輕工行業(yè)：造紙底部確認 包裝印刷成長(cháng)階段定買(mǎi)點(diǎn)
2012-12-04 16:00 來(lái)源：全景網(wǎng)絡(luò ) 責編：陳培
- 摘要：
- 造紙板塊股價(jià)與業(yè)績(jì)同行。板塊自去年四季度以來(lái)，重點(diǎn)公司的凈利潤出現大幅下滑，與此同時(shí)，相關(guān)公司的股價(jià)也得到充分的調整。從行業(yè)經(jīng)營(yíng)層面看，截止2012年三季度依然處于下滑通道中，行業(yè)庫存依然較高，產(chǎn)能過(guò)剩嚴重。
【CPP114】訊：造紙板塊股價(jià)與業(yè)績(jì)同行。板塊自去年四季度以來(lái)，重點(diǎn)公司的凈利潤出現大幅下滑，與此同時(shí)，相關(guān)公司的股價(jià)也得到充分的調整。從行業(yè)經(jīng)營(yíng)層面看，截止2012年三季度依然處于下滑通道中，行業(yè)庫存依然較高，產(chǎn)能過(guò)剩嚴重。包裝印刷板塊因客戶(hù)結構和企業(yè)發(fā)展階段決定盈利水平，板塊具有較強的分化特征，體現在二級市場(chǎng)上，同向波動(dòng)性相比造紙板塊明顯較低。
漿價(jià)探底成功，回升走勢基本確立。銅版紙因去年大量新增產(chǎn)能投產(chǎn)，對行業(yè)沖擊較大，雙膠紙前三季度經(jīng)營(yíng)情況尚可，但隨著(zhù)部分新增產(chǎn)能的投放以及需求的低迷，短期存在進(jìn)一步惡化的可能，但雙膠紙產(chǎn)量基數較大，預計新增產(chǎn)能數月即可消化；白卡新增產(chǎn)能投放較多，后續壓力較大。在漿紙產(chǎn)業(yè)鏈中，我們認為銅版紙未來(lái)以消化產(chǎn)能為主，無(wú)供給壓力，經(jīng)營(yíng)低谷基本可確認，2013年盈利能力將穩步回升。雙膠紙中低端壓力依然較高，高端紙種尚可；白卡繼續處于下行通道。
警惕廢紙價(jià)格的大幅波動(dòng)。近年在歐美發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟持續低迷的背景下，廢紙回收量有所減少，當前低迷的需求制約了廢紙價(jià)格的上行；但從全球造紙格局的演變看，發(fā)展中國家的增速顯著(zhù)高于發(fā)達國家，且包裝類(lèi)紙占比逐步上升，廢紙供需格局長(cháng)期受制于發(fā)展中國家較低的廢紙回收率。從供給情況看，包裝紙未來(lái)兩年有大量新增產(chǎn)能投產(chǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)將繼續承壓。
投資策略。銅版紙底部可確認，2013年盈利隨著(zhù)產(chǎn)能利用率的提升而向上；雙膠紙雖然有部分新增產(chǎn)能投產(chǎn)，但整體壓力不大，高端紙種可適當樂(lè )觀(guān)�？紤]到相關(guān)公司股價(jià)調整充分，建議關(guān)注太陽(yáng)紙業(yè)(4.14,0.04,0.98%)和晨鳴紙業(yè)(3.59,0.04,1.13%)。包裝印刷板塊需審視企業(yè)的所處的發(fā)展階段，推薦介入合興包裝(3.90,0.03,0.78%)，中長(cháng)期配臵永新股份(8.15,0.11,1.37%)，關(guān)注美盈森(15.70,0.15,0.96%)訂單釋放、業(yè)績(jì)大幅提升的投資機會(huì )。2013年，我們給的輕工行業(yè)投資組合分別為合興包裝、太陽(yáng)紙業(yè)、永新股份和美盈森。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟極度低迷，需求進(jìn)一步萎縮；銅版紙遭受?chē)赓Q易壁壘，出口受阻；包裝類(lèi)客戶(hù)轉移供應商；重點(diǎn)客戶(hù)產(chǎn)能基地遷移，使服務(wù)難以覆蓋
漿價(jià)探底成功，回升走勢基本確立。銅版紙因去年大量新增產(chǎn)能投產(chǎn)，對行業(yè)沖擊較大，雙膠紙前三季度經(jīng)營(yíng)情況尚可，但隨著(zhù)部分新增產(chǎn)能的投放以及需求的低迷，短期存在進(jìn)一步惡化的可能，但雙膠紙產(chǎn)量基數較大，預計新增產(chǎn)能數月即可消化；白卡新增產(chǎn)能投放較多，后續壓力較大。在漿紙產(chǎn)業(yè)鏈中，我們認為銅版紙未來(lái)以消化產(chǎn)能為主，無(wú)供給壓力，經(jīng)營(yíng)低谷基本可確認，2013年盈利能力將穩步回升。雙膠紙中低端壓力依然較高，高端紙種尚可；白卡繼續處于下行通道。
警惕廢紙價(jià)格的大幅波動(dòng)。近年在歐美發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟持續低迷的背景下，廢紙回收量有所減少，當前低迷的需求制約了廢紙價(jià)格的上行；但從全球造紙格局的演變看，發(fā)展中國家的增速顯著(zhù)高于發(fā)達國家，且包裝類(lèi)紙占比逐步上升，廢紙供需格局長(cháng)期受制于發(fā)展中國家較低的廢紙回收率。從供給情況看，包裝紙未來(lái)兩年有大量新增產(chǎn)能投產(chǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)將繼續承壓。
投資策略。銅版紙底部可確認，2013年盈利隨著(zhù)產(chǎn)能利用率的提升而向上；雙膠紙雖然有部分新增產(chǎn)能投產(chǎn)，但整體壓力不大，高端紙種可適當樂(lè )觀(guān)�？紤]到相關(guān)公司股價(jià)調整充分，建議關(guān)注太陽(yáng)紙業(yè)(4.14,0.04,0.98%)和晨鳴紙業(yè)(3.59,0.04,1.13%)。包裝印刷板塊需審視企業(yè)的所處的發(fā)展階段，推薦介入合興包裝(3.90,0.03,0.78%)，中長(cháng)期配臵永新股份(8.15,0.11,1.37%)，關(guān)注美盈森(15.70,0.15,0.96%)訂單釋放、業(yè)績(jì)大幅提升的投資機會(huì )。2013年，我們給的輕工行業(yè)投資組合分別為合興包裝、太陽(yáng)紙業(yè)、永新股份和美盈森。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟極度低迷，需求進(jìn)一步萎縮；銅版紙遭受?chē)赓Q易壁壘，出口受阻；包裝類(lèi)客戶(hù)轉移供應商；重點(diǎn)客戶(hù)產(chǎn)能基地遷移，使服務(wù)難以覆蓋
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