合興包裝：把握集團化客戶(hù)，有望成為行業(yè)整合者
2014-05-13 15:52 來(lái)源：安信證券 責編：劉曉燕
- 摘要：
- 全國布局構筑網(wǎng)絡(luò )效應和經(jīng)營(yíng)壁壘:由于下游客戶(hù)多具有多廠(chǎng)布局和集中采購的特點(diǎn),公司始終堅持“集團化,大客戶(hù)”戰略進(jìn)行全國布點(diǎn),目前已經(jīng)擁有23家生產(chǎn)基地,與集團化大客戶(hù)共生形成網(wǎng)絡(luò )效應
走過(guò)拐點(diǎn),盈利有望持續改善:公司第一階段的主動(dòng)布點(diǎn)已經(jīng)基本完成,未來(lái)隨著(zhù)各子公司產(chǎn)能利用率爬升、客戶(hù)訂單結構優(yōu)化,資本開(kāi)支、折舊攤銷(xiāo)的壓力下降,標準化工廠(chǎng)的推行和進(jìn)一步精細化管理,預計公司2014-2015年盈利將持續改善。落后子公司陸續走過(guò)盈虧平衡點(diǎn)將為整體減輕拖累,有助于各項費用率的下降。
有望成為行業(yè)的整合者:下游行業(yè)較高的成熟度、龍頭品牌較高的市場(chǎng)份額將推動(dòng)瓦楞包裝行業(yè)集中度的提升,行業(yè)內并購機會(huì )將會(huì )不斷涌現。瓦楞包裝行業(yè)資金密集型的特征,凸顯了上市公司融資平臺的價(jià)值。我們認為公司未來(lái)有望成為行業(yè)的整合者,“產(chǎn)業(yè)+資本”兩條腿走路,將進(jìn)一步加速企業(yè)的發(fā)展,進(jìn)一步發(fā)揮集團化客戶(hù)、全國性布局的網(wǎng)絡(luò )效應,搶占市場(chǎng)份額,鞏固行業(yè)地位。
盈利預測和投資建議:預計公司2014-2016年收入增速為17.7%、17.5%和17.1%;凈利潤增速為35.6%、29.6%和26.7%;每股收益為0.37元、0.48元和0.61元;首次覆蓋給予“增持-A”評級,目標價(jià)11.1元,對應2014年EPS的30xPE、2015年EPS的23xPE。
風(fēng)險提示:異地擴張、客戶(hù)培育的難度;人工成本上升。
意商城news.jpg)
-
相關(guān)新聞： - ·合興包裝:子公司產(chǎn)能利用率提升,行業(yè)外延空間廣闊 2014.05.07
- ·2014年一季度合興包裝業(yè)績(jì)同比增長(cháng)36.1% 2014.04.29
- ·廈門(mén)合興包裝印刷：2014年一季報告重要事項 2014.04.26
- ·廈門(mén)合興包裝：2013年凈利潤同比增57% 2014.04.02
【我要印】印刷廠(chǎng)與需方印務(wù)對接，海量印刷訂單供您任意選擇。
【cpp114】印刷機械、零配件供求信息對接，讓客戶(hù)方便找到您。- 【我的耗材】采購低于市場(chǎng)價(jià)5%-20%的印刷耗材，為您節省成本。
- 【印東印西】全國領(lǐng)先的印刷品網(wǎng)上采購商城,讓印刷不花錢(qián)。
- 關(guān)于我們|聯(lián)系方式|誠聘英才|幫助中心|意見(jiàn)反饋|版權聲明|媒體秀|渠道代理
- 滬ICP備18018458號-3法律支持:上海市富蘭德林律師事務(wù)所
- Copyright © 2019上海印搜文化傳媒股份有限公司 電話(huà)：18816622098
天天操天天添天天插 久久久久综合日本亚洲 五月99久久婷婷国产综合亚洲 国产精品视频免费一区二区