【CPP114】訊：樂(lè )凱膠片8月3日晚發(fā)布中報，公司1-6月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.93億元，同比上升10.39%，實(shí)現歸屬于股東凈利潤315.83萬(wàn)元，較去年同期虧損188.65萬(wàn)有明顯增長(cháng)；每股收益為0.0092。

　　依靠政府補助和投資收益保殼

　　公司是中國樂(lè )凱膠片集團公司的旗艦企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是彩色相紙、膠卷、電影膠片的研制、生產(chǎn)和銷(xiāo)售；近十年數碼影像科技發(fā)展，數碼相機已經(jīng)成為了影像市場(chǎng)的主流；樂(lè )凱的經(jīng)營(yíng)利潤也逐年下降；追溯到2000年，樂(lè )凱的凈利潤一度達到2億多元，而到了2004年，凈利潤已經(jīng)萎縮到7800萬(wàn)元；2008年至2011年間，公司只能利用政府補助和投資收益等非經(jīng)常性收益來(lái)填補主營(yíng)業(yè)務(wù)的虧損了。報告期內公司接受政府補助195萬(wàn)、投資收益273萬(wàn)，加上這兩筆收入后公司成功扭虧。近幾年每次財報公布賬面上都會(huì )出現不多不少、幾百萬(wàn)的小利潤，目的就是為了避免戴上ST的帽子，盡力保住上市資格。

　　從公司中報上看來(lái)，公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況更不容樂(lè )觀(guān)。原材料采購金額中18%采購來(lái)自關(guān)聯(lián)交易，應收關(guān)聯(lián)方賬款占應收賬款總額30%左右，應付賬款的關(guān)聯(lián)交易占了總應付賬款的40%左右。某機構證券研究員表示，雖然財報上沒(méi)顯示關(guān)聯(lián)交易的詳細情況，但眾多的關(guān)聯(lián)交易可推斷公司的經(jīng)營(yíng)情況不樂(lè )觀(guān)，需要利用關(guān)聯(lián)交易來(lái)進(jìn)行“輸血”；集團公司可能通過(guò)原材料價(jià)格、關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售、和讓上市公司賒款等方法來(lái)降低營(yíng)業(yè)成本、增加銷(xiāo)售利潤和補充現金流。

　　公司轉型新能源產(chǎn)業(yè)

　　公司深知道堅守膠片業(yè)務(wù)終究走向滅亡，已于08年就計劃轉型為太陽(yáng)能電池背膜生產(chǎn)，但一直沒(méi)多大動(dòng)靜，也沒(méi)產(chǎn)生任何收益。公司在最新中報中披露，新建太陽(yáng)能電池背膜生產(chǎn)線(xiàn)已于2011年3月份開(kāi)工建設，現在的累計投入為2700萬(wàn)左右，目前廠(chǎng)房等基礎設施已經(jīng)完工，將進(jìn)入設備安裝調試階段，預計可以按照計劃完成項目建設。該項目公司預測年銷(xiāo)售收入9400萬(wàn)元，年利潤總額640 萬(wàn)元，投資利潤率31.20%，全部投資回收期4.22年。

　　若投資項目真如公司預測那么理想的話(huà)也只有600多萬(wàn)的新增利潤，對于公司目前來(lái)說(shuō)也只是杯水車(chē)薪；讓股價(jià)如此飛漲的真正原因也許是市場(chǎng)對集團資產(chǎn)注入的憧憬。

　　遙遙無(wú)期的重組等待

　　2007年年報顯示，當年四季度，華夏大盤(pán)建倉樂(lè )凱膠片120萬(wàn)股，持股比例0.353%，位列流通股股東排名第四位，2008年華夏大盤(pán)不斷增倉，至二季度已經(jīng)成為第一大流通股股東，持股數量1640萬(wàn)股，占流通股比例4.796%；與華夏大盤(pán)一道進(jìn)入的還有同為王亞偉執掌的華夏策略精選。2008年四季度，華夏策略建倉220萬(wàn)股，位列流通股股東第二。

　　隨后，樂(lè )凱膠片股份有限公司董事長(cháng)張建恒在致投資者的一封信中提到以下內容：

　　“樂(lè )凱集團在行業(yè)中已經(jīng)擁有了牢固基礎和雄厚實(shí)力，依托這樣一個(gè)背景，樂(lè )凱膠片一定能夠獲得長(cháng)足的發(fā)展空間。而從整體戰略考慮，樂(lè )凱集團也需要培育旗下唯一的上市公司，樂(lè )凱膠片快速發(fā)展，以形成相互支持、相互促進(jìn)的良性發(fā)展格局。根據圖像信息、印刷[百科 微博]材料、薄膜及涂層材料三個(gè)業(yè)務(wù)單元的戰略發(fā)展需要，樂(lè )凱集團將結合自身經(jīng)營(yíng)狀況及整體發(fā)展戰略支持樂(lè )凱膠片的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，雖然時(shí)間表尚未確定，但在適當時(shí)機會(huì )考慮將部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入樂(lè )凱膠片。”

　　王亞偉入股加上董事長(cháng)暗示，似乎成了重組的強力保障；此后三年間重組的傳聞不斷，每次的傳聞都推動(dòng)樂(lè )凱膠片股價(jià)上一個(gè)新的臺階�？上У搅爽F在公司業(yè)績(jì)還是萎靡不振，傳聞依舊還是傳聞，市場(chǎng)對重組的期待還在繼續，但是重組依然還沒(méi)見(jiàn)蹤影。王亞偉似乎決定不等了，中報顯示華夏大盤(pán)在報告期內減持715萬(wàn)股至288萬(wàn)股，持股比例為0.84%。

　　一名資深投資人士對此表示：“樂(lè )凱膠片現在賣(mài)的不是膠片，而是一個(gè)重組的夢(mèng)！”



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