【CPP114】訊：6月9日被證監會(huì )暫時(shí)取消IPO上會(huì )的松德包裝或二次上會(huì )。

　　記者了解到，松德包裝IPO上會(huì )被取消與同行佛山仕誠公司的四項重要專(zhuān)利糾紛有關(guān)，松德方面更涉嫌故意隱瞞重大潛在訴訟信息。

　　由于佛山仕誠同樣為準備上市創(chuàng )業(yè)板的公司，重要專(zhuān)利糾紛不僅牽涉到兩家同質(zhì)化公司的發(fā)展前景，更是涉及上市先機、首發(fā)估值的生死之爭(詳見(jiàn)本報6月10日《松德包裝上會(huì )被取消 或因重要專(zhuān)利糾紛》和6月18日《松德包裝IPO叫停內幕》兩文)。

　　本報記者了解到的最新信息顯示，目前雙方已經(jīng)展開(kāi)談判，但由于松德包裝被舉報的4項專(zhuān)利也都取得了專(zhuān)利證書(shū)，糾紛解決的難度有所增加。

　　與此同時(shí)，松德包裝有悖常理且異于同行其他公司的毛利率水平也存在疑問(wèn)。

　　雙方談判已展開(kāi)

　　從取消上會(huì )至今已近一個(gè)月，松德包裝與仕誠公司的專(zhuān)利糾紛是否已經(jīng)解決？松德包裝IPO上會(huì )是否再次啟動(dòng)？在此期間，記者多次致電松德包裝，但得到的答復均為“董秘等高管已經(jīng)出差”或“不了解具體情況”。

　　7月5日，松德包裝董秘辦一位工作人員告訴記者，上會(huì )被取消后，公司目前仍在協(xié)調中，至于二次上會(huì )的問(wèn)題，“我們正在往這方面努力，希望能再次上會(huì )”。而針對證監會(huì )以及與仕誠公司的專(zhuān)利糾紛，該工作人員指，不清楚情況，并改口稱(chēng)，“我這里是總機，只負責轉接電話(huà)。”

　　而曾向證監會(huì )舉報松德包裝專(zhuān)利抄襲的仕誠公司，則似乎稍顯樂(lè )觀(guān)。該公司辦公室負責人表示，雙方已經(jīng)有過(guò)面談，“現在就等松德方面的反應。”知情人士透露，6月18日晚，仕誠公司及其法律顧問(wèn)廣東龍浩律師事務(wù)所與松德包裝方面曾舉行談判。

　　“當晚，雙方把問(wèn)題都說(shuō)開(kāi)了，但面對專(zhuān)利問(wèn)題，松德包裝既沒(méi)有承認也不否認。而仕誠方面則要求松德包裝停止專(zhuān)利侵權行為。”該知情人士說(shuō)。

　　7月1日，仕誠公司辦公室負責人告訴記者，后來(lái)雙方還有接觸，但松德方面還是沒(méi)有新的回應，“公司現在仍在等待，看他們怎么做。”

　　實(shí)際上，由于松德包裝被舉報的4項專(zhuān)利也都取得了專(zhuān)利證書(shū)，這增加了糾紛解決的難度。

　　廣東龍浩律師事務(wù)所人士指出，松德包裝之所以能申請到專(zhuān)利號，可能有兩方面的原因：一是國家知識產(chǎn)權局在專(zhuān)利申請受理的檢索時(shí)，沒(méi)有檢索到仕誠公司的專(zhuān)利項目；二是可能?chē)�家知識產(chǎn)權局對這種類(lèi)似的專(zhuān)利，存在不同的看法。

　　此前，仕誠公司已經(jīng)向國家知識產(chǎn)權局申請宣告相關(guān)抄襲的專(zhuān)利無(wú)效，國家知識產(chǎn)權局也已經(jīng)接受了申請，不過(guò)，到目前為止，國家知識產(chǎn)權局仍沒(méi)有回復。

　　松德毛利虛增？

　　除了專(zhuān)利糾紛，記者注意到，松德包裝主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平也存在可疑之處。

