【CPP114】訊：根據國家統計局的統計數據，２００９年１－１１月，造紙及紙制品業(yè)實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入７１１８．５７億元，同比增長(cháng)６．９２％；行業(yè)平均毛利率為１４．０１％，同比增長(cháng)１．３３個(gè)百分點(diǎn)。與２００８年相比，行業(yè)效益數據已明顯回升。２０１０年１－２月，造紙及紙制品業(yè)實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入１２５５．１２億元，同比增長(cháng)３３．１５％；行業(yè)平均毛利率為１４．２４％，同比增長(cháng)２．１９個(gè)百分點(diǎn)。各項同比增幅創(chuàng )歷史新高，行業(yè)景氣度一季度處于歷史高位。上市公司２００９年報及２０１０年一季報業(yè)績(jì)分析。根據天相二級行業(yè)劃分，４３家造紙包裝行業(yè)上市公司２００９年度共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入８００．６７億元，同比增長(cháng)０．６８％；實(shí)現歸屬母公司凈利潤為３７．３８億元，同比增長(cháng)２３．１５％；毛利率為１９．４８％，同比增長(cháng)１．２４個(gè)百分點(diǎn)。２０１０年一季度，４３家造紙包裝行業(yè)上市公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入２１１．１５億元，同比增長(cháng)３７．０１％；實(shí)現歸屬母公司凈利潤９．７２億元，同比增長(cháng)９０９．３５％；毛利率為１９．３１％，同比增長(cháng)４．６５個(gè)百分點(diǎn)。４３家上市公司的業(yè)績(jì)與行業(yè)整體的狀況基本相符。行業(yè)持續高景氣度，面臨槳價(jià)上漲壓力。我們預計隨著(zhù)各紙品產(chǎn)量的穩定增長(cháng)，原材料價(jià)格的持續走強，產(chǎn)品價(jià)格受原材料市場(chǎng)價(jià)格推動(dòng)可進(jìn)一步回升。但由于原材料漲幅過(guò)快，已創(chuàng )歷史新高，擠壓了造紙行業(yè)的盈利空間。維持對行業(yè)的＂增持＂評級。


　　當前造紙包裝行業(yè)處于景氣高點(diǎn)，國家對于造紙落后產(chǎn)能的淘汰一直沒(méi)有放松，這將改善整個(gè)行業(yè)的供需狀況；而行業(yè)內新增產(chǎn)能多集中在目前行業(yè)內龍頭公司，這會(huì )提高行業(yè)的集中度并促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的良性發(fā)展。需求方面，由于紙業(yè)下游消費量與我國ＧＤＰ關(guān)聯(lián)性較強，因此我國經(jīng)濟的增長(cháng)帶動(dòng)了造紙行業(yè)的增長(cháng)，未來(lái)供求關(guān)系將會(huì )得到改善。我們維持造紙包裝行業(yè)＂增持＂的投資評級。我們認為２０１０年造紙包裝子行業(yè)景氣排序為：文化紙、包裝紙、銅版紙、新聞紙。維持永新股份、太陽(yáng)紙業(yè)、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、岳陽(yáng)紙業(yè)及合興包裝＂增持＂的投資評級。







　　
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