【CPP114】訊：由中美匯率戰到全球匯率混戰，人民幣匯率再次成為全球焦點(diǎn)。今年6月后，中國人民銀行重啟匯改，在此之后，人民幣兌美元已經(jīng)累計升值接近2.5%，相關(guān)產(chǎn)業(yè)正在承壓。在中美匯率戰中，人民幣匯率未來(lái)的升值路徑如何？對宏觀(guān)經(jīng)濟和相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)哪些重大的影響？中美匯率戰變局 美元指數上漲漸成共識。

　　2010年，中美兩國在匯率問(wèn)題上的摩擦不斷。展望2011年，美國無(wú)疑仍是人民幣升值與否最重要的外部因素，同時(shí)，左右美國政府態(tài)度的不確定性因素也在上升。隨著(zhù)美國經(jīng)濟的好轉，業(yè)內大都認為美元指數在明年將上漲，中美匯率戰將面臨變局。

　　中美博弈加劇

　　今年以來(lái)，美國財政部曾兩次推遲了關(guān)于“匯率操縱國”認定報告的推出，但與政府相對“克制”的態(tài)度相反，美國議會(huì )施加給人民幣升值的壓力卻一直很大。先是在年中時(shí)，美國數十名議員聯(lián)署要求政府施壓人民幣升值，而后，美國眾議院賦稅委員會(huì )更通過(guò)了特別關(guān)稅法案，目標直指中國。

　　與此相對應，中國在年中時(shí)重啟了匯改的進(jìn)程，管理層表示人民幣匯率形成機制改革將繼續沿著(zhù) “可控性、漸進(jìn)性、主動(dòng)性”原則進(jìn)行。目前，人民幣兌美元匯率已經(jīng)累計上升了2.5%，但顯然，這種升值幅度還無(wú)法滿(mǎn)足美國人的胃口。

　　清華大學(xué)國際問(wèn)題研究所陳琪教授表示，中美兩國在匯率問(wèn)題上有很多的溝通渠道，上到首腦熱線(xiàn)，下到兩國財政部、央行的分級會(huì )談，美國不斷施壓人民幣升值最重要的原因是想推卸其國內經(jīng)濟不振的責任。

　　“貨幣錨”不穩

　　此外，美國推行的第二輪量化寬松政策，正使主要以美元為“錨”的人民幣面臨著(zhù)更多的不確定性。

　　長(cháng)期以來(lái)，既扮演國際貨幣、又擔當國內本幣的角色，使美元一直面臨著(zhù)“特里芬兩難”，即，美元價(jià)值就難以穩定；而國際貨幣又要求貨幣幣值穩定。

　　在金融危機之后，為了刺激國內經(jīng)濟的發(fā)展，美國將在較長(cháng)時(shí)間內奉行零利率政策，與此同時(shí)，美聯(lián)儲也連續進(jìn)行了兩輪量化寬松政策，而由此導致的國際金融市場(chǎng)的不穩定也受到了很多國家的詬病。

　　對此，改進(jìn)國際金融體系的呼聲一直很高，央行行長(cháng)周小川在金融危機之后就曾提出過(guò)超主權貨幣的建議，周小川最近在北大演講時(shí)表示，國際儲備貨幣的國內和國際責任往往不同，應該有一個(gè)主權儲備貨幣之上的替代品，但他同時(shí)表示，超主權貨幣目前還只是一種建議和設想。美元指數明年上漲3%？

　　市場(chǎng)表現方面，美元指數在經(jīng)歷了上周一（12月13日）近1%的跌幅之后，于最近幾個(gè)交易日連續出現了上升的走勢，而在本周一，美元指數更是穿過(guò)半年線(xiàn)向年線(xiàn)靠近。與此對應，市場(chǎng)的情緒也正在逐漸樂(lè )觀(guān)。

　　南華期貨分析師何煒向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，美元明年上漲的可能性比較大。他指出，作出這種判斷主要基于兩個(gè)因素，一是美國經(jīng)濟基本面不斷向好，二是歐元可能出現走空的局面。“從數據上看，美國經(jīng)濟不斷擴張，基本面持續向好，這會(huì )支撐美元走勢，另外，歐元可能的走空也會(huì )提振美元。”何煒預計，明年美元會(huì )上漲3%左右，美元指數達到83附近。

　　在摩根大通最近發(fā)布的報告《全球市場(chǎng)前景及展望》中，其首席經(jīng)濟學(xué)家BruceKasman指出，新興市場(chǎng)股票、貨幣和美元是距離泡沫界限最遠的資產(chǎn)，之后依次是高收益和新興市場(chǎng)固定收益資產(chǎn)，而黃金和美國國債最接近泡沫的邊緣。

