行業(yè)發(fā)展趨勢判斷

原料控制——林漿紙一體化

我國造紙企業(yè)原漿高度依賴(lài)進(jìn)口。全球木材長(cháng)期緊缺，木材價(jià)格上漲，供應量相對有限，能提供的造紙纖維更加緊缺，中國造紙行業(yè)面臨的原漿供應問(wèn)題嚴峻。中國造紙業(yè)要實(shí)現可持續發(fā)展，必須走林漿紙一體化道路。

林漿紙一體化注重從上下游一體化的角度完善我國造紙企業(yè)的長(cháng)期競爭力，而不再是簡(jiǎn)單的依靠?jì)r(jià)格戰和規模擴張來(lái)實(shí)現市場(chǎng)份額的提升，把行業(yè)的競爭力由過(guò)去單純依靠規模優(yōu)勢降低成本提高到更高層次——對原料林漿的控制力，對企業(yè)的盈利能力提升顯著(zhù)。

產(chǎn)業(yè)整合

我國制漿造紙行業(yè)大型集團少，強勢企業(yè)少，存在眾多技術(shù)裝備水平低，資源消耗高，產(chǎn)品質(zhì)量差，環(huán)境污染嚴重的小紙廠(chǎng)國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵紙業(yè)大型企業(yè)的進(jìn)一步擴容，對于現有規模大，具備發(fā)展潛力的造紙公司來(lái)說(shuō)，以政府政策支持為后盾，做大做強的時(shí)機正在來(lái)臨。重組并購將使行業(yè)整合度提高，增強行業(yè)議價(jià)能力。

造紙重點(diǎn)子行業(yè)供求關(guān)系分析

• 新聞紙行業(yè)
• ◆新聞紙產(chǎn)能過(guò)剩；
  ◆新聞紙毛利率見(jiàn)底回升，但仍在低位徘徊；
  ◆新聞紙行業(yè)集中度提高。
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• 文化紙行業(yè)
• ◆環(huán)保壓力造就文化紙產(chǎn)能缺口；
  ◆文化紙毛利率將大幅提升；
  ◆書(shū)寫(xiě)印刷紙需求比較穩定，預計價(jià)格繼續上漲。
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• 白卡紙行業(yè)
• ◆消費升級引發(fā)白卡紙需求強勁；
  ◆白卡紙毛利率將保持穩定。

投資策略

◆能夠解決原材料供應瓶頸的林漿紙一體化企業(yè)。林漿紙一體化從根本上改善企業(yè)競爭力，長(cháng)期看顯著(zhù)提升企業(yè)盈利能力。代表公司岳陽(yáng)紙業(yè)。

◆產(chǎn)品市場(chǎng)情況良好的企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注文化紙和白卡紙子行業(yè)的公司。代表公司太陽(yáng)紙業(yè)，博匯紙業(yè)，晨鳴紙業(yè)。

◆在提高產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)程中受益的龍頭企業(yè)。代表公司新聞紙行業(yè)的華泰股份和包裝紙行業(yè)的太陽(yáng)紙業(yè)，及規模最大的晨鳴紙業(yè)。

風(fēng)險提示

造紙行業(yè)未來(lái)主要風(fēng)險是：環(huán)保增加行業(yè)生產(chǎn)成本；林漿紙一體化進(jìn)程投資周期長(cháng)，其間不確定性較高。