【CPP114】訊：皖新傳媒（601801）將于今日在上證所上市交易。

　　安徽新華傳媒股份有限公司證券簡(jiǎn)稱(chēng)“皖新傳媒”，證券代碼“601801”。公司此次公開(kāi)發(fā)行價(jià)格11.8元/股，發(fā)行市盈率42.56倍，發(fā)行的股份數為110，000，000股，網(wǎng)上發(fā)行88，000，000股，發(fā)行募集資金總額為12.98億元。

　　一、上市估值分析

　　上海證券：上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)16-18元

　　對比09年以來(lái)特別是最近上市主板公司首日開(kāi)盤(pán)漲幅以及等同類(lèi)公司上市表現，預計上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)16-18元，上漲40%-50%左右。

　　國泰君安：上市首日目標價(jià)為9.6-11.2元

　　渤海證券：上市首日目標價(jià)為12.6元

　　廣發(fā)證券：上市首日價(jià)格有較大概率落在12.5-15.2元之間

　　中信建投：上市后合理價(jià)格為9.84-11.47元
　　
　　世紀證券：上市后合理價(jià)格為12.24～14.96元目前A股可比同行業(yè)上市公司在2010年的動(dòng)態(tài)PE為29～50倍，平均PE為39.67倍，結合公司未來(lái)的成長(cháng)性，世紀證券分析師認為給予公司2010年36～44倍的估值區間較為合理，上市后的合理價(jià)格區間為12.24～14.96元。

　　國金證券：上市后合理價(jià)格為10.02~11.02元

　　根據目前市場(chǎng)上出版發(fā)行子行業(yè)的估值水平，國金證券分析師認為，6~12個(gè)月目標價(jià)格區間為10.02~11.02元，對應2010年動(dòng)態(tài)市盈率30~33倍。而鑒于目前傳媒類(lèi)新股上市后的高估值狀態(tài)，預計公司上市首日定價(jià)區間可能出現5%的溢價(jià)，達到10.55~11.22元。

　　二、公司基本面分析

　　公司簡(jiǎn)介：

　　安徽新華傳媒股份有限公司是由安徽新華發(fā)行集團有限公司整體變更設立，其主要發(fā)起人為安徽新華發(fā)行（集團）控股有限公司，實(shí)際控制人為安徽省人民政府。公司是安徽省規模最大的文化企業(yè)，是我國中部地區最大的出版物發(fā)行企業(yè)。2008年，在中宣部組織的全國文化企業(yè)30強評選中，公司名列全國新聞出版發(fā)行行業(yè)第6強，發(fā)行行業(yè)第2強。公司在全省現有507個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，擁有遍布安徽全省的三級圖書(shū)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )和渠道終端一體化的經(jīng)營(yíng)格局。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)：包括出版物的批發(fā)、零售；文體用品零售；音像出版；廣告傳媒。公司下設教材中心，從事安徽全省中小學(xué)教材發(fā)行業(yè)務(wù)；公司下屬的4家專(zhuān)業(yè)子公司和17個(gè)市級子公司主要從事一般圖書(shū)和音像制品的發(fā)行以及文體用品等其他商品的零售。公司主業(yè)中沒(méi)有包含出版和印刷業(yè)務(wù)。

　　所屬行業(yè)：傳媒行業(yè)-出版

　　公司亮點(diǎn)：

　　1、圖書(shū)發(fā)行市場(chǎng)持續穩定增長(cháng)

　　近年來(lái)我國的圖書(shū)銷(xiāo)售總額穩定持續增長(cháng)，圖書(shū)消費將受益于文化產(chǎn)業(yè)的消費升級，圖書(shū)發(fā)行市場(chǎng)呈現競爭主體多元化，跨產(chǎn)業(yè)鏈、跨區域拓展這么一種發(fā)展趨勢，同時(shí)網(wǎng)上書(shū)店越來(lái)越成為影響圖書(shū)發(fā)行市場(chǎng)的一種重要形式。

　　2、公司具有明顯的競爭優(yōu)勢

　　公司具有很強的創(chuàng )新能力，在體制、管理、經(jīng)營(yíng)、業(yè)態(tài)創(chuàng )新方面成績(jì)顯著(zhù)，同時(shí)憑借先進(jìn)高效的物流系統以及渠道終端一體化的經(jīng)營(yíng)格局，努力打造自身的品牌，不斷強化其競爭優(yōu)勢。

　　3、跨產(chǎn)業(yè)鏈/跨媒體/跨地域發(fā)展存在機會(huì )

　　對于圖書(shū)出版發(fā)行企業(yè)來(lái)說(shuō)，跨界發(fā)展是做大做強的必由之路，而且并不存在政策上的障礙。公司此次IPO上市后，可以利用資本優(yōu)勢，及早進(jìn)行跨界布局，等待收購時(shí)機的到來(lái)。

　　三、機構觀(guān)點(diǎn)

　　渤海證券：公司較早進(jìn)行體制改革，在新業(yè)態(tài)、跨區經(jīng)營(yíng)中有望率先探索。公司1984即進(jìn)行了事改企，曾在2008、2009被中宣部、文化部等評為"文化體制改革優(yōu)秀企業(yè)"等，目前居國內發(fā)行行業(yè)第二位。公司此次融資，一方面擴大省內銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)的建設，另一方面探索銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)、加盟連鎖、LED廣告、網(wǎng)上書(shū)店等業(yè)態(tài)。隨著(zhù)文化體制改革的進(jìn)一步推進(jìn)，公司在省內的有效經(jīng)驗將可復制到其他地區。上市后，資本市場(chǎng)將為公司探索新業(yè)態(tài)、跨區經(jīng)營(yíng)提供更好的平臺。

　　齊魯證券：公司本次募投項目基于公司擴張改造完善的目的，符合公司發(fā)展戰略，將在更大程度上利用公司本身已經(jīng)具有的規模優(yōu)勢提高整體競爭力，有利于進(jìn)一步使得公司渠道下沉、擴大經(jīng)營(yíng)規模、提升綜合服務(wù)能力、同時(shí)開(kāi)辟新的業(yè)務(wù)方向�？傮w來(lái)說(shuō)，此三項投資項目順利實(shí)施將使得公司服務(wù)能力、市場(chǎng)渠道結構進(jìn)一步優(yōu)化，從而全面提高公司的市場(chǎng)競爭能力。

　　中金公司：公司得益于中小學(xué)生人數下降速度的趨緩，以及高中和職業(yè)教育教材的快速增長(cháng)，未來(lái)2-3年內，公司教材業(yè)務(wù)有望保持穩定。由于暢銷(xiāo)書(shū)/農家書(shū)屋/教輔市場(chǎng)的持續增長(cháng)，以及公司物流配送體系的完善和終端銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)（包括網(wǎng)上書(shū)店）的增加，一般圖書(shū)業(yè)務(wù)有望繼續平穩增長(cháng)。


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