合興包裝：產(chǎn)能逐步釋放 期待業(yè)績(jì)加速提升
2012-03-22 09:29 來(lái)源：海通證券 責編：陳培
- 摘要：
- 合興包裝(6.03,0.00,0.00%)財報概述：2011年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入19.18億元，比上年同期增長(cháng)26.13%；利潤總額0.97億元，同比增長(cháng)13.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.74億元，同比增長(cháng)4.26%；稀釋每股收益0.21元，扣除非經(jīng)常性損益后0.19元。利潤分配方案：以2011年12月31日的股本計算，每10股派發(fā)現金股利1.00元(含稅)。
【CPP114】訊：合興包裝(6.03,0.00,0.00%)財報概述：
2011年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入19.18億元，比上年同期增長(cháng)26.13%；利潤總額0.97億元，同比增長(cháng)13.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.74億元，同比增長(cháng)4.26%；稀釋每股收益0.21元，扣除非經(jīng)常性損益后0.19元。利潤分配方案：以2011年12月31日的股本計算，每10股派發(fā)現金股利1.00元(含稅)。
點(diǎn)評：
1.整體收入快速增長(cháng)，但利潤增速低于收入增速。
2011年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入191841.89萬(wàn)元，比上年同期增長(cháng)26.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7414.52萬(wàn)元，比上年同期增長(cháng)4.26%；稀釋每股收益0.21元。2011年度公司綜合毛利率16.46%。
隨著(zhù)公司全國布局戰略的初步成型，多個(gè)子公司產(chǎn)能逐步釋放，實(shí)現整體收入的快速增長(cháng)。但由于受到國內外經(jīng)濟環(huán)境的影響，原材料長(cháng)期處于高位，各種生產(chǎn)性非生產(chǎn)性成本不斷攀升，制約了凈利潤的增長(cháng)，仍然顯現利潤增速與收入增速不匹配。我們認為隨著(zhù)各新公司業(yè)務(wù)的不斷成熟，以及成本壓力經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的向下游傳導，公司業(yè)績(jì)存在加速提升的可能。
值得注意的是，公司所得稅費用比上年同期增加60.63%，主要原因是子公司企業(yè)所得稅稅率發(fā)生變化及應納稅所得額同期比增加。2011年度公司實(shí)際稅率達21%，顯著(zhù)高于上年年同期的15%，實(shí)際稅率的大幅提升也是公司業(yè)績(jì)增速低于收入增速的重要原因。
2.公司專(zhuān)注于紙箱業(yè)務(wù)的發(fā)展。
分產(chǎn)品來(lái)看，瓦楞紙箱、紙板仍是公司的主導產(chǎn)品，2011年紙箱業(yè)務(wù)收入占比為79%，毛利占比78%，占據絕對的主導地位，且隨著(zhù)業(yè)務(wù)規模不斷擴大，主導產(chǎn)品業(yè)務(wù)比重仍將繼續上升。
細分品種來(lái)看，公司專(zhuān)注于紙箱業(yè)務(wù)的發(fā)展，業(yè)務(wù)規�？焖僭鲩L(cháng)，11年收入增速達37.28%；而由于前期箱板紙和瓦楞紙價(jià)格持續提升，增加了公司的原材料成本壓力，加上新投產(chǎn)的生產(chǎn)線(xiàn)較多，相應增加了折舊和人工費用，提升了單位成本，從而影響了當期盈利水平，11年紙箱業(yè)務(wù)毛利率降至16.10%，較上年同期下降了1.09個(gè)百分點(diǎn)。
2011年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入19.18億元，比上年同期增長(cháng)26.13%；利潤總額0.97億元，同比增長(cháng)13.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.74億元，同比增長(cháng)4.26%；稀釋每股收益0.21元，扣除非經(jīng)常性損益后0.19元。利潤分配方案：以2011年12月31日的股本計算，每10股派發(fā)現金股利1.00元(含稅)。
點(diǎn)評：
1.整體收入快速增長(cháng)，但利潤增速低于收入增速。
2011年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入191841.89萬(wàn)元，比上年同期增長(cháng)26.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7414.52萬(wàn)元，比上年同期增長(cháng)4.26%；稀釋每股收益0.21元。2011年度公司綜合毛利率16.46%。
隨著(zhù)公司全國布局戰略的初步成型，多個(gè)子公司產(chǎn)能逐步釋放，實(shí)現整體收入的快速增長(cháng)。但由于受到國內外經(jīng)濟環(huán)境的影響，原材料長(cháng)期處于高位，各種生產(chǎn)性非生產(chǎn)性成本不斷攀升，制約了凈利潤的增長(cháng)，仍然顯現利潤增速與收入增速不匹配。我們認為隨著(zhù)各新公司業(yè)務(wù)的不斷成熟，以及成本壓力經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的向下游傳導，公司業(yè)績(jì)存在加速提升的可能。
值得注意的是，公司所得稅費用比上年同期增加60.63%，主要原因是子公司企業(yè)所得稅稅率發(fā)生變化及應納稅所得額同期比增加。2011年度公司實(shí)際稅率達21%，顯著(zhù)高于上年年同期的15%，實(shí)際稅率的大幅提升也是公司業(yè)績(jì)增速低于收入增速的重要原因。
2.公司專(zhuān)注于紙箱業(yè)務(wù)的發(fā)展。
分產(chǎn)品來(lái)看，瓦楞紙箱、紙板仍是公司的主導產(chǎn)品，2011年紙箱業(yè)務(wù)收入占比為79%，毛利占比78%，占據絕對的主導地位，且隨著(zhù)業(yè)務(wù)規模不斷擴大，主導產(chǎn)品業(yè)務(wù)比重仍將繼續上升。
細分品種來(lái)看，公司專(zhuān)注于紙箱業(yè)務(wù)的發(fā)展，業(yè)務(wù)規�？焖僭鲩L(cháng)，11年收入增速達37.28%；而由于前期箱板紙和瓦楞紙價(jià)格持續提升，增加了公司的原材料成本壓力，加上新投產(chǎn)的生產(chǎn)線(xiàn)較多，相應增加了折舊和人工費用，提升了單位成本，從而影響了當期盈利水平，11年紙箱業(yè)務(wù)毛利率降至16.10%，較上年同期下降了1.09個(gè)百分點(diǎn)。
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