造紙行業(yè)：提價(jià)預期或于2-3月落實(shí)
2013-01-15 09:44 來(lái)源：興業(yè)證券 責編：王岑
- 摘要：
- 本周造紙板塊跑贏(yíng)大盤(pán):本周造紙板塊下跌0.9%,同期滬深300指數下跌1.7%,板塊跑贏(yíng)大盤(pán)0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中擬合的8家造紙重點(diǎn)公司下跌2.3%,跑輸大盤(pán)和造紙板塊整體水平。
【CPP114】訊：本周造紙板塊跑贏(yíng)大盤(pán):本周造紙板塊下跌0.9%,同期滬深300指數下跌1.7%,板塊跑贏(yíng)大盤(pán)0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中擬合的8家造紙重點(diǎn)公司下跌2.3%,跑輸大盤(pán)和造紙板塊整體水平。
“保價(jià)”預期或于2~3月落實(shí):本周銅版紙均價(jià)略漲0.5%,其余紙種價(jià)格持平,但11~12月同比跌幅顯示收窄跡象。由于銅板紙價(jià)格跌至歷史最低點(diǎn),市嘲保價(jià)”氣氛濃厚,12月金東、金海再次宣布漲價(jià)100元/噸,晨鳴也計劃1月提價(jià)100元/噸。但年初1~2月為傳統淡季,紙廠(chǎng)或停機檢修,提價(jià)預期于3月落實(shí)的概率較大。原材料木漿整體呈現外漲內跌的行情,全球木漿供應整體偏緊,且庫存較低,部分漿廠(chǎng)家宣布1月份提價(jià),但預計國內由于春節等因素紙廠(chǎng)開(kāi)工率低,需求較淡,1~2月漲價(jià)執行力度有限。廢紙方面,受罷工等影響海外供應偏緊,而2013年首批環(huán)保證獲批名單公示預示下游需求支撐力較強,廢紙價(jià)格止跌企穩并小幅上漲。
產(chǎn)量增速減緩,廠(chǎng)商消化庫存:11月機制紙及紙板產(chǎn)量同環(huán)比僅增長(cháng)1%,相較往年同期增幅偏低,表明下游需求依然疲弱;此外臨近年關(guān),經(jīng)銷(xiāo)商為回籠資金謹慎備貨,廠(chǎng)商也以消化庫存為主,8月開(kāi)始機制紙產(chǎn)成品庫存月環(huán)比小幅下降,月同比增速由上半年20%左右下降至8%。分紙種庫存來(lái)看,文化紙廠(chǎng)商庫存略有下降,但中間商庫存上升,渠道出貨并不通暢;包裝紙中下游庫存量略好,但廠(chǎng)商庫存高企,年底去庫存壓力依然較大。
盈利基本見(jiàn)底,看好反彈行情:3季度造紙行業(yè)收入1621億元,同比增0.1%,利潤總額61億元,同比降26%,毛利率11.3%,利潤率3.7%,行業(yè)盈利處于低點(diǎn),主流紙種在虧損邊緣,下跌空間有限;縱觀(guān)造紙股價(jià)及業(yè)績(jì)表現,一季度旺季的較高業(yè)績(jì)能夠對股價(jià)形成支撐,使一季度往往出現一波上漲行情,我們認為造紙行業(yè)季節性業(yè)績(jì)改善將對行業(yè)股價(jià)提振帶來(lái)內生動(dòng)力。
一季度看好家具和造紙,建議配置索菲亞、宜華木業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè):紙價(jià)已跌至歷史次低點(diǎn),主流紙種盈利已瀕臨生死線(xiàn),降無(wú)可降。而即將到來(lái)的春節將對供需面有所擾動(dòng),使供需關(guān)系有所緩和,進(jìn)而帶來(lái)紙種提價(jià)預期,市場(chǎng)信心和預期亦將隨之改變。全年緊緊圍繞品牌消費類(lèi)輕工進(jìn)行布局,建議配置星輝車(chē)模、索菲亞、中順潔柔、瑞貝卡。
風(fēng)險提示:1、宏觀(guān)經(jīng)濟持續低迷;2、漿價(jià)大幅回升。
“保價(jià)”預期或于2~3月落實(shí):本周銅版紙均價(jià)略漲0.5%,其余紙種價(jià)格持平,但11~12月同比跌幅顯示收窄跡象。由于銅板紙價(jià)格跌至歷史最低點(diǎn),市嘲保價(jià)”氣氛濃厚,12月金東、金海再次宣布漲價(jià)100元/噸,晨鳴也計劃1月提價(jià)100元/噸。但年初1~2月為傳統淡季,紙廠(chǎng)或停機檢修,提價(jià)預期于3月落實(shí)的概率較大。原材料木漿整體呈現外漲內跌的行情,全球木漿供應整體偏緊,且庫存較低,部分漿廠(chǎng)家宣布1月份提價(jià),但預計國內由于春節等因素紙廠(chǎng)開(kāi)工率低,需求較淡,1~2月漲價(jià)執行力度有限。廢紙方面,受罷工等影響海外供應偏緊,而2013年首批環(huán)保證獲批名單公示預示下游需求支撐力較強,廢紙價(jià)格止跌企穩并小幅上漲。
產(chǎn)量增速減緩,廠(chǎng)商消化庫存:11月機制紙及紙板產(chǎn)量同環(huán)比僅增長(cháng)1%,相較往年同期增幅偏低,表明下游需求依然疲弱;此外臨近年關(guān),經(jīng)銷(xiāo)商為回籠資金謹慎備貨,廠(chǎng)商也以消化庫存為主,8月開(kāi)始機制紙產(chǎn)成品庫存月環(huán)比小幅下降,月同比增速由上半年20%左右下降至8%。分紙種庫存來(lái)看,文化紙廠(chǎng)商庫存略有下降,但中間商庫存上升,渠道出貨并不通暢;包裝紙中下游庫存量略好,但廠(chǎng)商庫存高企,年底去庫存壓力依然較大。
盈利基本見(jiàn)底,看好反彈行情:3季度造紙行業(yè)收入1621億元,同比增0.1%,利潤總額61億元,同比降26%,毛利率11.3%,利潤率3.7%,行業(yè)盈利處于低點(diǎn),主流紙種在虧損邊緣,下跌空間有限;縱觀(guān)造紙股價(jià)及業(yè)績(jì)表現,一季度旺季的較高業(yè)績(jì)能夠對股價(jià)形成支撐,使一季度往往出現一波上漲行情,我們認為造紙行業(yè)季節性業(yè)績(jì)改善將對行業(yè)股價(jià)提振帶來(lái)內生動(dòng)力。
一季度看好家具和造紙,建議配置索菲亞、宜華木業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè):紙價(jià)已跌至歷史次低點(diǎn),主流紙種盈利已瀕臨生死線(xiàn),降無(wú)可降。而即將到來(lái)的春節將對供需面有所擾動(dòng),使供需關(guān)系有所緩和,進(jìn)而帶來(lái)紙種提價(jià)預期,市場(chǎng)信心和預期亦將隨之改變。全年緊緊圍繞品牌消費類(lèi)輕工進(jìn)行布局,建議配置星輝車(chē)模、索菲亞、中順潔柔、瑞貝卡。
風(fēng)險提示:1、宏觀(guān)經(jīng)濟持續低迷;2、漿價(jià)大幅回升。
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