東風(fēng)股份:煙標龍頭企業(yè),云印刷前景值得看好
2015-05-29 15:39 來(lái)源：中銀國際證券 責編：周艷平
- 摘要：
- 公司是我國煙標行業(yè)龍頭企業(yè),隨著(zhù)下游行業(yè)整合和去三產(chǎn)政策的推進(jìn),未來(lái)市占率提升可期。公司擬與Eprint合資設立子公司,借助合作方成熟的技術(shù)資源,開(kāi)拓國內云印刷業(yè)務(wù),主業(yè)穩定的現金流為其提供支持。公司在電子煙、功能膜、農業(yè)方面均有所布局,未來(lái)盈利增長(cháng)點(diǎn)多。我們對該股給予買(mǎi)入的首次評級,目標價(jià)格27.07元。
【CPP114】訊：公司是我國煙標行業(yè)龍頭企業(yè),隨著(zhù)下游行業(yè)整合和去三產(chǎn)政策的推進(jìn),未來(lái)市占率提升可期。公司擬與Eprint合資設立子公司,借助合作方成熟的技術(shù)資源,開(kāi)拓國內云印刷業(yè)務(wù),主業(yè)穩定的現金流為其提供支持。公司在電子煙、功能膜、農業(yè)方面均有所布局,未來(lái)盈利增長(cháng)點(diǎn)多。我們對該股給予買(mǎi)入的首次評級,目標價(jià)格27.07元。
支撐評級的要點(diǎn)
借助EPrint成熟資源,拓展內地云印刷。公司全資子公司于2014年下半年收購Eprint集團12.3750%的股權,并公告擬與Eprint簽署排他性戰略合作協(xié)議,合資設立公司(公司持股70%),借助Eprint技術(shù)資源,在國內開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)定制化業(yè)務(wù)。Eprint集團共擁有6個(gè)網(wǎng)站,17家門(mén)店,2014年營(yíng)收3.11億元,2011-2014收入CAGR為12.56%,超60%的訂單來(lái)自網(wǎng)絡(luò )與電話(huà),廣告印刷、精品圖冊印刷和文具印刷是其主要產(chǎn)品。Eprint已在香港擁有成熟穩定的盈利模式,公司與之合作有利于更快地切入內地云印刷市場(chǎng)。
主業(yè)穩定增長(cháng),為云印刷平臺開(kāi)發(fā)提供充�，F金流。公司主業(yè)增長(cháng)穩定,2014年實(shí)現營(yíng)收20.02億元,凈利潤7.37億元,2010-2014收入CAGR為10.21%,凈利潤CAGR為9.74%。我國煙標行業(yè)集中度低(2010年CR5約25%),在中高端卷煙廠(chǎng)份額提升、去三產(chǎn)的背景下,我們看好公司作為龍頭企業(yè)通過(guò)行業(yè)整合持續穩定提升業(yè)績(jì)。同時(shí),公司主業(yè)穩定的盈利能力將為云印刷平臺的開(kāi)發(fā)提供充裕的現金流。
多元化產(chǎn)業(yè)布局,未來(lái)盈利增長(cháng)點(diǎn)多。除云印刷外,公司近期在電子煙、功能膜與農業(yè)方面均有所布局。公司已與上海綠新、龍功運合資成立電子煙子公司(公司占40%股權);應用募投項目中的PET膜生產(chǎn)線(xiàn)向功能膜領(lǐng)域延伸,今年有望實(shí)現銷(xiāo)售;全資子公司于今年與相關(guān)方簽署協(xié)議,擬共出資1410澳元收購麥當勞農場(chǎng)和諾特慢農場(chǎng)共580萬(wàn)平方米土地產(chǎn)權。新增的產(chǎn)業(yè)布局將為公司未來(lái)提供更多盈利點(diǎn)。
評級面臨的主要風(fēng)險
卷煙政策風(fēng)險。
估值
受益下游高端化和行業(yè)整合,公司煙標業(yè)務(wù)將穩定增長(cháng),功能膜、云印刷、電子煙的布局是新盈利增長(cháng)點(diǎn)。預計公司2015-2017年每股收益分別為0.79、0.91、1.01元�；诠δ苣�、電子煙、農業(yè)等新看點(diǎn),我們給予公司傳統業(yè)務(wù)一定估值溢價(jià),對2015年凈利潤給予30倍市盈率,對應市值261億元。云印刷方面,對應Cimpress和Shutterfly的平均市值22.6億美元,我們按30%折算給予40億人民幣市值。加總市值301億元,對應目標價(jià)27.07元,首次覆蓋給予公司買(mǎi)入評級。
支撐評級的要點(diǎn)
