關(guān)注四
  
  煙標印刷:深圳力群將超額完成業(yè)績(jì)承諾
  
  公司在14年4月完成對煙標印刷企業(yè)深圳利群85%股權的收購。根據業(yè)績(jì)承諾,14-16年凈利潤不低于1.26億、1.32億、1.39億,收購之后,公司在內部管理和費用開(kāi)支方面加強了內控,14年前三季度實(shí)現收入3.66億元,凈利潤1.13億元,我們預計全年凈利潤有望達到1.5億元,遠高于業(yè)績(jì)承諾。預計未來(lái)兩年利群的業(yè)績(jì)將基本保持在目前的水平。
  
  關(guān)注五
  
  云印刷:步入良性循環(huán)軌道
  
  公司14年云印刷業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預期,主要是生產(chǎn)環(huán)節需要磨合和調試,因為氣候、濕度等外部條件的變化會(huì )影響紙張、油墨的穩定性。為了保證產(chǎn)品質(zhì)量,公司需要將生產(chǎn)環(huán)節調試到最佳狀態(tài)。由于長(cháng)榮健豪是復制業(yè)已成功的臺灣健豪模式,因此線(xiàn)上、線(xiàn)下的流程沒(méi)有問(wèn)題,但軟件則需要根據大陸市場(chǎng)的特點(diǎn)和市場(chǎng)規模做改版,耗費時(shí)間較長(cháng)。多方面的因素使得業(yè)務(wù)的進(jìn)展慢于市場(chǎng)預期。但從產(chǎn)業(yè)發(fā)展規律角度,目前的進(jìn)展亦屬合理。打好基礎、練好內功對云印刷業(yè)務(wù)走上良性循環(huán)的發(fā)展軌道至關(guān)重要。
  
  從目前來(lái)看,各環(huán)節已經(jīng)基本理順,加盟經(jīng)銷(xiāo)商從50家擴展到了162家,直營(yíng)旗艦店也開(kāi)張在即;產(chǎn)品品類(lèi)方面,早先公司僅試投放了8種產(chǎn)品,目前已經(jīng)給京津地區的七八家經(jīng)銷(xiāo)商投放了近300種產(chǎn)品,預計很快會(huì )向更多的經(jīng)銷(xiāo)商放開(kāi)產(chǎn)品品類(lèi),到年中的時(shí)候更將投放三四千種產(chǎn)品品類(lèi)。因此15年全年來(lái)看云印刷業(yè)務(wù)規模將呈現“臺階式上升”的態(tài)勢。預計一季度平均日流水可達10多萬(wàn)元,整個(gè)一季度營(yíng)收將超過(guò)1000萬(wàn)元。
  
  按照公司產(chǎn)品品類(lèi)投放和經(jīng)銷(xiāo)商放開(kāi)的節奏,我們預計15年收入可達到或超過(guò)1億元,在此規模下,預計凈利率在10%左右,即15年可貢獻約1000萬(wàn)凈利潤。由于云印刷的優(yōu)勢之一是通過(guò)大規模網(wǎng)絡(luò )接單產(chǎn)生規模效應進(jìn)而攤低成本,且在初期大規模固定資產(chǎn)投入之后,后續產(chǎn)能的提升僅需增加部分印刷設備投入,因此上規模后利潤率也將快速提升,預計在2億收入規模下凈利率可提升至15%,5億收入規模以上情況下凈利率可提升至25-30%。公司目前的云印刷ERP架構按照20億收入規模打造,超過(guò)此規模后亦可平行復制。預計公司云印刷業(yè)務(wù)通過(guò)B2B+B2C模式實(shí)現區域深耕和無(wú)邊界擴張,在未來(lái)三五年有望快速增長(cháng)。
  
  結論:
  
  公司印后設備恢復性好轉,海外業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品支撐主業(yè)增長(cháng),云印刷步入良性循環(huán)軌道。