾多的上市公司進(jìn)行整體的上市，尤其是央企整體上市，也是為成為近期市場(chǎng)的熱點(diǎn)，像去年（整體）上市的西飛國際、徐工機械、長(cháng)航油運、鞍鋼股份和攀鋼鋼釩等這些業(yè)績(jì)和股份都有大幅的推升，不可都認央企上市對這些公司業(yè)績(jì)的提升還有公司治理結構的提升都有很大的作用，另外今年包括有準備187億元資產(chǎn)注入上市公司中國神華、五礦集團、日照港還有粵傳媒等等企業(yè)目前都在準備推動(dòng)整體上市，所以最近整體上市的確是市場(chǎng)的熱點(diǎn)。我們根據市場(chǎng)來(lái)看整體上市可能給大家帶來(lái)相當大的想象空間的同時(shí)有很多隱憂(yōu)，這一點(diǎn)是投資者應該注意的，比如說(shuō)像東軟集團，整體上市幾年以后資產(chǎn)包括經(jīng)營(yíng)利潤不僅沒(méi)有增長(cháng)反而逐步下滑一般來(lái)講這個(gè)規律是在整體上市之前或者是中間的時(shí)候它受市場(chǎng)追捧股價(jià)有一個(gè)上升，但是過(guò)了兩三年以后往往業(yè)績(jì)會(huì )有一個(gè)下滑。這個(gè)可能跟投資者巨大的想象有一個(gè)落差，傷害是比較大的。因為可能跟歷史原因有關(guān)系，就是剛剛開(kāi)始上市的時(shí)候都是分拆上市，都是把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市，然后一些劣質(zhì)資產(chǎn)擱到母公司里頭，幾年以后資產(chǎn)通過(guò)回購就是想象增發(fā)把母公司的資產(chǎn)在回購到上市公司試下整體上市，但有些母公司的資產(chǎn)有的可能存在粉飾業(yè)績(jì)，另外很多子公司是虧損的，這樣實(shí)行整體上市以后不能增厚業(yè)績(jì)，只是帶來(lái)一個(gè)炒作的空間，這點(diǎn)我覺(jué)得要引起投資者的關(guān)注。
　　
　　吳林崗認為整體上市以后及泵都是現在目前采取的情況就是采取定向增發(fā)，把上市公司的資產(chǎn)打包，然后裝到上市公司里面，表面看規模也增加了，大家都以為是上市公司這里面能到來(lái)多少業(yè)績(jì)總體來(lái)講增厚上市公司的業(yè)績(jì)多少，但是因為規模擴大以后然后這里面可能有減少了關(guān)聯(lián)交易。但是有些包括子公司業(yè)績(jì)并不是很好，包括做財務(wù)報表沖平業(yè)績(jì)，把業(yè)績(jì)粉飾了一下上市，這樣很多股本擴大了，但是真正業(yè)績(jì)來(lái)講并沒(méi)有同步，業(yè)績(jì)沒(méi)有增加。
　　
　　張潛認為從市場(chǎng)上來(lái)講應該有幾點(diǎn)比較負面的消息是整體上市所帶來(lái)的。第一點(diǎn)應該算是變相的IPO，使得市場(chǎng)的總容量開(kāi)始擴大，這是第一種情況。第二種情況應該書(shū)這種央企的整體上市審查就比IPO要寬松得多了，那么有可能造成的結果就是的一些不那么優(yōu)良的資產(chǎn)也透過(guò)這樣的一種方式走到二級市場(chǎng)來(lái)，這是第二個(gè)。
　　
　　第三個(gè)也可以說(shuō)央企原來(lái)沒(méi)有上市的一些資產(chǎn)其實(shí)主要是得益于這十幾年以來(lái)經(jīng)濟發(fā)展速度比較快，這些公司或者這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有了一些好轉，但是不是確實(shí)是管理水平提高了，有了核心競爭力了等等，就是一些正面的東西在使得它受效益變好了，可能有許多不是這樣子的就是很傳統，過(guò)去的機制也沒(méi)有改變，這些公司也透過(guò)這種方式上到二級市場(chǎng)，我們可以設想另外一種情況就是經(jīng)濟不會(huì )永遠那么好。增長(cháng)不會(huì )永遠這么快，總有經(jīng)濟增長(cháng)率下降的時(shí)候，變慢的時(shí)候，變慢的可能很有可能沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改變，就是缺乏核心競爭力，在管理上、在經(jīng)營(yíng)上沒(méi)有它的一定的優(yōu)勢的企業(yè)逐漸會(huì )露出來(lái)，會(huì )很大程度上拖累上市公司的業(yè)績(jì)，也可能經(jīng)濟增速一旦放緩之后他的弊端開(kāi)始顯露出來(lái)，建國以來(lái)國家企業(yè)最典型的特點(diǎn)就是體制上是相對不靈活的，一旦市場(chǎng)競爭變得比較充分比較激烈的時(shí)候他就處于一種劣勢。
　　
　　北京鼎鑒律師事務(wù)所律師曲海斌認為對投資者而言，資產(chǎn)重組不確定的因素也很多，重組有可能把一些資產(chǎn)并不一定很好的資產(chǎn)注入進(jìn)來(lái)，這個(gè)可能不排除。停牌以后將來(lái)的復牌不確定的因素也很多，有跌停的也有漲的很高的，那么對于美利紙業(yè)而言我們注意觀(guān)察到了公開(kāi)發(fā)布的信息除了這方面因素還有環(huán)保等因素，我認為對于投資者來(lái)說(shuō)不確定性的因素很多，不見(jiàn)得就能夠達到預期的那樣一種比較樂(lè )觀(guān)的目標。