如果格雷厄姆當時(shí)能更加強硬一些（甚至只是讓扎克伯格尊重他們的協(xié)議，或是與Accel共同投資），所有的困境都將不復存在。facebook那些可能屬于郵報公司的股票價(jià)值幾何？據追蹤私人公司的Priv Co公司估計，多達70億美元。

　　曾經(jīng)獨具多重優(yōu)勢

　　直到2008年，郵報公司仍是同行艷羨的對象，因為其獨具優(yōu)勢。第一個(gè)是長(cháng)期支持者巴菲特。在1974年持有郵報公司11%的股份后，巴菲特一直是除格雷厄姆家族之外最大的股東，并長(cháng)期擔任首席執行董事。從公司的行政架構到那個(gè)提供免費網(wǎng)絡(luò )版報紙的有爭議的決定，郵報的運作處處體現了巴菲特的哲學(xué)。在他建議下，郵報成立了一個(gè)永久的退休金計劃，一個(gè)促成大額回購的昂貴之舉。格雷厄姆將把巴菲特當作可信賴(lài)的顧問(wèn)，而且經(jīng)常聽(tīng)從他的指教，尤其是聽(tīng)取了巴菲特讓他無(wú)視股價(jià)、專(zhuān)注公司內在價(jià)值的建議。

　　盡管巴菲特一年前以沒(méi)時(shí)間飛來(lái)開(kāi)會(huì )為由退出了郵報公司的董事會(huì )，但他承諾永遠不會(huì )賣(mài)出他的股份。格雷厄姆仍然很大程度上依賴(lài)他的指教。“雖然離開(kāi)了董事會(huì )，巴菲特的顧問(wèn)角色沒(méi)有變，”他說(shuō)，“我會(huì )繼續與他就公司的重要事情進(jìn)行交流。”

　　另一個(gè)曾經(jīng)的獨特優(yōu)勢是郵報旗下卡普蘭教育集團的成功運營(yíng)�？ㄆ仗m教育集團于2000年成立，作為一個(gè)試探性業(yè)務(wù)，卡普蘭教育進(jìn)入盈利性高等教育的新興行業(yè)。2004年，它超過(guò)了郵報的其他主要盈利項目；到2010年，它為公司貢獻了總收入的61%，郵報公司為此形容自己為“一個(gè)教育媒體公司”。

　　長(cháng)期以來(lái)逐漸下滑的報業(yè)，到了2008年和2009年下滑更加明顯，而卡普蘭教育集團是最好的降落傘。“卡普蘭掩飾了郵報的衰落，并為郵報提供了回旋的空間，而紐約時(shí)報則沒(méi)有。”分析師Ken Doctor說(shuō)。

　　但是降落傘失靈了。2009年，盈利性教育行業(yè)開(kāi)始出問(wèn)題，由于迫使低收入學(xué)生申請貸款，但學(xué)生無(wú)法償還，人們指責該行業(yè)也應為信貸危機承擔部分責任。其中很多尖銳的指控直指卡普蘭�？ㄆ仗m的增長(cháng)很大程度上依靠納稅人的錢(qián)，但它的員工被查出使用了不道德的手段來(lái)吸引客戶(hù)。在新的聯(lián)邦法規下，州司法部長(cháng)和舉報者組織了調查。2010年卡普蘭實(shí)施了改革，包括實(shí)行學(xué)生可以免費退課的新政策。

　　結果，最近一季卡普蘭的注冊新生銳降30%.即使以后新生注冊數量能反彈，上述事件的影響料將持續。雖然整個(gè)行業(yè)都受到了影響，但卡普蘭所受到的打擊無(wú)疑最重。

　　隨著(zhù)卡普蘭下滑，有線(xiàn)電視成了郵報公司最賺錢(qián)的部門(mén)。但是它的子公司Cable One同樣面臨著(zhù)“嚴重的長(cháng)期問(wèn)題”，包括激烈的競爭導致價(jià)格下降、無(wú)線(xiàn)化潮流等等，PA A R esearch的分析師BradSafalow說(shuō)。事實(shí)上，Cable One的運營(yíng)收入在2011年前九個(gè)月下降了9%，降至1.15億美元。

　　盡管奧運會(huì )的巨額廣告收入和總統大選將是2012年的救命稻草，郵報公司的廣播電視集團前景并不樂(lè )觀(guān)。“當我審視公司時(shí)，我看到一系列資產(chǎn)都面臨巨大困境，”Safalow說(shuō)，“公司能撐到股票上漲那一天嗎？從我們的分析還看不出來(lái)這一點(diǎn)。”

　　苦苦突圍但絕不出售郵報

　　如果你覺(jué)得郵報的股東會(huì )因此而減持股票，那就錯了。遵循巴菲特的教條，格雷厄姆堅信市場(chǎng)遲早會(huì )體現郵報資產(chǎn)的真正價(jià)值。“一言概之，我們不會(huì )解散或出售我們的業(yè)務(wù)，”他說(shuō)。

　　如果股票上漲，那只能緣自最不可能的業(yè)務(wù)：出版。但作為以前一個(gè)可靠的利潤點(diǎn)，郵報公司的出版業(yè)務(wù)過(guò)去四年都在虧損。