玖龍紙業(yè)上月股價(jià)急跌，大股東斥資逾億元增持，但未能扭轉劣勢，繼續下滑30％至近期低位10.96元，較去年底下跌44％，反映市場(chǎng)沽售壓力龐大，大股東增持于事無(wú)補，亦忽略在跌市中非理性沽售的現象，于連續增購四天后，股價(jià)仍跌，終于停手。其后表示上半年將有重大收購以及業(yè)務(wù)如常，跌勢稍為喘息，仍于上月底出現低位，可見(jiàn)市場(chǎng)力量主導走勢。

玖龍紙業(yè)上市以來(lái)，一直強調高增長(cháng)，因而O亦高，在弱市中股價(jià)的支持力相對較低，而不斷的發(fā)展需資龐大。內地宏調、美國經(jīng)濟放緩、原材料價(jià)格上升、人民幣升值以至內地勞動(dòng)法的實(shí)施，這些負面因素在跌市中全面浮現，是否合理是另一回事，但萬(wàn)象歸于市，股價(jià)持續滑落，對走勢更為不利。

以6月為結算期的玖龍紙業(yè)，剛過(guò)半年結，中期業(yè)績(jì)仍待發(fā)表，據報廢紙價(jià)格已由去年初的每噸170美元升至去年底的225美元，升幅為32％（市場(chǎng)曾傳升60％），而木漿價(jià)亦升10％至15％，而近期升幅已放緩。玖龍紙業(yè)表示有能力將成本上升轉嫁予客戶(hù)，但需要一個(gè)月至個(gè)半月時(shí)間，因而對業(yè)績(jì)的影響只是短期性。

致力提高紙品質(zhì)量

去年6月結時(shí)年產(chǎn)能是五百三十五萬(wàn)噸，今年度目標為七百五十七萬(wàn)噸，增加41.5％，下年產(chǎn)能將增至一千零一十五萬(wàn)噸，再增34％，期望于國內市場(chǎng)占有率由18％增至35％。未來(lái)目標不僅是產(chǎn)能的發(fā)展，還致力于提高紙品質(zhì)量，以提升利潤。例如太倉基地已在開(kāi)始建立非無(wú)菌及無(wú)菌液體包裝紙，預計于2010年底投產(chǎn)，產(chǎn)能五十二萬(wàn)噸，投資約14億元。而正計劃收購的四川瑞松紙業(yè)及北亞紙業(yè)，是生產(chǎn)電氣絕緣紙及電容器紙以至漂白木漿及漂白竹漿，有意將兩間紙業(yè)合并，再投資15億元，以期于2010年的產(chǎn)能達到十五萬(wàn)噸漂白木漿及竹漿，以及五萬(wàn)噸高價(jià)特種紙。目前屬下的玖龍興安已年產(chǎn)十二萬(wàn)噸本色木漿，已有計劃提升產(chǎn)能至三十萬(wàn)噸，但未有定期。廢紙及木漿為造紙主要原材料，廢紙由控股公司供應，木漿則自行發(fā)展。

玖龍紙業(yè)原有基地位于東莞及太倉，已定于重慶及天津再行發(fā)展生產(chǎn)基地，各基地不限于造紙，還有其他配套設施如電廠(chǎng)及運輸用途的碼頭，以提高經(jīng)濟效益。玖龍紙業(yè)除在現有基礎上繼續發(fā)展外，也有意于東南亞再設立第五個(gè)生產(chǎn)基地，亦將進(jìn)軍上游業(yè)務(wù)，包括投資于林木資源，以期成為造紙綜合企業(yè)。

目前造紙集中于包裝用紙，內地仍處于供不應求之中，2006年需要進(jìn)口包裝紙凈額三百萬(wàn)噸，隨著(zhù)產(chǎn)能增加，市場(chǎng)估計至2012年仍要進(jìn)口一百四十萬(wàn)噸，此項數據于一年前作出預測，目前是否須要修訂，不得而知，但內地出口持續增長(cháng)，甚至輸美放緩，相信需求也不致明顯下降。玖龍紙業(yè)是龍頭，市場(chǎng)份額高，雖然市場(chǎng)并非無(wú)競爭，但估計仍然維持優(yōu)勢。其生產(chǎn)基地分散于國內各地，亦配合市場(chǎng)需求而發(fā)揮競爭力。

東南亞擬設生產(chǎn)基地

從另一角度看，不斷的發(fā)展對資金需求龐大，去年4月雖增配售新股集資22億元，而6月底的凈借貸仍達48.8億元，凈借貸比率達42.4％，而且仍有相當計劃進(jìn)行中，繼續對資金需求殷切，因此，已透露計劃中的海外投資，不排除由股東參與合作，以平衡更佳狀況，這是現實(shí)問(wèn)題，在急速發(fā)展下，有此安排也是合理，亦反映玖龍紙業(yè)偏向于穩健的發(fā)展。目前所定的目標是于2006年中厘定，至2009年中的三年，近期表示今年6月止的目標產(chǎn)能七百五十七萬(wàn)噸可如期完成。2009年的產(chǎn)能目標一千零一十五萬(wàn)噸也可達到，有關(guān)所有預期同樣可以達標，這是當年定下三年造紙目標復合增長(cháng)40％，全球市場(chǎng)份額目標30％，五年業(yè)績(jì)增長(cháng)目標不少于復合增長(cháng)35％。

造紙目標定至2009年中，業(yè)績(jì)目標定至2011年，其后兩年造紙目標再定，而投資于上游業(yè)務(wù)如木漿及林木資源，將對業(yè)績(jì)有所幫助。位于重慶及天津的生產(chǎn)基地只在發(fā)展中，速度可以控制，以配合國內市場(chǎng)的需求。至于計劃于東南亞設立生產(chǎn)基地，規模未明，相信產(chǎn)品亦于海外銷(xiāo)售，是另一渠道，亦是策略上的轉變，待落實(shí)再行討論。
如2008年中產(chǎn)能達七百五十七萬(wàn)噸，則較去年增68％，相信業(yè)績(jì)增長(cháng)可達60％或以上。