　　從2007年到2009年，松德包裝主要產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格逐年下降，同比降幅較大。而這三年，包裝機械的主要原材料碳鋼和不銹鋼的價(jià)格波動(dòng)劇烈，漲跌幅同比在1倍左右。在產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下降、主要原材料價(jià)格上升并劇烈波動(dòng)的情況下，毛利率應該同比下滑，并波動(dòng)較大，但奇怪的是松德包裝主要產(chǎn)品毛利率居然保持了較平穩的上漲趨勢。

　　其中，銷(xiāo)售收入占總收入比重達60%的紙凹機，2007年度、2008年度、2009年度毛利率分別為39.00%、43.31%、43.69%；銷(xiāo)售收入占比20%的塑凹機毛利率分別為33.99%、37.94%、29.52%。均處于較高水平。

　　松德包裝招股說(shuō)明書(shū)披露，公司原材料主要包括電氣元件及自動(dòng)化控制系統、標準機械加工件、非標機械加工件、鋼材。

　　實(shí)際上，除電子元器件及自動(dòng)化控制系統外，其他主要原材料均以鋼材為主。松德包裝指，2007-2009年電氣元件及自動(dòng)化控制系統市場(chǎng)供應充足，價(jià)格平穩；標準機械加工件和非標機械加工件的原材料以鋼材為主，其價(jià)格一般隨鋼材價(jià)格變動(dòng)。

　　2007-2009年，國內鋼價(jià)遭遇了過(guò)山車(chē)的走勢。中板價(jià)格從2007年初的4000元/噸上漲到2008年5月份的近7000元，最高漲幅達75%；其后，中板價(jià)格快速回落，到2008年12月下跌到4000元水平，2009年中板價(jià)格在3700元中值附近波動(dòng)。

　　但鋼材價(jià)格的劇烈波動(dòng)似乎沒(méi)有影響到松德包裝的產(chǎn)品成本。2007-2009年，松德包裝標準機械加工件、非標機械加工件、鋼材的成本累計占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重分別為53.20%、50.35%和50.96%，基本平穩；同期，松德包裝的綜合毛利分別為34.38%、38.01%和36.51%。

　　而2007-2009年，松德包裝銷(xiāo)售利潤占主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤總額比例年均為85.30%的紙凹機和塑凹機，其銷(xiāo)售價(jià)格卻明顯下跌。2007-2009年，紙凹機銷(xiāo)售均價(jià)分別為789.42萬(wàn)元、693.31萬(wàn)元和603.20萬(wàn)元，逐年下跌均為96.11萬(wàn)元，2008年和2009年的同比跌幅達12.17%和13%；塑凹機的銷(xiāo)售均價(jià)分別為182.66萬(wàn)元、136.50萬(wàn)元和125.51萬(wàn)元，逐年下跌46.16萬(wàn)元和10.99萬(wàn)元，2008年和2009年的同比跌幅達25.27%和8.05%。

　　如此對比，在主要產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格分別下跌12.17%和25.27%、主要原材料鋼材價(jià)格年均上漲超過(guò)30%的背景下，松德包裝2008年度綜合毛利率仍然較2007年度上升3.63個(gè)百分點(diǎn)；同樣，松德包裝2009年度綜合毛利率較2008年度下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。松德包裝2008年詭異的毛利率變動(dòng)，明顯不符合基本的計算公式。

　　同時(shí)，盡管松德包裝將之歸結為公司具備定價(jià)權，可以將成本上漲壓力轉移，但松德包裝的毛利率走勢仍然明顯有別于同行業(yè)同樣擁有定價(jià)權的上市公司。

　　同屬于包裝機械行業(yè)的達意隆(9.92,-0.23,-2.27%)(002209.SZ)，在2007-2009年間同樣遭遇了鋼材價(jià)格過(guò)山車(chē)帶來(lái)的沖擊，而其毛利率的變動(dòng)基本與鋼材價(jià)格的漲跌一致。

　　主要原材料同樣以鋼材為主，且同期價(jià)格走勢一致；原材料成本占比也接近，為什么毛利率會(huì )出現相反的走勢？更何況，毛利率漲跌同步的達意隆在某些年份產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格同比還有所上漲，而主要產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格逐年下降的松德包裝，毛利反而穩步攀升？其中的可疑之處值得深究。

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