李揚：中國經(jīng)濟面臨六大挑戰
2014-12-09 17:00 來(lái)源：中國證券報 責編：顧穎瑩
- 摘要：
- 無(wú)論國際還是國內，新常態(tài)概念意味著(zhù)新挑戰。新常態(tài)下，中國經(jīng)濟將面臨哪些新挑戰？中國應如何應對這些挑戰？
【CPP114】訊：無(wú)論國際還是國內，新常態(tài)概念意味著(zhù)新挑戰。新常態(tài)下，中國經(jīng)濟將面臨哪些新挑戰？中國應如何應對這些挑戰？
李揚（中國社科院副院長(cháng)）：第一個(gè)挑戰是投資問(wèn)題。中國經(jīng)濟發(fā)展無(wú)論如何繞不過(guò)投資。經(jīng)濟增長(cháng)速度的變化，主要取決于投資。但投資又帶來(lái)了產(chǎn)能過(guò)剩、增長(cháng)水分等很多問(wèn)題，所以出現了“投資-增長(cháng)-過(guò)�！钡你Ｕ�，在新常態(tài)下需要進(jìn)一步解決好這個(gè)悖論。解決這一問(wèn)題，需要用改革的方式，對投資進(jìn)行一些新的處理。
具體來(lái)說(shuō)，就是要解決好投什么、如何投、誰(shuí)來(lái)投三個(gè)問(wèn)題。投什么是要偏向消費生態(tài)，如何投是要減少負債、增加股本，誰(shuí)來(lái)投是要民間資本來(lái)投。對投資進(jìn)行處理，一要做好激勵機制問(wèn)題，現行GDP的考核很難對政府、企業(yè)起到激勵作用。二要做好基礎設施投資的商業(yè)可持續性問(wèn)題。解決這一問(wèn)題，需要調整經(jīng)濟結構、調整統計方法和計價(jià)方式，讓這些過(guò)剩的產(chǎn)能可以到有大量需求的領(lǐng)域中去。
第二個(gè)挑戰是債務(wù)率上升和杠桿率飆升。這次全球經(jīng)濟危機是因為發(fā)達經(jīng)濟體杠桿率上升、債務(wù)上升導致的債務(wù)危機。在危機發(fā)生時(shí)，我國的杠桿率和負債率都不算高，但這幾年都飆升了。我國的實(shí)體經(jīng)濟總負債杠桿率的占比目前還不高，但是企業(yè)的負債非常高，實(shí)際上與國際比較都是這樣。
第三個(gè)挑戰是城鎮化問(wèn)題。原來(lái)城鎮化是開(kāi)發(fā)計劃，買(mǎi)地、賣(mài)地、招商，現在需要從城鄉一體化的角度重新看城鎮化，要從土地市場(chǎng)一體化的角度看城鎮化。城市化是為了提高效率，城鎮化的社會(huì )含義意味著(zhù)公共服務(wù)均等化。
第四個(gè)挑戰是房地產(chǎn)市常十八屆三中全會(huì )的決議從體制上削弱了房地產(chǎn)價(jià)格上漲的經(jīng)濟社會(huì )基礎。另外，城鎮化戰略的轉型，終止了住房市場(chǎng)發(fā)展的傳統動(dòng)力。未來(lái)城鎮化將不再主要體現為開(kāi)發(fā)區化的城市規模擴張，所謂10-20年的剛性需求是否還存在，需要認真研究。我們可以看到，當城鄉土地一體化時(shí)，房?jì)r(jià)上不去了。再加上房地產(chǎn)市場(chǎng)供應量絕對大于需求量，居民的購房意愿急劇下降。
中國房地產(chǎn)市場(chǎng)將經(jīng)歷一個(gè)五年時(shí)間的中期調整。在這一過(guò)程中，金融問(wèn)題會(huì )產(chǎn)生，但金融問(wèn)題還不會(huì )對經(jīng)濟造成巨大沖擊，原因在于：一是現在房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格下跌，但還沒(méi)有造成負資產(chǎn)。如果造成負資產(chǎn)就會(huì )出現恐慌性?huà)伿郜F象；二是金融機構還沒(méi)有出現大面積虧損；三是中國居民借錢(qián)比較少。