印刷設備是[大族激光]]致力發(fā)展的一項重要業(yè)務(wù)。公司目前已基本搭建起從終端彩色印刷機到激光直接制版再到上游版材的完整產(chǎn)業(yè)鏈。其中，終端彩色印刷機業(yè)務(wù)由大族冠華印刷科技公司承擔，激光直接制版由大族電腦制版設備有限公司承擔，版材由將要成立的大族德潤數碼印刷材料科技有限公司承擔。

上年末成立、公司持股85%的遼寧大族冠華印刷科技有限公司，其另外一方股東營(yíng)口冠華實(shí)業(yè)有限公司是以生產(chǎn)制造小膠印機為主業(yè)的國內小膠印機龍頭會(huì )業(yè)，擁有雄厚的制造能力與客戶(hù)基礎。07年上半年，大族冠華實(shí)現銷(xiāo)售收入9466萬(wàn)元，單以售價(jià)在100萬(wàn)左右，毛利率與公司原有業(yè)務(wù)的綜合毛利率一致，業(yè)務(wù)利潤和凈利潤分別為1235.48萬(wàn)元和1213.61萬(wàn)元。公司持股96.4%的大族電腦制版設備有限公司主要從事數字化電腦制版設備及相關(guān)軟件的技術(shù)開(kāi)發(fā)。在大族德潤設立之后，公司就擁有了從版材、激光直接制版到彩色印刷機的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。

隨著(zhù)印刷工業(yè)的快速發(fā)展，預計未來(lái)5年內我國將有約5000臺彩色印刷設備的升級需求。而公司通過(guò)整合三塊相關(guān)業(yè)務(wù)，印刷設備的成長(cháng)速度將快于我們先前的預期，并成為公司重要的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。

數控設備在上半年也取得了重大突破，公司研發(fā)多年的激光PCB鉆空機已在上半年正式實(shí)現銷(xiāo)售，意味著(zhù)其技術(shù)能力初步得到了市場(chǎng)的認可。該產(chǎn)品單臺銷(xiāo)價(jià)在300萬(wàn)左右，毛利率水平較高，我們預期包括激光空在內的數控設備將成為公司業(yè)務(wù)增長(cháng)的另一個(gè)支點(diǎn)。

激光焊接設備主要應用于包括筆記本、手機在內的精密電子領(lǐng)域。公司不斷開(kāi)發(fā)高端激光焊接設備，推動(dòng)了該業(yè)務(wù)的快速增長(cháng)。特別是上年P(guān)B系列的推出，已在國內高端激光焊接設備領(lǐng)域進(jìn)入替代進(jìn)口階段，產(chǎn)品也已開(kāi)始批量出口�，F有產(chǎn)能利用率超過(guò)了100%。上半年該業(yè)務(wù)實(shí)現銷(xiāo)售收入5843萬(wàn)，同比增長(cháng)134.42%。單位售價(jià)在30-60萬(wàn)元之間，毛利率高于公司綜合毛利率水平。在公司最新的公開(kāi)增發(fā)方案中，激光焊接設備擴產(chǎn)建設項目是其中的一個(gè)投向。達產(chǎn)后產(chǎn)能將新增1400臺/年的生產(chǎn)能力，屆時(shí)相關(guān)產(chǎn)能將由現在的600臺擴大至2000臺。我們看好國內激光焊接設備市場(chǎng)的增長(cháng)空間，預計2012年新增裝機量將達6500臺，未來(lái)5年復合增長(cháng)率將達到38%。而公司挾其技術(shù)與市場(chǎng)優(yōu)勢，將可能實(shí)現更高的增長(cháng)。

信息標記設備是公司的主導產(chǎn)品，其市場(chǎng)占有率已達70%。在電子、工具等傳統應用領(lǐng)域一直處于穩步增長(cháng)態(tài)勢隨著(zhù)應用領(lǐng)域的不斷擴展，包括成衣、皮革、原材料加工、物流等行業(yè)需求快速增長(cháng)，標記設備應用也由傳統標記應用向包括金屬加工處理工藝、材料改性、半導體加工、包裝行業(yè)標示藝、剪裁工藝等新工藝開(kāi)發(fā)應用方向轉變，并帶動(dòng)了相關(guān)業(yè)務(wù)的穩健增長(cháng)。我們預期國內信息標記市場(chǎng)2012年新增裝機量將超過(guò)20，000臺，未來(lái)5年復合增長(cháng)率將達到33.89%。07年上半年，公司此項業(yè)務(wù)實(shí)現收入3.187億元，同比增長(cháng)58.81%，產(chǎn)能利用率同樣超過(guò)了100%。該業(yè)務(wù)是公司未來(lái)增發(fā)投資的另一個(gè)重要項目，達產(chǎn)后整體生產(chǎn)能力將由現在的3400臺/年提升至10000臺/年。

我們認為，上述幾大領(lǐng)域將成為公司未來(lái)可持續增長(cháng)的重要帶動(dòng)點(diǎn)。在綜合考慮上述業(yè)務(wù)領(lǐng)域的增長(cháng)幅度后，我們預期公司07年銷(xiāo)售收入為14.38億元，凈利潤為1.87億元，EPS為0.49元。

08年銷(xiāo)售收入為20.64億元，凈利潤為2.94億元，EPS為0.77元。09年銷(xiāo)售收入為27.75億元，凈利潤為4.43億元，EPS為1.17元。DCF運行的結果顯示其內在價(jià)值為31.26元，繼續給予增持的評級，目標價(jià)為30.8元，對應08年40倍PE。