【CPP114】訊：■電子發(fā)票大勢所趨，大規模推廣可期：電子發(fā)票是國家加強納稅監管的重要手段，可助企業(yè)降本提效，利國利民。政府支持電子發(fā)票行業(yè)發(fā)展的政策清晰，試點(diǎn)方案也逐步成熟，2015年電子發(fā)票將有更多支持政策落地，試點(diǎn)范圍有望擴大，我們認為國內電子發(fā)票即將進(jìn)入大規模推廣期，電子發(fā)票平臺的接入企業(yè)數量、開(kāi)票數量有望幾何級數增長(cháng)，電子發(fā)票衍生服務(wù)業(yè)態(tài)、平臺數據價(jià)值將逐步浮現。

  ■全球電子發(fā)票發(fā)展進(jìn)度不一，臺灣發(fā)展已非常成熟：Billentis數據顯示，2014年全球發(fā)票總量約5000億張，其中電子發(fā)票使用量約400億張，占比約8%，預計電子發(fā)票用量將以每年20%高速增長(cháng)。目前美國約1/4企業(yè)已應用電子發(fā)票，我國臺灣電子發(fā)票滲透率已經(jīng)超過(guò)50%。臺灣財政部數據顯示，全臺發(fā)票無(wú)紙化可節省成本1147億元新臺幣，拉動(dòng)產(chǎn)值350億元新臺幣，臺塑網(wǎng)科技等第三方加值服務(wù)商應運而生。

  ■平臺型電子發(fā)票商業(yè)模式已獲證明：美國平臺型電子發(fā)票企業(yè)Tradeshift通過(guò)為中小企業(yè)提供免費的電子發(fā)票傳輸系統，獲得巨大成功。其主要通過(guò)增值服務(wù)獲取利潤，如開(kāi)放性APP收費模式、企業(yè)貿易融資、線(xiàn)上支付、商業(yè)折扣等金融業(yè)務(wù)，2013年Tradeshift收入實(shí)現3倍增長(cháng)，獲得眾多風(fēng)投青睞。

  ■我國電子發(fā)票孕育千億市場(chǎng)：電子發(fā)票將成為非常重要的數據抓手，潛在價(jià)值巨大。航天信息企業(yè)融資服務(wù)平臺上線(xiàn)，“用發(fā)票數據去貸款”模式落地，在發(fā)票征信、互聯(lián)網(wǎng)融資領(lǐng)域的成功拓展即是證明。我們認為電子發(fā)票衍生服務(wù)，包括稅務(wù)咨詢(xún)、供應鏈融資、征信服務(wù)等多種增值服務(wù)，衍生市場(chǎng)可能帶動(dòng)電子發(fā)票基礎收費3倍以上規模。通過(guò)對比臺灣市場(chǎng)，我們認為國內電子發(fā)票潛在市場(chǎng)規模達千億。

  ■盈利預測和投資建議：推薦電子發(fā)票相關(guān)標的東港股份、航天信息。東港股份是國內唯一的獨立第三方電子發(fā)票平臺，公司在電子發(fā)票政策推動(dòng)、標準設計、發(fā)票開(kāi)具與報銷(xiāo)流程、對企業(yè)與個(gè)人端的服務(wù)方面引領(lǐng)全國，將是電子發(fā)票的龍頭，預計公司2015-2017年每股收益為0.59元、0.74元和0.93元；維持“買(mǎi)入-A”評級，目標價(jià)45元。

  ■風(fēng)險提示：電子發(fā)票擴大試點(diǎn)范圍依賴(lài)各地政策推進(jìn)；電子發(fā)票衍生商業(yè)模式需要龐大的用戶(hù)基數。