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惠普如何逃出死亡螺旋：分拆出售或成唯一出路

2012-11-26 08:37 來(lái)源：21世紀經(jīng)濟報道責編：王岑

摘要：: 以110億美元收購“大數據”公司Autonomy一年之后，惠普稱(chēng)Autonomy在被收購前存在會(huì )計造假，并導致88億美元的資產(chǎn)減記。

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　　【CPP114】訊：惠普收購Autonomy可以算是經(jīng)典荒誕劇。
　　
　　以110億美元收購“大數據”公司Autonomy一年之后，惠普稱(chēng)Autonomy在被收購前存在會(huì )計造假，并導致88億美元的資產(chǎn)減記。
　　
　　羅生門(mén)里程序正義下的蛋
　　
　　惠普認為，自己是被坑爹的，指責Autonomy存在“嚴重的會(huì )計錯誤、披露不透明、夸大陳述”；而Autonomy創(chuàng )始人兼CEO麥克林奇則堅決否認并購當時(shí)存在財務(wù)隱瞞，而認為是惠普搞砸了整個(gè)團隊，管理層離職殆盡，所以導致市場(chǎng)價(jià)值下降；而惠普前任CEO、被廣受詬病的李艾科聲稱(chēng)一切不知情，應該去問(wèn)負責此次收購審計的德勤公司；德勤公司呢？表示一切都是按照法律規定做的審計，符合程序正義；現任CEO惠特曼則更加無(wú)關(guān)，因為當時(shí)，她還不是惠普的CEO……
　　
　　擁有無(wú)數律師、雙方都有強大審計團隊、拿著(zhù)高薪的CEO和CFO們的監督下、一切都符合“程序正義”……最終卻是一團糟，所有各方都會(huì )說(shuō)別人在撒謊，唯一無(wú)需撒謊的是，Autonomy原有的團隊在加入惠普之后，已經(jīng)離職殆盡，這塊曾經(jīng)看起來(lái)很美的資產(chǎn)，價(jià)值折損大半。
　　
　　實(shí)際上，在收購Autonomy之前，惠普曾咨詢(xún)了15家不同的金融、法律和會(huì )計公司，沒(méi)有任何一家公司對此提出警告，那到底是咨詢(xún)公司的問(wèn)題？惠普的問(wèn)題？還是Autonomy的問(wèn)題？這是一個(gè)羅生門(mén)——IT行業(yè)、特別是軟件和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的估值本來(lái)就沒(méi)有標準。
　　
　　這種混亂的直接結果就是，惠普出現了多年以來(lái)最大的一次虧損：2012財年全年凈營(yíng)收為1204億美元，同比下滑5%。凈虧損127億美元，而2011財年凈利潤71億美元。
　　
　　127億美元虧損的背后是超過(guò)170億美金的各種資產(chǎn)減記，不全是主營(yíng)利潤下降，問(wèn)題是營(yíng)收、主營(yíng)毛利率、現金流這些指標也無(wú)一不下降。所以，惠普在還擁有110億現金、年主營(yíng)利潤超過(guò)50億美金的情況下，市值只剩下230億美元，市場(chǎng)對其不看好至何種程度！
　　
　　在看似嚴謹、甚至繁瑣的流程中，在所有人都拿了錢(qián)的情況下，最終導致了一個(gè)糟糕的結果——而這，發(fā)生在曾經(jīng)的IT翹楚、前年還是全球營(yíng)收第一的IT企業(yè)身上，被收購方也是英國金融時(shí)報指數公司，每年被審計……在看似一切都是透明的世界里，陷入了羅生門(mén)；在看似嚴謹的程序里，“正義”成為了幌子。
　　
　　惠普如何逃出“死亡螺旋”？
　　
　　對于惠普這樣的行業(yè)大鱷來(lái)說(shuō)，“這一點(diǎn)損失”本身并不致命，真正致命的是它所處的行業(yè)正在面臨趨勢性轉折，而這個(gè)事件背后站著(zhù)的是它完全沒(méi)準備好的團隊。
　　