　　上述報告顯示，今年早些時(shí)候，美元幣值出現大幅度下跌，接近貿易加權條件下的中期低點(diǎn)，其后出現了小幅回升。目前空頭倉位已經(jīng)減少，沒(méi)有出現危機泡沫的跡象。

　　某投行資深分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，與經(jīng)濟危機時(shí)大量資金流出不同，現在美國正吸引資金的流入，“美國經(jīng)濟正在好起來(lái)，股市也漸漸好轉，資產(chǎn)價(jià)格的上升會(huì )引起資金的流入，而國際資本追逐的不是利差而是資產(chǎn)價(jià)格的上升。” 人民幣升值倒逼產(chǎn)業(yè)升級？

　　自中國人民銀行6月21日再次啟動(dòng)人民幣匯改以來(lái)，人民幣一直在升值的道路上小步快跑，對于人民幣該怎么跑、跑多快等問(wèn)題的爭論一直不斷。從國家制定的匯改策略上看，漸進(jìn)性升值已經(jīng)成為共識，相關(guān)出口型企業(yè)將在人民幣此種形式的升值中受到何種程度的影響？

　　升值策略：漸進(jìn)升值

　　針對人民幣的升值策略，學(xué)界有一次性升值和漸進(jìn)升值兩種看法。民生證券某策略分析師告訴記者，從效果來(lái)看，兩種政策選擇各有利弊。“相比漸進(jìn)性升值，一次性升值可以打消熱錢(qián)流入的動(dòng)力，但是一次性升值會(huì )使產(chǎn)業(yè)在短期內承受較大沖擊。”北京大學(xué)國家發(fā)展研究中心黃益平教授曾對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，從產(chǎn)業(yè)的角度上看，漸進(jìn)性升值是沖擊較小的策略。

　　從國家制定的匯改策略上看，漸進(jìn)性升值已經(jīng)成為共識，中國匯改的三個(gè)基本原則就是主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性。人民大學(xué)趙錫軍教授在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，保持人民幣基本穩定是政府的意愿。
　　
　　升值影響：產(chǎn)業(yè)承壓

　　對于人民幣升值，民生證券某策略分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，航空、地產(chǎn)、印刷等板塊將不同程度受益；而出口類(lèi)個(gè)股，比如紡織股可能承壓。他指出，業(yè)內曾測算估計，人民幣對美元每升值1%，紡織服裝行業(yè)利潤就會(huì )下滑4%。

　　清華大學(xué)中美關(guān)系研究中心高級研究員周世儉曾指出，單在紡織服裝業(yè)中，至少有超過(guò)2500萬(wàn)的就業(yè)危機，這還不包括其他規模以下企業(yè)，以及紡織服裝行業(yè)以外的企業(yè)。

　　不僅有來(lái)自學(xué)界的擔憂(yōu)，一線(xiàn)的企業(yè)家們感觸更加深刻。江蘇東渡集團董事長(cháng)徐為民曾表示，中國的紡織行業(yè)產(chǎn)品平均利潤在5%左右，還有不少企業(yè)只能控制在3%。如果說(shuō)現在人民幣升值1%，將近20%的紡織企業(yè)已經(jīng)到了利潤平衡點(diǎn)的極點(diǎn)；如果人民幣升值5%，估計將近有一半以上的紡織企業(yè)面臨倒閉。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，部分紡織企業(yè)已經(jīng)感受到人民幣升值帶來(lái)的壓力。深紡織在其2010年半年報中指出，人民幣匯率升值和國際紡織市場(chǎng)復蘇緩慢等因素已經(jīng)使該公司出口紡織品訂單的毛利率呈迅速下滑趨勢。

　　但是危機也同時(shí)意味著(zhù)轉機，不少業(yè)內人士就認為人民幣升值會(huì )倒逼像紡織行業(yè)這樣的出口型產(chǎn)業(yè)完成產(chǎn)業(yè)升級。我國在設計、研發(fā)等高端領(lǐng)域，與發(fā)達國家還有不小的差距，因此由紡織大國向紡織強國轉變是勢在必行的。

　　不過(guò)，首都經(jīng)貿大學(xué)金融學(xué)院謝太峰表示，靠人民幣升值來(lái)倒逼產(chǎn)業(yè)升級這種意愿是好的，但是這忽略了中國是一個(gè)二元結構社會(huì )的前提。他表示，目前城鄉存在二元結構、而勞動(dòng)力也存在二元結構，因此產(chǎn)業(yè)升級速度過(guò)快的話(huà)，會(huì )導致一大部分相對較低素質(zhì)的勞動(dòng)力失業(yè)。



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