借助EPrint成熟資源,拓展內地云印刷。公司全資子公司于2014年下半年收購Eprint集團12.3750%的股權,并公告擬與Eprint簽署排他性戰略合作協(xié)議,合資設立公司(公司持股70%),借助Eprint技術(shù)資源,在國內開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)定制化業(yè)務(wù)。Eprint集團共擁有6個(gè)網(wǎng)站,17家門(mén)店,2014年營(yíng)收3.11億元,2011-2014收入CAGR為12.56%,超60%的訂單來(lái)自網(wǎng)絡(luò )與電話(huà),廣告印刷、精品圖冊印刷和文具印刷是其主要產(chǎn)品。Eprint已在香港擁有成熟穩定的盈利模式,公司與之合作有利于更快地切入內地云印刷市場(chǎng)。
主業(yè)穩定增長(cháng),為云印刷平臺開(kāi)發(fā)提供充�，F金流。公司主業(yè)增長(cháng)穩定,2014年實(shí)現營(yíng)收20.02億元,凈利潤7.37億元,2010-2014收入CAGR為10.21%,凈利潤CAGR為9.74%。我國煙標行業(yè)集中度低(2010年CR5約25%),在中高端卷煙廠(chǎng)份額提升、去三產(chǎn)的背景下,我們看好公司作為龍頭企業(yè)通過(guò)行業(yè)整合持續穩定提升業(yè)績(jì)。同時(shí),公司主業(yè)穩定的盈利能力將為云印刷平臺的開(kāi)發(fā)提供充裕的現金流。
多元化產(chǎn)業(yè)布局,未來(lái)盈利增長(cháng)點(diǎn)多。除云印刷外,公司近期在電子煙、功能膜與農業(yè)方面均有所布局。公司已與上海綠新、龍功運合資成立電子煙子公司(公司占40%股權);應用募投項目中的PET膜生產(chǎn)線(xiàn)向功能膜領(lǐng)域延伸,今年有望實(shí)現銷(xiāo)售;全資子公司于今年與相關(guān)方簽署協(xié)議,擬共出資1410澳元收購麥當勞農場(chǎng)和諾特慢農場(chǎng)共580萬(wàn)平方米土地產(chǎn)權。新增的產(chǎn)業(yè)布局將為公司未來(lái)提供更多盈利點(diǎn)。
評級面臨的主要風(fēng)險
卷煙政策風(fēng)險。
估值
受益下游高端化和行業(yè)整合,公司煙標業(yè)務(wù)將穩定增長(cháng),功能膜、云印刷、電子煙的布局是新盈利增長(cháng)點(diǎn)。預計公司2015-2017年每股收益分別為0.79、0.91、1.01元�；诠δ苣�、電子煙、農業(yè)等新看點(diǎn),我們給予公司傳統業(yè)務(wù)一定估值溢價(jià),對2015年凈利潤給予30倍市盈率,對應市值261億元。云印刷方面,對應Cimpress和Shutterfly的平均市值22.6億美元,我們按30%折算給予40億人民幣市值。加總市值301億元,對應目標價(jià)27.07元,首次覆蓋給予公司買(mǎi)入評級。
意商城news.jpg)
-
相關(guān)新聞： - ·汕頭東風(fēng)印刷股份有限公司關(guān)于董事辭任的公告 2015.04.01
- ·東風(fēng)股份擬投千萬(wàn)設立子公司開(kāi)展云印刷 2014.10.24
- ·國信證券關(guān)于汕頭東風(fēng)印刷對外提供委托貸款展期的核查意見(jiàn) 2014.08.17
- ·印刷企業(yè)定位基本發(fā)展方向 嘗到跨界甜頭 2014.05.14
【我要印】印刷廠(chǎng)與需方印務(wù)對接，海量印刷訂單供您任意選擇。
【cpp114】印刷機械、零配件供求信息對接，讓客戶(hù)方便找到您。- 【我的耗材】采購低于市場(chǎng)價(jià)5%-20%的印刷耗材，為您節省成本。
- 【印東印西】全國領(lǐng)先的印刷品網(wǎng)上采購商城,讓印刷不花錢(qián)。
- 關(guān)于我們|聯(lián)系方式|誠聘英才|幫助中心|意見(jiàn)反饋|版權聲明|媒體秀|渠道代理
- 滬ICP備18018458號-3法律支持:上海市富蘭德林律師事務(wù)所
- Copyright © 2019上海印搜文化傳媒股份有限公司 電話(huà)：18816622098
天天操天天添天天插 久久久久综合日本亚洲 五月99久久婷婷国产综合亚洲 国产精品视频免费一区二区