【CPP114】訊：c需求依然強勁，毛利率有所下滑。根據國家統計局的統計數據，造紙及紙制品業(yè)實(shí)現收入9167億元，同比30.27%，累計利潤總額521億元，同比增長(cháng)42.3%，毛利率為13.9%；2011年1-3月，實(shí)現收入2432億元，同比增長(cháng)25.71%，累計利潤總額118億元，同比增長(cháng)8.27%，行業(yè)平均毛利率13.49%。從動(dòng)態(tài)角度看，毛利率出現一定的下滑，上游原材料價(jià)格走勢顯示基數效應或將是主導因素，預計2011年第二季度以紙漿為主要原材料的企業(yè)毛利率同比有望小幅上行，以廢紙為原材料的企業(yè)毛利率或將有明顯提高，以化工產(chǎn)品為原材料的企業(yè)或將繼續承壓。
　　
　　林漿紙一體化是造紙板塊投資的主線(xiàn)。中國是一個(gè)森林資源匱乏的國家，國內大小興安嶺全面停止主伐，福建地區停止天然林針葉林的皆伐和天然闊葉林的采伐，國際上俄羅斯上調了木材出口關(guān)稅，木材價(jià)格長(cháng)期看漲幾乎已成定局，唯有實(shí)行林漿紙一體化的企業(yè)才能受益于由紙漿價(jià)格上漲推動(dòng)的紙價(jià)上漲，綜合當前上市公司的林業(yè)資源以及估值水平，建議投資者積極布局晨鳴紙業(yè)和太陽(yáng)紙業(yè)。
　　
　　廢紙價(jià)格走勢演繹箱板類(lèi)紙黃金投資機會(huì )。廢紙價(jià)格在2010年演繹了較強的走勢，春節過(guò)后價(jià)格顯示出疲軟態(tài)勢，與市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)不同是，在發(fā)達國家經(jīng)濟恢復性增長(cháng)的2011年和2012年，廢紙價(jià)格有望小幅回落，而國內需求相對強勁；再細分廢紙的種類(lèi)，由于廢舊箱紙板不受信息化沖擊，因此以美廢11#為主要原材料的箱板/瓦楞類(lèi)上市公司將迎來(lái)黃金投資機會(huì )，個(gè)股上把握山鷹紙業(yè)和景興紙業(yè)。
　　
　　瓦楞包裝受益于市場(chǎng)集中度的提升。包裝印刷板塊盈利能力較強，然多數受經(jīng)濟服務(wù)半徑的制約，市場(chǎng)集中度較低，但隨著(zhù)行業(yè)上市公司在資金實(shí)力的推動(dòng)，積極進(jìn)行全國性布局，瓦楞包裝是最有可能產(chǎn)生大公司的板塊，個(gè)股上比較推薦擁有大量新增產(chǎn)能，全國性布局剛剛起步，且毛利率水平較高的美盈森。
　　
　　關(guān)注林業(yè)資源的價(jià)值重估。隨著(zhù)林權改革推進(jìn)，林業(yè)價(jià)值有望得以重估，推薦單位市值擁有林業(yè)資源最多的永安林業(yè)。


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