從我國造紙業(yè)發(fā)展來(lái)看，近年來(lái)高速成長(cháng)態(tài)勢明顯。從我國造紙業(yè)歷年的統計數據分析，紙和紙板的總產(chǎn)量一直大幅低于總消費量，年人均紙張消費量遠低于世界發(fā)達國家水平。在加工制造業(yè)生產(chǎn)能力普遍過(guò)剩的現階段，造紙業(yè)是為數不多的需求不斷增長(cháng)且產(chǎn)品供不應求的行業(yè)之一，屬典型的需求拉動(dòng)型行業(yè)。

我國造紙工業(yè)的大環(huán)境正在逐步改善，主要表現在兩大方面：一是"林紙一體化"進(jìn)程取得比較明顯的進(jìn)步，國內許多大型造紙企業(yè)有望從2006、2007年開(kāi)始逐漸受惠于速生林的建設或自備漿的生產(chǎn)；二是國家強制關(guān)閉中小型造紙廠(chǎng)，不僅大大減輕了對環(huán)境的污染，同時(shí)也有利于大型紙業(yè)公司毛利水平的回升。

行業(yè)整體業(yè)績(jì)增長(cháng)較快

自02年以來(lái)，造紙行業(yè)一直以高于GDP的增長(cháng)速度發(fā)展，02－06年造紙行業(yè)的復合增長(cháng)率超過(guò)10％。造紙行業(yè)在近五年發(fā)展迅速的主要原因是國民經(jīng)濟的快速增長(cháng)和人民生活水平的日益提高促進(jìn)了紙張的消費。

行業(yè)總體盈利能力提升

在06年，造紙行業(yè)總體盈利能力得到了一定的提升，同時(shí)行業(yè)的毛利率正在逐步回升。盈利能力的提高使行業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量得以提升，從而使行業(yè)利潤的增長(cháng)速度要快于銷(xiāo)售收入的增速。行業(yè)盈利能力提升的主要原因是國家強制關(guān)閉了許多中小型造紙廠(chǎng),這不僅大大減輕了對環(huán)境的污染,同時(shí)也促使了大型紙業(yè)公司毛利水平的回升。

行業(yè)出口大幅增長(cháng)，進(jìn)口總體減少

06年度我國紙業(yè)總體上進(jìn)出口的形勢是出口大幅增長(cháng)而進(jìn)口減少，但具體產(chǎn)品出現了分化：紙漿進(jìn)口依舊持續增長(cháng)，而紙及紙板進(jìn)口下降。其中新聞紙進(jìn)口的下降幅度非常大，原因是06年下半年華泰和晨鳴兩臺80萬(wàn)噸生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)造成國內新聞紙供過(guò)于求。紙及紙板進(jìn)口的下降，表明了我國國產(chǎn)的紙產(chǎn)品的競爭力有所提升。

行業(yè)發(fā)展趨勢：“林紙一體化”

我國造紙業(yè)的發(fā)展一直受到原材料方面的限制，木漿進(jìn)口數量也是連年增長(cháng)。06年我國木漿自給率不到30％，絕大部分需要進(jìn)口。而近年來(lái)國際木漿價(jià)格持續走高，成本的上升導致造紙毛利率一直處于低位。"林紙一體化"增強原材料控制力、打破原材料瓶頸將成為提高造紙業(yè)整體競爭實(shí)力的必然之路。"林紙一體化"成為了07年我國造紙業(yè)的主題，造紙業(yè)上市公司都在積極發(fā)展自己的"林紙一體化"項目。

人民幣升值將降低造紙行企業(yè)的生產(chǎn)成本

我國是世界上重要的紙漿、廢紙凈進(jìn)口國，從以往數據來(lái)看，紙及紙制品已經(jīng)成為我國僅次于石油和鋼材的第三大用匯商品。人民幣升值將使得國內造紙企業(yè)進(jìn)口紙漿、廢紙等重要原材料變得便宜，有利于企業(yè)降低成本。從行業(yè)數據顯示，目前我國造紙行業(yè)用匯量繼續攀升，短期內造紙工業(yè)仍將維持35%～40％左右的原料進(jìn)口量。在人民幣升值的條件下，國內造紙工業(yè)原材料較高的對外依存度又將成為降低成本、提升行業(yè)業(yè)績(jì)的直接推動(dòng)力。我們認為人民幣升值預期不變的情況下，進(jìn)口原材料成本下降將直接拉升我國造紙行業(yè)利潤總額，這為深滬兩地相關(guān)的造紙類(lèi)上市公司提供了較佳的想象空間。

木漿價(jià)格趨于穩定，下半年有望下降

07年的1-4月，國際市場(chǎng)上木漿價(jià)格依然保持著(zhù)上升態(tài)勢，但各個(gè)品種之間卻表現各異。針葉漿價(jià)格依然小幅上漲，但闊葉漿的價(jià)格趨于穩定，在07年2－3月甚至有所下滑。隨著(zhù)人民幣升值，國內紙廠(chǎng)購漿成本實(shí)際上是有所降低的。如果木漿的整體價(jià)格能持續穩定的話(huà)，無(wú)論是對國內紙廠(chǎng)還是國外漿廠(chǎng)其實(shí)都是有利的。

多數紙品價(jià)格上升 市場(chǎng)逐漸回暖

在紙品方面，06年除新聞紙受產(chǎn)能增長(cháng)導致價(jià)格下滑較大之外，其他紙品價(jià)格基本穩定，甚至在06年下半年有小幅的回升。進(jìn)入07年后，銅版紙價(jià)格依舊低迷，但包裝紙的價(jià)格一路上揚，新聞紙價(jià)格出現反彈。

◎ 銅版紙在06年10月份出口受美國反補貼立案調查，價(jià)格有小幅的回落。銅版紙價(jià)格受到了美國反補貼確認的干擾，但我國出口較少，其實(shí)對國內總體影響并不大。我們預計價(jià)格在短期內難以上漲。