對房地產(chǎn)市場(chǎng)的短期調控，我不主張采取措施，建議把過(guò)去的措施取消掉。因為過(guò)去的措施太多，多到我們無(wú)法看到房地產(chǎn)市場(chǎng)應該是什么樣的。但要采取長(cháng)期措施，因為中國房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展十幾來(lái)年來(lái)沒(méi)有頂層設計，因此，對于一些根本性問(wèn)題沒(méi)有回答。
第五個(gè)挑戰是地方政府債務(wù)問(wèn)題。地方政府債務(wù)可能長(cháng)期化，中國地方政府債務(wù)總體可控，理由有三點(diǎn)：一是中央和地方政府的債務(wù)規模占GDP的比重仍控制在40%以?xún)�，處于國際通行的60%債務(wù)率控制標準范圍內，但是如果不加以處置，長(cháng)此以往就會(huì )成為大問(wèn)題；二是中國整體的資產(chǎn)負債表仍然健康，我們可在不對經(jīng)濟健康造成較大損失和對經(jīng)濟增長(cháng)速度造成較大不利沖擊的條件下處理地方政府債務(wù)，單一制的政體，使得我們也有此能力；三是中國可供選擇的去杠桿空間仍然很大，包括政府資產(chǎn)的轉賣(mài)、債轉股，長(cháng)、短期債務(wù)重組轉換，拉長(cháng)負債久期，降低期限錯配風(fēng)險等。以上使得地方政府債務(wù)總體可控，其實(shí)也是解決地方政府債務(wù)問(wèn)題的方案。
第六個(gè)挑戰是金融問(wèn)題。量寬、價(jià)高是金融的主要問(wèn)題。量寬是中國的流動(dòng)性過(guò)剩，但利率很高，這是現在最主要的問(wèn)題。這一問(wèn)題經(jīng)常發(fā)生并且長(cháng)期持續，導致我國金融結構中存在種種障礙。理論上說(shuō)，這一現象阻礙了貨幣向信用的轉移，貨幣向信用轉移過(guò)程中，每轉移一步就加一下價(jià)，最后到實(shí)體經(jīng)濟手中便貴了。
李揚（中國社科院副院長(cháng)）：第一個(gè)挑戰是投資問(wèn)題。中國經(jīng)濟發(fā)展無(wú)論如何繞不過(guò)投資。經(jīng)濟增長(cháng)速度的變化，主要取決于投資。但投資又帶來(lái)了產(chǎn)能過(guò)剩、增長(cháng)水分等很多問(wèn)題，所以出現了“投資-增長(cháng)-過(guò)�！钡你Ｕ�，在新常態(tài)下需要進(jìn)一步解決好這個(gè)悖論。解決這一問(wèn)題，需要用改革的方式，對投資進(jìn)行一些新的處理。
具體來(lái)說(shuō)，就是要解決好投什么、如何投、誰(shuí)來(lái)投三個(gè)問(wèn)題。投什么是要偏向消費生態(tài)，如何投是要減少負債、增加股本，誰(shuí)來(lái)投是要民間資本來(lái)投。對投資進(jìn)行處理，一要做好激勵機制問(wèn)題，現行GDP的考核很難對政府、企業(yè)起到激勵作用。二要做好基礎設施投資的商業(yè)可持續性問(wèn)題。解決這一問(wèn)題，需要調整經(jīng)濟結構、調整統計方法和計價(jià)方式，讓這些過(guò)剩的產(chǎn)能可以到有大量需求的領(lǐng)域中去。
第二個(gè)挑戰是債務(wù)率上升和杠桿率飆升。這次全球經(jīng)濟危機是因為發(fā)達經(jīng)濟體杠桿率上升、債務(wù)上升導致的債務(wù)危機。在危機發(fā)生時(shí)，我國的杠桿率和負債率都不算高，但這幾年都飆升了。我國的實(shí)體經(jīng)濟總負債杠桿率的占比目前還不高，但是企業(yè)的負債非常高，實(shí)際上與國際比較都是這樣。
