全球溶解木漿需求后期有望從2009年的340萬(wàn)噸增長(cháng)至2012年的440萬(wàn)噸，年均復合年增長(cháng)率為9.3%。全球溶解木漿需求增長(cháng)動(dòng)因為：首先，宏觀(guān)經(jīng)濟趨好及人口增長(cháng)；其次，中國需求因素；再次，新用途的開(kāi)拓；最后，人們環(huán)保意識的增強。我國溶解漿需求一馬當先。我國后期粘膠纖維的產(chǎn)能及產(chǎn)量均呈現較快增長(cháng)（對比全球來(lái)看），而棉短絨供給無(wú)法滿(mǎn)足國內原材料方面的需求，進(jìn)而拉動(dòng)溶解漿國內需求快速增長(cháng)。

　　溶解漿現存供給在海外，新增供給多數集中于國內。目前全球總產(chǎn)能大概在380萬(wàn)噸左右，基本集中在海外。新增產(chǎn)能方面，海外僅Sateri將在巴西擴產(chǎn)8.5萬(wàn)噸，而國內不完全統計新增產(chǎn)能將達到68萬(wàn)噸。

　　目前溶解木漿的國際價(jià)格大約在2600美元/噸，而國內市場(chǎng)售價(jià)也高達16000元/噸左右。海外公司的毛利最高達到了65%左右，而國內以延邊晨鳴為例，噸漿的凈利在3500－4000元左右。2012年，我們預計國內溶解漿的噸漿凈利將保持在2500元。

　　我們重點(diǎn)推薦晨鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)；建議關(guān)注岳陽(yáng)紙業(yè)和福建南紙。其中，晨鳴溶解漿項目將分別增厚公司2011、2012年EPS0.10元和0.07元，我們預計公司2010、2011年和2012年的業(yè)績(jì)分別為0.56、0.77和0.88元，對應的動(dòng)態(tài)市盈率分別為14.43倍、10.49倍和9.18倍，調升至“買(mǎi)入”的投資評級。太陽(yáng)溶解漿項目將增厚公司2012年EPS0.26元。

　　【點(diǎn)擊查看更多精彩內容】
       
　　相關(guān)新聞：

　　溶解漿高盈利將至少持續兩年
　　福建南紙：溶解漿點(diǎn)燃希望之火
　　造紙業(yè)：落后產(chǎn)能難過(guò)節能減排關(guān)