【CPP114】訊：調整銀行利率是國家控制其貨幣政策的重要手段。一國的中央銀行主要通過(guò)利率這個(gè)工具控制貨幣供給量的變化，以達到控制通貨膨脹、促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的目的。從通常理論意義上來(lái)講，利率的降低會(huì )增加貨幣的供給，造成本國貨幣對外貶值；利率的上漲會(huì )降低貨幣的供給，造成本國貨幣對外升值。由于利率調整對經(jīng)濟的影響具有滯后性，因此這種理論上的影響往往在幾個(gè)月之后才能在市場(chǎng)中得以體現。

　　但在實(shí)際匯市交易中，匯價(jià)的短期表現卻經(jīng)常會(huì )與理論解釋截然相反。

　　由于預期的緣故，市場(chǎng)已經(jīng)提前對央行的升降利率行為和央行利率變化的幅度作出預先估計，并在市場(chǎng)匯價(jià)走勢中予以體現（這種提前炒預期的市場(chǎng)行為，自＂９１１＂事件之后已成為匯市中非常普遍的現象）。當央行公布利率變化符合預期時(shí)，匯價(jià)走勢也就常常會(huì )符合＂謠言來(lái)臨時(shí)買(mǎi)進(jìn)，事實(shí)來(lái)臨時(shí)拋出＂的規律，只有當利率變化幅度超過(guò)市場(chǎng)預計范圍時(shí)，才會(huì )給匯價(jià)走勢帶來(lái)新的變化。

　　由于市場(chǎng)的預期不同也會(huì )對匯價(jià)走勢帶來(lái)影響。當市場(chǎng)認為減息有利于經(jīng)濟發(fā)展時(shí)，減息行為將成為對匯價(jià)走勢的利好消息；當市場(chǎng)認為升息雖然能夠抑制通貨膨脹，但同時(shí)也限制經(jīng)濟發(fā)展時(shí)，升息行為將會(huì )帶來(lái)不利影響。

　　因此，我們在炒匯過(guò)程中（尤其是短線(xiàn)）對待利率升降問(wèn)題，不能照搬書(shū)本的教條方法，要實(shí)際情況實(shí)際處理，才能對市場(chǎng)走勢作出正確分析。

　　利率高低，會(huì )影響一國金融資產(chǎn)的吸引力．一國利率的上升，會(huì )使該國的金融資產(chǎn)對本國和外國的投資者來(lái)說(shuō)更有吸引力，從而導致資本內流，匯率升值．當然這里也要考慮一國利率與別國利率的相對差異，如果一國利率上升，但別國也同幅度上升，則匯率一般不會(huì )受到影響；如果一國利率雖有上升，但別國利率上升更快，則該國利率相對來(lái)說(shuō)反而下降了，其匯率也會(huì )趨于下跌．另外，利率的變化對資本在國際間流動(dòng)的影響還要考慮到匯率預期變動(dòng)的因素，只有當外國利率加匯率的預期變動(dòng)率之和大于本國利率時(shí)，把資金移往外國才會(huì )有利可圖，這便是在國際金融領(lǐng)域中十分著(zhù)名的國際資金套買(mǎi)活動(dòng)的＂利率平價(jià)理論＂。

　　最后，一國利率變化對匯率的影響還可通過(guò)貿易項目發(fā)生作用．當該國利率提高時(shí)，意味著(zhù)國內居民消費的機會(huì )成本提高，導致消費需求下降，同時(shí)也意味資金利用成本上升，國內投資需求也下降，這樣，國內有效需求總水平下降會(huì )使出口擴大，進(jìn)口縮減，從而增加該國的外匯供給，減少其外匯需求，使其貨幣匯率升值．不過(guò)在這里需要重點(diǎn)強調的是，利率因素對匯率的影響是短期的，一國僅靠高利率來(lái)維持匯率堅挺，其效果是有限的，因為這很容易引起匯率的高估，而匯率高估一旦被市場(chǎng)投資者（投機者）所認識，很可能產(chǎn)生更嚴重的本國貨幣貶值風(fēng)潮．例如，２０世紀８０年代初期，里根入主白宮以后，為了緩和通貨膨脹，促進(jìn)經(jīng)濟復蘇，采取了緊縮性的貨幣政策，大幅度提高利率，其結果使美元在２０世紀８０年代上半期持續上揚，但是１９８５年，伴隨美國經(jīng)濟的不景氣，美元高估的現象已經(jīng)非常明顯，從而引發(fā)了１９８５年秋天美元開(kāi)始大幅度貶值的風(fēng)潮。


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