第三個(gè)挑戰是城鎮化問(wèn)題。原來(lái)城鎮化是開(kāi)發(fā)計劃，買(mǎi)地、賣(mài)地、招商，現在需要從城鄉一體化的角度重新看城鎮化，要從土地市場(chǎng)一體化的角度看城鎮化。城市化是為了提高效率，城鎮化的社會(huì )含義意味著(zhù)公共服務(wù)均等化。
第四個(gè)挑戰是房地產(chǎn)市常十八屆三中全會(huì )的決議從體制上削弱了房地產(chǎn)價(jià)格上漲的經(jīng)濟社會(huì )基礎。另外，城鎮化戰略的轉型，終止了住房市場(chǎng)發(fā)展的傳統動(dòng)力。未來(lái)城鎮化將不再主要體現為開(kāi)發(fā)區化的城市規模擴張，所謂10-20年的剛性需求是否還存在，需要認真研究。我們可以看到，當城鄉土地一體化時(shí)，房?jì)r(jià)上不去了。再加上房地產(chǎn)市場(chǎng)供應量絕對大于需求量，居民的購房意愿急劇下降。
中國房地產(chǎn)市場(chǎng)將經(jīng)歷一個(gè)五年時(shí)間的中期調整。在這一過(guò)程中，金融問(wèn)題會(huì )產(chǎn)生，但金融問(wèn)題還不會(huì )對經(jīng)濟造成巨大沖擊，原因在于：一是現在房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格下跌，但還沒(méi)有造成負資產(chǎn)。如果造成負資產(chǎn)就會(huì )出現恐慌性?huà)伿郜F象；二是金融機構還沒(méi)有出現大面積虧損；三是中國居民借錢(qián)比較少。對房地產(chǎn)市場(chǎng)的短期調控，我不主張采取措施，建議把過(guò)去的措施取消掉。因為過(guò)去的措施太多，多到我們無(wú)法看到房地產(chǎn)市場(chǎng)應該是什么樣的。但要采取長(cháng)期措施，因為中國房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展十幾來(lái)年來(lái)沒(méi)有頂層設計，因此，對于一些根本性問(wèn)題沒(méi)有回答。
第五個(gè)挑戰是地方政府債務(wù)問(wèn)題。地方政府債務(wù)可能長(cháng)期化，中國地方政府債務(wù)總體可控，理由有三點(diǎn)：一是中央和地方政府的債務(wù)規模占GDP的比重仍控制在40%以?xún)�，處于國際通行的60%債務(wù)率控制標準范圍內，但是如果不加以處置，長(cháng)此以往就會(huì )成為大問(wèn)題；二是中國整體的資產(chǎn)負債表仍然健康，我們可在不對經(jīng)濟健康造成較大損失和對經(jīng)濟增長(cháng)速度造成較大不利沖擊的條件下處理地方政府債務(wù)，單一制的政體，使得我們也有此能力；三是中國可供選擇的去杠桿空間仍然很大，包括政府資產(chǎn)的轉賣(mài)、債轉股，長(cháng)、短期債務(wù)重組轉換，拉長(cháng)負債久期，降低期限錯配風(fēng)險等。以上使得地方政府債務(wù)總體可控，其實(shí)也是解決地方政府債務(wù)問(wèn)題的方案。
第六個(gè)挑戰是金融問(wèn)題。量寬、價(jià)高是金融的主要問(wèn)題。量寬是中國的流動(dòng)性過(guò)剩，但利率很高，這是現在最主要的問(wèn)題。這一問(wèn)題經(jīng)常發(fā)生并且長(cháng)期持續，導致我國金融結構中存在種種障礙。理論上說(shuō)，這一現象阻礙了貨幣向信用的轉移，貨幣向信用轉移過(guò)程中，每轉移一步就加一下價(jià)，最后到實(shí)體經(jīng)濟手中便貴了。
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