【CPP114】訊：瓦楞紙箱的歷史發(fā)展。瓦楞紙于1856年在英國已有記載，經(jīng)過(guò)150年的歷程，現已成為迄今為止長(cháng)用不衰并呈現迅猛發(fā)展的制作包裝容器的主要材料之一。我國瓦楞紙箱包裝起步較晚，1920年瓦楞紙包裝技術(shù)導入中國，1954年由商業(yè)部下文，在全國范圍內推廣使用，改革開(kāi)放以后逐漸發(fā)展起來(lái)，形成一個(gè)完整、合理的產(chǎn)業(yè)系統。

　　世界包裝行業(yè)穩步增長(cháng)。據世界包裝組織統計，2002年世界包裝產(chǎn)業(yè)總規模為4170億美元，2009年增至5638億美元，年均復合增長(cháng)率4.4%。其中紙包裝市場(chǎng)2002年為1520億美元，占比36%，細分來(lái)看瓦楞紙箱為800億美元，紙板為420億美元；到2009年紙包裝市場(chǎng)增至2160億美元，占比略微提升至38%。

　　中國包裝行業(yè)快速發(fā)展。改革開(kāi)放30多年來(lái)，我國包裝產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值以年均遞增18%以上的速度持續快速發(fā)展。在我國國民經(jīng)濟42個(gè)主要行業(yè)中，包裝產(chǎn)業(yè)從80年代初期第41位躍升到第14位。其中，紙類(lèi)包裝產(chǎn)量2004-2007年年均復合增長(cháng)率達12%，且快速增長(cháng)勢頭將持續，預計2010年和2015年將分別增加到2700萬(wàn)噸和3600萬(wàn)噸。

　　行業(yè)整合或集中度的提高是必然趨勢。從全球格局來(lái)看，包裝產(chǎn)業(yè)正隨著(zhù)貿易流向朝發(fā)展中國家轉移；而隨著(zhù)中國經(jīng)濟的持續發(fā)展，通訊電子、家電、日化、醫藥、食品等行業(yè)保持高速增長(cháng)的態(tài)勢，加上當前我國瓦楞紙包裝行業(yè)集中度還相當低下，下游行業(yè)的高度集中必然推動(dòng)包裝行業(yè)的迅速集中，業(yè)內優(yōu)勢公司的規模迅速擴大已是必然趨勢。

　　美盈森——高寬客戶(hù)群+包裝一體化服務(wù)=持續的高盈利。公司利用上市超募資金，在蘇州和重慶布點(diǎn)，加上原的東莞募投項目，新建產(chǎn)能達4.3億平米，相對現有不到0.8億平方米的產(chǎn)能，增長(cháng)逾5倍多，預期用三年的時(shí)間逐步消化，即2013年完全達產(chǎn)。我們預期2010-2011年美盈森凈利潤分別增長(cháng)29%、62%，eps分別為0.95元、1.55元。我們看好紙包裝行業(yè)及公司未來(lái)幾年的高成長(cháng)性，維持增持評級，繼續維持年初40元的目標價(jià)。

　　合興包裝——憑借“標準化工廠(chǎng)”模式繼續全國擴張。截至2009年底公司擁有產(chǎn)能4.7億平米，計劃2010年新增產(chǎn)能4.7億平米，增幅100%。青島、佛山、鄭州等新廠(chǎng)的達產(chǎn)以及廈門(mén)、合肥等地在建產(chǎn)能的投產(chǎn)將為公司2010年業(yè)績(jì)帶來(lái)大的提升。我們預期2010-2011年合興包裝凈利潤分別增長(cháng)63%、40%，eps（未考慮增發(fā)攤�。┓謩e為0.57元、0.81元。雖然公司增發(fā)后對業(yè)績(jì)有一定的攤薄，但我們繼續看好公司的高成長(cháng)性，維持增持評級，目標價(jià)18元。

       【點(diǎn)擊查看更多精彩內容】

        相關(guān)新聞：