　　一方面，真正毀滅性的是惠普所處的多個(gè)子行業(yè)正在發(fā)生極大的趨勢性轉折，而惠普并沒(méi)有準備好進(jìn)化。第一，在惠普多年來(lái)一直糾結賣(mài)還是不賣(mài)的PC領(lǐng)域，出現了大幅的銷(xiāo)售下降，利潤率更是慘不忍睹，平板電腦、智能手機將無(wú)情地掠奪PC市場(chǎng)份額，沒(méi)有任何跡象顯示惠普能夠在平板電腦和智能手機領(lǐng)域取得突破；第二，在惠普最引以為傲的打印機領(lǐng)域，其市場(chǎng)地位雖然穩固，但是毛利率一直在“穩步走低”，整體出貨量也會(huì )隨著(zhù)市場(chǎng)需求的萎縮而縮��；第三，在曾經(jīng)格外重視的“服務(wù)領(lǐng)域”，收購EDS造成的巨大包袱，始終沒(méi)有讓惠普緩過(guò)來(lái)，不斷的資產(chǎn)減記，已經(jīng)讓這塊業(yè)務(wù)所剩價(jià)值無(wú)幾，大而不強；第四，在服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò )設備、存儲等領(lǐng)域，其實(shí)，惠普還是強大的主要的玩家之一，但是，由于公司整體不夠聚焦，所以這些相對優(yōu)勢和較高毛利的部分，還有待強化……按照惠普的年報，取得較快增長(cháng)的只有基數較小的“軟件”業(yè)務(wù)，其中還包括收購Autonomy產(chǎn)生的價(jià)值。
　　
　　所以，對于惠普來(lái)說(shuō)，1200億美金的盤(pán)子里，有五大主要業(yè)務(wù)和軟件、金融這兩個(gè)“新業(yè)務(wù)”，但是，五大業(yè)務(wù)無(wú)一不在紅海市場(chǎng)當中，且PC、打印機市場(chǎng)都面臨著(zhù)產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)，趨于萎縮。對這種市場(chǎng)，即便是其他公司，也鮮有解決辦法；最好的不過(guò)是像IBMPC那樣早早賣(mài)掉，而最差的則像柯達，轉身極慢，最終被市場(chǎng)無(wú)情吞噬。
　　
　　另一方面，則根源自惠普內部管理層、以及整個(gè)組織的老化。老化不是病，但是更難治愈，由于惠普的體量過(guò)大，各大業(yè)務(wù)區隔很大、內在的復雜度極高，從全球來(lái)說(shuō)都很難找到一個(gè)合適的CEO來(lái)掌管。當人們抱怨前CEO李艾科、前前CEO馬克赫德、前前前CEO菲奧莉娜的時(shí)候，其實(shí)要有一個(gè)心理準備，這不僅是CEO的問(wèn)題，因為全球也許就找不到更好的，包括現在的惠特曼未必就更好。因為，它大而難以管。
　　
　　那么，惠普的未來(lái)不在于是否轉型，因為一直學(xué)習IBM的轉型而從未成功；也不在于更換CEO，你無(wú)法判斷哪個(gè)人可以勝任；剩下的路只有做減法：保留更加高毛利的業(yè)務(wù)，不要對抗PC等絕對會(huì )下降的業(yè)務(wù)，趨勢難以戰勝；像賣(mài)掉安捷倫一樣賣(mài)掉EDS服務(wù)業(yè)務(wù)，或者賣(mài)掉打印機業(yè)務(wù)、或者……總之，要更加聚焦在高毛利的業(yè)務(wù)上，同時(shí)，降低企業(yè)管理的復雜度。
　　
　　大未必就好，特別是這種大基于物理變化的堆疊，而不是能產(chǎn)生化學(xué)變化的整體的時(shí)候，要大膽舍棄，也不排除被分拆的業(yè)務(wù)會(huì )比留在整體更好——比如曾經(jīng)分割出去的安捷倫，目前市值、盈利能力都非常健康。
　　
　　惠普購Autonomy看走眼：會(huì )計失當兩大破綻
　　
　　畢老林
　　
　　11月22日，周四。企業(yè)界近日發(fā)生了一件大事，足讓所有商業(yè)機構的管理層和投資者引以為戒。話(huà)說(shuō)，惠普(Hewlett-Packard，HP)在剛發(fā)表的季度業(yè)績(jì)中出現69億美元巨虧，主要是集團為去年8月以111億美元收購英國軟件公司Autonomy作出大幅減值，加上惠普本業(yè)千瘡百孔，整體撥備高達88億美元有以致之。