然而，美國在過(guò)去4年多時(shí)間內，現實(shí)通過(guò)QE1~4修復了美國金融貨幣體系，穩定了財政體系；通過(guò)再工業(yè)化和能源獨立革命正恢復產(chǎn)業(yè)競爭力；加上房地產(chǎn)重入上漲周期，家庭和企業(yè)部門(mén)開(kāi)始新的加杠桿周期；此外股市屢創(chuàng )新高，上市公司的現金流達到了30年來(lái)的最好水平，以特斯拉為代表的新一輪技術(shù)創(chuàng )新拉開(kāi)序幕，從而使美國正開(kāi)啟新一輪的復興周期。近期，由于預期美聯(lián)儲開(kāi)始退出量化寬松，美國10年期國債收益率已經(jīng)上升到2.92%。
　　
　　新興市場(chǎng)近幾年雖然在外資涌入下一片繁榮，但是，其昔日弊端并未得到根本改變。產(chǎn)業(yè)鏈多被外資控制，企業(yè)缺乏核心技術(shù)，對外依賴(lài)度較高，社會(huì )保障缺乏，大多難以擺脫“中等收入陷阱”。新興市場(chǎng)國家還有另外一個(gè)共同的弊端，由于沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)上世紀70年代的石油危機，其石油戰略?xún)�備普遍較低（石油產(chǎn)地國除外），比如中國戰略?xún)�備僅30天，對外石油依賴(lài)度高達60%，中東進(jìn)口石油約占全部進(jìn)口的50%；而印度則更不濟，石油戰略?xún)�備僅15天，對外石油依賴(lài)度更高達80%，中東進(jìn)口石油占全部進(jìn)口的75%。
　　
　　雖然印度、巴西的本幣和股市大幅貶值，仍有進(jìn)一步貶值的預期，比如投資者普遍預期印度盧比將由現在的64繼續貶值到70，但這是順從市場(chǎng)化的調整，會(huì )增強印度、巴西等國制造業(yè)的國際競爭力，對中國制造將形成更大挑戰；同時(shí)也會(huì )避免熱錢(qián)外流時(shí)洗劫其積累的貿易順差美元，避免熱錢(qián)獲得太多匯率投機利潤。
　　
　　從中國的情況看，自2011年4月到2013年8月，主要新興市場(chǎng)國家俄羅斯、南非、印度和巴西的本幣已經(jīng)分別貶值了6%~35%，唯有中國人民幣對美元反而上漲了5.7%；中國樓市已經(jīng)成為全球最后一個(gè)最大的資產(chǎn)泡沫，其絕對價(jià)格已經(jīng)達到國際最高水平，但中國居民的平均收入不足發(fā)達國家的1/10；而由于人民幣升值、土地、勞動(dòng)力和原材料價(jià)格的大漲，中國制造生存競爭能力嚴重下降，企業(yè)債務(wù)負擔已達到經(jīng)合組織平均水平的3%~4%；2008年底以來(lái)，地方政府債務(wù)迅速攀升。
　　
　　與此同時(shí)，中國的做空機制在加速到位。做空股市的股指期貨、融券和轉融券都已到位，轉融券擴大借券范圍可能即將落實(shí)；做空債務(wù)的國債期貨也將在9月份到位；資本項目的開(kāi)放也在進(jìn)一步的加速。國際熱錢(qián)由此將更方便地通過(guò)做空中國賺錢(qián)；而在熱錢(qián)大規模外流的情況下，人民幣不貶值反而升值，將使離場(chǎng)的熱錢(qián)獲得匯率投機收益的最大化，將最大程度犧牲中國貿易順差的儲備成為國際熱錢(qián)的美餐，甚至釀成中國外部美元匯兌危機。
　　
　　毋庸置疑，新興市場(chǎng)危機的“多米諾骨牌”的危機已經(jīng)啟動(dòng)，從孟加拉國的危機，到印度、印尼和巴西的貨幣股市危機，不可能不影響中國。對此，我們不能不防。